⑴ 簡述國家如何運用財政政策和貨幣對策干預和調節經濟的運行
為了確保我國經濟的快速增長態勢，有助於產業結構的調整、國有企業改革的順利推進，以及保持和促進社會消費、投資需求的適時適度增長，除了應進一步深化財稅體制改革以外，還需有針對性地調整當前的相關財政政策。作為國民收入分配的主渠道，國家財政分配和再分配的狀況及其政策取向，對於社會消費與投資需求的規模和結構，從而對於國民經濟的持續穩定增長，有著極大的影響和制約。然而，改革開放以來，一方面是中國的財稅體制改革，特別是1994年的財稅體制大改革取得了明顯成效，財政收支規模增長迅速；但另一方面，國家的財政困難，財政對經濟社會穩定及發展的「瓶頸」性制約現象也日漸突出。從現實情況看，這種財政「瓶頸」，突出表現在以下兩個方面：一是財政經常性收支方面的突出矛盾和「瓶頸」制約。一國財政的經常性支出，是有效履行國家（政府）職能的基本財力需要，也是安邦定國的必要財力保證。近些年來，政府管理部門和公檢法機關的行政經費欠缺，本應由國家預算解決的教材文衛、公用及其他事業單位的經費緊張，不少地方甚至連正常的工資發放都成為問題，以及由此而造成的政府職能「缺位」，由此而誘發的「三亂」（亂集資、亂攤派、亂罰款）現象和行為扭曲等，就在很大程度上與財政的經常性支出不足有直接關聯。二是國家財政調控上的「瓶頸」制約。這方面的突出問題又主要有三：１、政府投資調控上的「瓶頸」制約。即由於財政困難，使政府投資特別是中央政府投資，在全社會投資總額中的比重持續地非正常下降，從而弱化了政府的投資調控功能。國外的發展經濟學家認為，發展中國家的政府投資，一般應占社會總投資的20％~25％左右，而在我國1995年全社會的固定資產投資總額中，來源於國家財政的投資僅佔3.1％。２、中央政府在實行財政縱向平衡方面的「瓶頸」制約。1994年實行分稅制改革時，採取了照顧各地既得利益的「稅收返還」辦法。這種過渡性的、非規范化的轉移支付數額，高達近2000億元左右，且對各地財政能力差異的平衡作用十分微弱。而自1995年實行的較為規范的「過渡期轉移支付辦法」，則因其投入的財政資金數額很小，亦起不到多少縱向平衡的作用。就是說，中央政府因其可支配財力上的「瓶頸」制約，故使其現有的財政縱向平衡、縱向調控能力較弱，既不利於為全國各地提供大體相等的公共服務水平、促進區域經濟的協調發展，而且對各地公共投資需求的平衡與滿足，造成了不利的影響。３、對無收入和低收入者提供基本生活保障方面的財政「瓶頸」制約。隨著企業改革、經濟結構調整力度的加大，下崗及失業職工的人數，以及由此而造成的對低收入人群的經濟補償問題，將在近期內變得十分突出。按照市場經濟國家的經驗，這一類再分配問題的解決，包括對下崗、轉崗職工的再就業培訓，對職工最低生活水平的保障和必要購買力的維持等，都離不開國家財政的強力支持。而當前我國的財政狀況，則與這種財政政策干預和收入分配調節的現實需要相矛盾。很明顯，上述這些緊迫的財政「瓶頸」制約問題，如不能盡快得到有效緩解，將對我國經濟社會的持續穩定和發展，帶來多方面的影響和基礎性的障礙。這方面的總體思路是：從切實加強國家財政實力中「增」一塊。即通過切實增加政府的可支配財力數量，以提高其對促進投資和消費需求的支撐力。從調整優化財政支出結構中「移」一塊。即按照社會主義市場經濟的特點和要求，通過解決財政職能的「越位」問題，為加強和改善財政的投資地位騰出必要的財力。從減少農民和各類企業繁重的「非稅」負擔中「促」一塊。即通過切實解決農民、鄉鎮企業和其他企業的非稅重負，以增強其投資和消費需求能力。從加快建立政府間規范化的轉移支付制度中「調」一塊。即通過打破當前以保護各地既得利益為主旨的稅收返還辦法，建立規范化的轉移支付制度，以提高國家財政平衡和調控區域投資需求的能力。從適度適量增發國債中「用」一塊。充分發揮財政經濟杠桿在擴大需求中的引導與刺激作用。具體地說，在當前和今後一段時期內，為了保持適度消費和投資需求增長，確保我國經濟的快速發展勢頭，似應重點解決好以下幾個緊迫問題，即採取如下的財政對策：（一）盡快增強國家財政實力，提高財政對社會需求的調控能力。這可以說是振興我國財政、緩解和消除財政「瓶頸」的一個核心內容與基礎性環節，也是緩解與消除東南亞金融危機對我國影響的一個必要的「固本」之策。根據當前的實際情況，這方面應採取的措施又主要有三：１．盡快改變國家財力分配過度分散的不正常局面，增加財政的可支配財力。造成我國近些年來財政赤字的不斷擴大的原因，固然與高投入、低產出、低效益的粗放型經濟增長方式有直接關聯，但國民收入和財政分配格局的失調與扭曲，也是一個帶基礎性的成因。改革開放以來，社會財力分配向地方、部門、和居民的過度傾斜，不僅形成了財力分配和使用上的散、亂局面，也使國家提高「兩個比重」的努力因缺乏可資動員、可供支配的財力基礎而屢屢受挫。其中最為突出的，就是分散面廣、數額巨大的預算外資金，特別是各種收費和基金擠占稅收及侵蝕稅基的問題。其結果，不僅使很大一部分規范的國家稅收收入即所謂預算內收入，變成了非規范或不甚規范的預算外收入，從而減少了國家的可支配財力，而且使這些「費」或「基金」的使用，在很大程度上游離於財政的運用與監督范圍之外，既造成了極大的浪費，也往往給某些財經違規乃至腐敗行為開了方便之門。事實和資料顯示，當前在中國的不少企業已經出現了「費」大於稅的情況，一些地區也出現了非稅收入的增長規模和增長速度，大大超過稅收收入增長規模與增長速度的不正常現象。這種稅收收入「缺位」和非稅收入「越位」的狀況，不僅已對國家財政收入的正常增長和我國財經狀況的好轉造成了嚴重威脅，而且也極大地損害或降低了農民、鄉鎮企業和其他企業的投資與消費需求能力。其中，特別是在住房建設中，由於各種名目繁雜的附加收費過濫、過多、過高，從而成了抬高房地產價格和抑制消費的一個重要原因。因此，大力整頓和規范預算外收支，改革稅費制度，已迫在眉睫。誠然，將預算外資金納入預算或准預算管理的軌道，在增加國家財政可支配財力的同時，也相應擴大了財政的支出范圍，在短期內並不一定有明顯的增收減支作用。但從統籌安排、集中運用國家財力、加強財政管理和預算監督以及減少浪費、提高財政資金使用效果等方面來看，則無疑能收到維護國家預算的完整性原則，有效利用有限財政資源，從而有利於緩解財政收支矛盾的良好功效。２．逐步建立適合中國國情的財政投融資制度，以便從制度上解決財政投資需求與投資供給之間的矛盾。這也是增加國家可支配財力的一個重要方面。無論是從亞洲一些新興工業化國家或地區的歷史經驗，還是從中國的迫切需要來看，積極建立適合本國國情的財政投融資制度，都是積極開拓財政性投資來源、保證和加大國家財政的基礎性建設投入、緩解「瓶頸」產業制約、從而在優化國民經濟結構、產業結構和促進技術進步的基礎上增強國家財政穩定和發展功能的一條有效途徑。在這方面，特別是日本已實行40多年的財政投融資制度與政策，就為我們提供了許多有益的借鑒和經驗。無論從我國當前的迫切需要，還是從長遠的戰略考慮；亦無論是從解決我國財政性建設資金嚴重短缺的困難，還是從強化國家財政宏觀調控與經濟穩定功能的角度來看，逐步摸索、推行我國社會主義市場經濟條件下的財政投融資政策，都具有特殊的重要意義。３、進一步優化稅制結構，切實加強稅收征管。財政收入的主渠道是稅收，因而不斷優化稅制，充分挖掘稅收潛力，就成了增強國家財政實力的重要環節。1994年的工商稅制改革取得了明顯成效，在1993年各地競相擴大稅收基數的基礎上，1994年增加稅收871億元，1995年增收912億元，1996年增收1100億元，1997年又增收1114億元。連續四年稅收的大幅度增加，充分顯示了中國的財稅體制改革取得了突破性的進展和基本成功。然而，盡管如此，現行稅制結構（如個人所得稅、消費稅、資源稅）、稅源稅率的進一步調整完善，一些新稅種（如財產稅、遺產稅、贈與稅、利得稅等）的開征，減免稅的繼續清理整頓等，仍然有著很大的財政增收潛力。至於加強稅收征管可能帶來的財政增收效應，就更是極其可觀、眾所周知的了。如果再考慮到我國目前的總體稅負水平，無論與經濟發達國家還是與大多數發展中國家相比都明顯偏低，即存在著提高總體稅負可能性的情況，則財政增收的前景就更為明朗。世界銀行的一份報告《2020年的中國：新世紀的發展挑戰》指出，如中國做好對非國有企業的納稅工作（它們是經濟增長中最為迅速的部分），改進對稅收徵集的激勵機制，制訂有效的審計程序，採用計算機化信息系統，以及實行對各種逃稅行為進行嚴厲而公平的罰款新制度等綜合舉措，其所能增加的稅收份額，到2000年將達到GDP的6％。在一個較長的時間內，比如到2020年，甚至可能達到GDP的10％。無論世行報告的可靠性如何，我國稅收的增收潛力無疑是十分可觀的。（二）認真調整、積極優化財政支出結構。調整、優化財政支出結構，就當前的突出矛盾而言，其任務或重點則可概括為三句話，這就是：調整范圍，突出重點，強化支出效益約束。所謂調整范圍，就是要嚴格按照社會主義市場經濟條件下的各級財政事權，來重新規范和界定支出范圍，特別是要徹底從過去那種大包大攬、慣於插入企業生產經營活動的桎梏中解放出來，以免在新形勢下重蹈超負荷運轉、越位運轉的覆轍。通過這種調整，就可用退出某些領域和項目、削減部分財政支出的辦法，來達到同時加強那些應該加強的政府投資的目的。這也是調整、規范社會主義市場經濟條件下財政職能的客觀需要。從當前的實際需要看，這方面的要點：一是配合政府機構改革，大力整頓和壓縮近年來增長過速、膨脹過度的行政管理經費；二是配合國企改革和農產品供求關系的改善，逐步減少巨額的企業經營性虧損補貼和價格補貼；三是爭取盡快退出國家財政在競爭性加工工業、一般性商業服務領域的相關支出。通過這些「壓、減、退」的途徑，盡快使國家財政從職能「越位」與「缺位」並存的矛盾與困境中解放出來，面對新的形勢和問題，加強其應有的宏觀調控和需求管理功能。所謂突出重點，就是要根據現有財力狀況，按照一要吃飯、二要建設的原則，以及輕重緩急的優先次序來安排財政的支出重點。根據多年的經驗，在這個問題上，尤其不能用撒胡椒面的辦法，為後續財力安排留下窟窿、造成被動；同時也不能再用鼓勵各單位、各部門、各地區通過「創收」的途徑，去解決財政范圍內的支出缺口問題，以免造成分配秩序的混亂和分配規則的破壞。最後，所謂強化支出的效益約束，就是要把支出效益作為財政支出決策的出發點及其歸宿，堅持用必有效、有效方用的理財原則，從而在支出到位和盡力避免損失浪費的基礎上，促進和保證財政收支的積極平衡。（三）切實減輕農民和各類企業繁重的非稅負擔，促進消費和投資的增加。即通過切實減輕農民、鄉鎮企業和其他各類企業沉重的非稅負擔的途徑，以相應增加其有支付能力的消費和投資需求，為開辟我國廣大的農村市場，擴大企業可支配的投資來源和技改能力創造條件。特別是為了使房地產開發、住宅建設真正成為我國新的經濟增長點，使住宅消費成為新的消費熱點，就必須改變當前因房地產開發、住宅建設中所承擔的各種名目的收費過濫、過多，房屋成本和售價過高，致使空置房數量與年俱增，住房貨幣化、商品化及房地產業的發展，都遲遲不能進入良性循環軌道的不正常狀態。（四）通過建立政府間規范化的轉移支付制度，一方面提高中央財政的宏觀調控能力，同時為促進我國區域經濟的協調發展，平衡和引導地區投資需求創造基礎條件。分稅制改革包括兩個相互聯系的有機組成部分，即各級財政的分級、分權、分稅，以及政府間規范化的轉移支付制度。前者重在解決與各級財政事權相適應的收入來源的規范化問題，但卻解決不了各地的財政能力差異問題，即解決不了某些地區在提供大體均等的公共服務方面所存在的政府財力缺口問題，因而不利於實現這些地區的財政收支平衡。1994年進行分稅制改革時所實行的、基本上以照顧各地既得利益格局為特點的「稅收返還」辦法，盡管是一種現實的選擇，但卻既不利於公平分配，又不利於某些地方特別是廣大中西部地區的財政平衡。近三年實行的過渡性轉移支付辦法，雖然有利於克服這種不足，但又因中央財力的嚴重匱乏，用於規范化轉移支付的財政資金極為有限（1995年僅為20億，1996年僅為30億，1997年計劃亦僅為40億），故對地方財政平衡的調節力度十分微弱。因此，如何逐步消除分稅制改革中的舊體制痕跡（按照既得利益格局進行「稅收返還」），適當加快政府間規范化轉移支付制度的建立和健全的步伐，就不僅成了促進和保證我國地方財政實現穩固平衡的一個必要因素，而且將對改善各地區的投資環境，平衡和引導地區間的投資需求，產生極為重要的影響。（五）制定和實行積極而又審慎的國債對策。國際經驗表明，正確、恰當的國債政策，是解決各國財政問題的一個有力手段。而衡量國債規模適度與否，不能只從個別的、單一性的指標出發，而必須進行全面分析，從綜合性的指標顯示，來作出符合實際、順應時勢、瞻前顧後的判斷和結論。為此，根據世界各國衡量國債規模所採用的幾個通行，睦看中國在這方面的具體情況。１．債務依存度。它是指當年的債務收入與財政支出的比例關系，其計算公式是，債務依存度＝（當年債務收入額÷當年財政支出額）×100％。這個指標反映了一個國家的財政支出有多少是依靠國家借債來籌措的。這一指標的計算有兩種不同的口徑：一是用當年的債務收入額去除當年的財政支出額，再乘以100％，習慣上叫作「國家財政的債務依存度」；二是用當年的債務收入額去除當年的中央財政支出額，再乘以100％，稱之為「中央財政的債務依存度」。迄今為止，由於中國國債全由中央財政來發行、掌握和使用，並由中央財政負擔國債的還本付息支出，故使用後一種口徑更具實際意義。對這個指標，國際上有一個公認的控制線經驗數據，即國家財政的債務依存度掌握在15~20％為宜，中央財政的債務依存度則控制在25~30％的幅度內為當。我國的資料顯示，自1994年開始，國家財政的債務依存度（當年債務收入額÷[當年財政支出額＋債務支出額]）就超過了上述的安全線，達到20.2％，1995年為22.2％，1996年為26.4％，1997年（預計）是28.2％。而中央財政的債務依存度自1994年開始，也超過50％以上，1994~1997年分別是：52.41、53.28、55.61和57.77（預計數）。與國際上的經驗數據相比較，如果說我國當前超過20％以上的國家財政債務依存度雖然已屬偏高，但還不太為過的話，那麼，早已超過50％以上的中央財政債務依存度，則顯得大大「離譜」了。日本即使在財政最困難的時期，這一指標的最高值也不過37.5％而已。２．國債償債率。它是指當年的國債還本付息額占當年財政收入的比重。這一指標說明，國債規模需受到財政收入狀況的制約，要把國債規模控制在與當期財政收入狀況相適應的水平上。關於這一指標的數量界限，國內外不少學者認為，應控制在8~10％的幅度以內為宜。我國的情況是：1994年前之前，由於國債發行規模較小，故國家財政的債務支出額也不大，1990~1993年的累積額也只不過1000億元左右，每年的償債率約在7％上下（1992年除外）。但從1994年起，隨著國債發行規模的劇增，這一指標也呈陡然遞增之勢。1994~1997年分別為：9.6、14.2、17.7、23.3（預計值），每年所借新債中用於歸還舊債的比率也不斷上升。３、國債負擔率。它所衡量的是當期的國債累積額占當年GDP的比重。這是度量國債規模最重要、最常用的一個指標。因為它是從國民經濟總體或全局來看，而不僅僅是人財政收支角度來考察的國債數量界限。國外的經濟學家大都認為，經濟發達國家的國債累積額最多不應超過當年GDP的45％，這與經濟發達國家財政收入佔GDP的平均比重大致相當，即一定時期的國債累積額最多相當於當期的財政收入總額。從這一指標來看，我國的國債負擔率又無比經濟發達國家低得多。1989年我國的國債發行額占當年GDP的比重只有0.35％，1996年也僅為2.84％；從國債余額占當年GDP的百分比來看，1991~1996年分別為：5.41、5.25、5.50、5.21、5.45和5.60。４．居民的應債力。一般可表述為：國債余額占當年居民儲蓄存款余額的比重。這是從居民的國債承受能力來考察的國債規模指標。當然，在居民投資意願、投資選擇、投資渠道多元化的情況下，國債規模與居民儲蓄存款狀況不存在完全的正相關系，但也能近似地反映居民的應債力。從年度國債發行額占當年居民儲蓄存款余額的比重看，1990~1996年分別為：1.32、2.18、3.42、2.06、4.77、5.09、4.79。再從國債余額占居民儲蓄存款余額的比重來看，1991~1996年的情況則依次為12.8、12.1、11.8、11.5、10.6、9.87。可見，無論從哪個指標看，當前我國居民的國債應債力，都有很大的彈性或潛力。綜觀以上幾個指標，我們很容易得出一個看似矛盾的結論：從反映國家財政自身「承債」能力的指標來看，政府特別是中央政府的債務壓力已經很大，幾乎沒有進一步擴增國債規模的彈性和空間；另一方面，從國債負擔率和國債余額占居民儲蓄存款余額的比重來看（目前的GDP是國債余額的20倍，居民儲蓄存款也相當於國債余額的17倍），國債規模的進一步擴增又有巨大的潛力。而且，從動態趨勢看，如國債的發行規模即使按現在的增長速度擴大，在未來10年內，國債余額佔GDP的比重也不會超過14％，即仍舊遠低於經濟發達國家的國債負擔率警戒線。為什麼會在中國出現這種極為明顯的矛盾現象呢？究其緣由，根本之點就在於，國民收入的分配格局的嚴重扭曲，GDP的財政貢獻率過低，致使國家財政的承債能力十分有限、十分脆弱。從現實情況看，由於國家財力極度分散，預算外資金、非稅收入極其龐大，政府特別是中央政府的可支配財力相對萎縮，因而大大制約了償債能力與發債規模的同步增長，形成了擴增國債規模潛力巨大，而財政承債能力則相形見絀的矛盾結局。根據中國的實際情況，解決這個矛盾的對策有二：１、擴大國債規模必須與集中國家財力、振興國家財政同時進行，使財政實力的切實增強和國債規模的相應擴大，做到雙向協同、相輔相成。在現代市場經濟條件下，國家財政的確不必拘泥於僅僅通過稅收來取得資金，需要靈活有效地運用國債手段、國債政策來調控經濟的運行。然而，國債又是需要還本付息的，故國債的發行規模必須顧及到財政的應變和承受能力，不能只顧需要、不顧可能與可行而盲目擴張。因此，無論從理論還是從我國的實際情況來看，當前進一步擴增國債規模的主要障礙，或者說矛盾的主要方面，就是國家財政收入或其現實的可支配財力的制約。所以，根據十五大精神，如何切實地集中國家財力，增加各級財政特別是中央財政的可支配收入，增強財政的承債能力，就成了問題的關鍵。如果中國今後能在提高兩個「比重」上盡快取得實質性的進展，通過整頓預算外資金、清理規范非稅收入、加強稅收征管等途徑，使國家的可支配財力數量有較大增長，那國債的發行規模就能隨之進行「跟進性」的更大擴增。２、國債規模的擴增要建立在國債結構不斷優化的基礎之上。這是因為，合理的債務的結構，不僅有利於充分挖掘社會資金潛力，滿足不同偏好投資者的投資需求，而且也有利於降低國家的籌資成本，減輕財政的未來負擔，提高國債的使用效益。根據我國當前在這方面存在的主要矛盾，近期似應研究解決好三個問題：一是調整國債的期限結構，適當增加長期國債比重。長期以來，我國基本上是以3~5年的中期國債為主，很少有10年期以上的長期國債和1年以內的短期國債，國債期限結構缺乏均衡合理的分布。這種結構單一情況，使國債缺乏選擇性，很難滿足持有者對金融資產期限多元化的要求，同時又使國家財政的還本付息壓力過於集中，客觀上為國債規模的擴大設置了障礙，因此必須加以調整。二是國債品種結構需進一步 多樣化。如財政債券、建設債券、可轉換債券、儲蓄債券的交叉運用等。這既可滿足國家財政的不同需要，又擴大了投資者的選擇餘地，有利於使國民的應債能力得以充分釋放。同時對於減輕巨額國債的發行壓力，充分挖掘國債的經濟功能也有很大的意義。三是調整國債的持有者結構。國債的持有者，包括中央銀行、機構投資者、企事業單位、居民個人和國外持有者等。當前的問題是，需要改革國債市場主要在財政部、非銀行金融機構和居民個人這樣一個有限的范圍內循環的格局，以利於擴展國債的發行空間。這方面可供考慮的舉措，包括可考慮逐步取消對商業銀行購買和持有國債的某些限制；著力培育和鼓勵機構投資者，以及有條件地允許外國投資者進入中國的國債市場等。（六）充分發揮財政經濟杠桿在擴大需求中的引導與刺激作用。――運用財政轉移性支出手段，諸如靈活運用針對某些社會群體的財政補貼、主要針對城鎮職工的社會保障等手段，通過保障低收入者的最低生活、福利水平及其有支付能力的需求，以防止社會購買力的過度萎縮，確保社會、人心的穩定。――充分運用財政貼息、財政參股、財政擔保等經濟手段，以充分調動和吸納社會資金參與社會基礎設施、高新技術產業和房地產開發等方面的投入，收到「四兩撥千斤」之效。為此，在社會投資來源、銀行可貸資金較為充裕的條件下，可考慮在當前有限的國家財政投資中，拿出相當的比重來起這種杠桿或帶動作用，肯定能比財政的直接投資、全額投資收到更好更大的效果。――有選擇地充分運用加速折舊、投資抵免、稅收支出（稅收優惠）等手段，權引導我國的結構調整、產業升級、技術和產品開發、刺激出口需求。等等。
⑵ 各國央行和政府如何干預外匯市場
1973年以後，國際外匯市場中實行的浮動匯率制並不徹底，並不是完全由市場來決定匯率的價格。各西方國家在匯價對他們不利的時候要進場干預。
據我多年的觀察，我認為各國從自己利益出發進行干預，有以下兩個主要因素。一是為了國內外貿易政策的需要。一個國家的貨幣在外匯市場的價格較低，必然有利於這個國家的出口，而出口過多或者匯率過低，會引起其他出口國家的反對。同樣在國內如果處理不好匯率的問題，可能變成一個政治問題，影響政府的執政。從這兩方面考慮，這個國家要調整或干預匯率。
各國為了保護出口，會在本國貨幣持續堅挺時直接干預外匯市場。通過拋售本國貨幣，買入他國貨幣的方法來干預匯率，使匯率達到自己滿意的程度，或者使匯率對自己的利益有益。比如在2002年下半年，日本央行和政府連續口頭上聲明要干預匯市，因為日元持續走強，已經嚴重阻礙了日本的出口，使日本經濟復甦放緩，經濟停滯。眾所周知，日本是一個出口占國民經濟相當大比例的國家，出口是該國經濟的生命線，這是入場干預的最好理由。
在一個國家通過貨幣貶值擴大出口，影響了他國的利益時，可能會招致其他國家的反對。有時被迫讓本國貨幣升值。還以日本為例，我們知道現在的中國是日本的第一大貿易國，日本的出口和中國息息相關。2002年年初，日元持續貶值，嚴重損害了中國的出口，這招致了中國的不滿。當我們聽到中國的財政部長項懷誠聲稱，雖然日元疲軟而人民幣堅決不貶值時，日本政府對這個第一大貿易夥伴的話也要掂量一下的。日本央行為了緩和中國對日本令日元貶值來刺激出口的不滿，只好讓日元走強。各國政府幹預匯率是從經濟、政治等角度考慮來使本國的貨幣按照自己的利益走強或走軟。
二是出於抑制國內的通貨膨脹的考慮。在浮動匯率下，如果一個國家的貨幣長期低於均衡價格，在一定的時期內肯定會刺激出口，導致貿易順差，最終導致本國的物價上漲，工資上漲。久而久之，就會導致通貨膨脹。在經濟理論中，如果出現通貨膨脹，這個國家的經濟增長可能會被抵消，形成雖然經濟很繁榮，貨幣卻貶值，工資雖然上漲，可是相對購買力可能卻縮小，生活水平沒有上漲這種現象。這往往會被認為是當局對宏觀經濟管理不當，該國政府往往被指責，甚至在大選中失利。
要弄清一個國家的中央銀行(歐洲央行是幾個國家的共同央行，但是作用是一樣的)干預外匯市場的實質和效果，還必須認清這種干預對該國或該地區貨幣的供應和政策的影響，中央銀行干預外匯市場，可分成不改變貨幣政策和改變現有政策兩種。不改變貨幣政策的干預是指中央銀行認為外匯價格的劇烈波動或偏離長期均衡是一種短期現象，希望在不改變現有貨幣供應量的條件下，改變現有的外匯價格，換句話說，就是一般認為利率變化是匯率變化的關鍵，而中央銀行試圖不變國內的利率而改變本國貨幣的匯率。現在日本央行要干預就是採用這種方法。
⑶ 當代資本主義國家是如何運用財政政策和貨幣政策干預和調節經濟的這些調節手段對我們有借鑒作用嗎
應該是羅斯福新政之後的財政政策吧.市場主導政府適當干預。但是很多政治，經濟因素在裡面他們的干預不詳我國這樣的。
借鑒應該就是要說時常主導下能更好發揮市場的作用，是經濟更快發展。現在我國市場經濟模式原理上其實和他是差不多的
⑷ 中央銀行干預外匯市場一般採取什麼方式
利用利率 ,關於什麼是中央銀行對外匯市場的干預，有一個較為正式的定義。80年代初，美元對所有歐洲國家的貨幣匯率都呈升勢，圍繞著工業國家要不要對外匯市場進行干預，1982年6月的凡爾賽工業國家高峰會議決定成立一個由官方經濟學家組成的「外匯干預工作小組」，專門研究外匯市場干預問題。1983年，該小組發表了「工作組報告」(又稱「傑根森報告」)，其中對干預外匯市場的狹義定義是:「貨幣當局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響本國貨幣的匯率」，其途徑可以是用外匯儲備、中央銀行之間凋撥，或官方借貸等。其實，要真正認清中央銀行干預外匯市場的實質和效果，還必須認清這種干預對該國貨幣供應及政策的影響。因此，在中央銀行干預外匯市場的手段上，可以分為不改變現有貨幣政策的干預(stehlized intervention，又稱「消毒的干預」)和改變現有貨幣政策的干預(nonsterilized intervention，又稱「不消毒的干預」)。所謂不改變政策的干預是指中央銀行認為外匯價格的劇烈波動或偏離長期均衡是一種短期現象，希望在不改變現有貨幣供應量的條件下，改變現有的外匯價格。換言之，一般認為利率變化是匯率變化的關鍵，而中央銀行試圖不改變國內的利率而改坐本國貨幣的匯率。中央銀行在進行這種干預時可採取雙管齊下的手段:
(1)中央銀行在外匯市場上買進或賣出外匯時，同時在國內債券市場上賣出或買進債券，從而使匯率變而利率不變化。例如，外匯市場上美元對日元的匯價大幅度下跌，日本中央根行想採取支持美元的政策，它可以在外匯市場上買美元拋日元。由於大量買進美元拋出日元，美元成為它的儲備貨幣，而市場上日元流量增加，使日本貨幣供應量上升，而利率呈下降趨勢。為了抵消外匯買賣對國內利率的影響，日本中央銀行可在國內債券市場上拋債券，使市場上的日元流通量減少，利率下降的趨勢因此而抵消。需要指出的是，國內債券和國際債券的相互替代性越差，中央銀行不改變政策的干預就越有效果，否則就沒有效果。
(2)中央銀行在外匯市場上通過查詢匯率變化情況、發表聲明等，影響匯率的變化，達到干預的效果，它被稱為干預外匯市場的「信號效應」。中央銀行這樣做是希望外匯市場能得到這樣的信號：中央銀行的貨幣政策將要發生變化，或者說預期中的匯率將有變化等等。一般來說，外匯市場在初次接受這些信號後總會作出反應。但是，如果中央銀行經常靠「信號效應」來干預市場，而這些信號又不全是直的，就會在市場上起到「狼來了」的效果。
改變政策的外匯市場干預實際上是中央銀行貨幣政策的一種轉變，它是指中央銀行指接在外匯市場買賣外匯，而聽任國內貨幣供應量和利率朝有利於達到干預目標的力向變化。例如，如果馬克在外匯市場上不斷貶值，德國中央銀行為了支持馬克的匯價，它可在市場上拋外匯買馬克，由於馬克流通減少，德國貨幣供應下降，利率呈上升趨勢，人們就願意在外匯市場多保留馬克，使馬克的匯價上升。這種干預方式一般來說非常有效，代價是國內既定的貨幣政策會受到影響，是中央銀行看到本國貨幣的匯率長期偏離均衡價格時才願意採取的。
判斷中央銀行的干預是否有效，並不是看中央銀行干預的次數多少和所用的金額大小。從中央銀行干預外匯的歷史至少可以得出以下兩個結論。第一，如果外匯市場異常劇烈的波動是因為信息效益差、突發事件、人為投機等因素引起的，而出於這些因素對外匯行市的扭曲經常是短期的，那麼，中央根行的干預會十分有效，或者說，中央銀行的直接干預至少可能使這種短期的扭曲提前結束。第二，如果一國貨幣的匯率長期偏高偏低是由該國的宏觀經濟水平、利率和政府貨幣政策決定的，那麼，中央銀行的干預從長期來看是無效的。而中央銀行之所以堅持進行干預，主要是可能達到以下兩個目的：首先，中央銀行的干預可緩和本國貨幣在外匯市場上的跌勢或升勢，這樣可避免外匯市場的劇烈波動對國內宏觀經濟發展的過分沖擊。其次，中央銀行的干預在短期內常常會有明顯的效果。其原因是外匯市場需要一定的時間來消化這種突然出現的政府幹預。這給中央跟行一定的時間來重新考慮其貨幣政策或外匯政策，從而作出適當的調整。
⑸ 中央銀行為什麼要干預外匯市場，它一般採取什麼方式干預
中央銀行干預外匯市場的手段與效益
關於什麼是中央銀行對外匯市場的干預，有一個較為正式的定義。80年代初，美元對所有歐洲國家的貨幣匯率都呈升勢，圍繞著工業國家要不要對外匯市場進行干預，1982年6月的凡爾賽工業國家高峰會議決定成立一個由官方經濟學家組成的外匯干預工作小組，專門研究外匯市場干預問題。1983年，該小組發表了工作組報告(又稱傑根森報告)，其中對干預外匯市場的狹義定義是:貨幣當局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響本國貨幣的匯率，其途徑可以是用外匯儲備、中央銀行之間凋撥，或官方借貸等。其實，要真正認清中央銀行干預外匯市場的實質和效果，還必須認清這種干預對該國貨幣供應及政策的影響。因此，在中央銀行干預外匯市場的手段上，可以分為不改變現有貨幣政策的干預(stehlized intervention，又稱消毒的干預)和改變現有貨幣政策的干預(nonsterilized intervention，又稱不消毒的干預)。所謂不改變政策的干預是指中央銀行認為外匯價格的劇烈波動或偏離長期均衡是一種短期現象，希望在不改變現有貨幣供應量的條件下，改變現有的外匯價格。換言之，一般認為利率變化是匯率變化的關鍵，而中央銀行試圖不改變國內的利率而改坐本國貨幣的匯率。中央銀行在進行這種干預時可採取雙管齊下的手段:
(1)中央銀行在外匯市場上買進或賣出外匯時，同時在國內債券市場上賣出或買進債券，從而使匯率變而利率不變化。例如，外匯市場上美元對日元的匯價大幅度下跌，日本中央根行想採取支持美元的政策，它可以在外匯市場上買美元拋日元。由於大量買進美元拋出日元，美元成為它的儲備貨幣，而市場上日元流量增加，使日本貨幣供應量上升，而利率呈下降趨勢。為了抵消外匯買賣對國內利率的影響，日本中央銀行可在國內債券市場上拋債券，使市場上的日元流通量減少，利率下降的趨勢因此而抵消。需要指出的是，國內債券和國際債券的相互替代性越差，中央銀行不改變政策的干預就越有效果，否則就沒有效果。
(2)中央銀行在外匯市場上通過查詢匯率變化情況、發表聲明等，影響匯率的變化，達到干預的效果，它被稱為干預外匯市場的信號效應。中央銀行這樣做是希望外匯市場能得到這樣的信號：中央銀行的貨幣政策將要發生變化，或者說預期中的匯率將有變化等等。一般來說，外匯市場在初次接受這些信號後總會作出反應。但是，如果中央銀行經常靠信號效應來干預市場，而這些信號又不全是直的，就會在市場上起到狼來了的效果。
所消改變政策的外匯市場干預實際上是中央銀行貨幣政策的一種轉變，它是指中央銀行指接在外匯市場買賣外匯，而聽任國內貨幣供應量和利率朝有利於達到干預目標的力向變化。例如，如果馬克在外匯市場上不斷貶值，德國中央銀行為了支持馬克的匯價，它可在市場上拋外匯買馬克，由於馬克流通減少，德國貨幣供應下降，利率呈上升趨勢，人們就願意在外匯市場多保留馬克，使馬克的匯價上升。這種干預方式一般來說非常有效，代價是國內既定的貨幣政策會受到影響，是中央銀行看到本國貨幣的匯率長期偏離均衡價格時才願意採取的。
判斷中央銀行的干預是否有效，並不是看中央銀行干預的次數多少和所用的金額大小。從中央銀行干預外匯的歷史至少可以得出以下兩個結論。
第一，如果外匯市場異常劇烈的波動是因為信息效益差、突發事件、人為投機等因素引起的，而出於這些因素對外匯行市的扭曲經常是短期的，那麼，中央根行的干預會十分有效，或者說，中央銀行的直接干預至少可能使這種短期的扭曲提前結束。
第二，如果一國貨幣的匯率長期偏高偏低是由該國的宏觀經濟水平、利率和政府貨幣政策決定的，那麼，中央銀行的干預從長期來看是無效的。而中央銀行之所以堅持進行干預，主要是可能達到以下兩個目的：首先，中央銀行的干預可緩和本國貨幣在外匯市場上的跌勢或升勢，這樣可避免外匯市場的劇烈波動對國內宏觀經濟發展的過分沖擊。其次，中央銀行的干預在短期內常常會有明顯的效果。其原因是外匯市場需要一定的時間來消化這種突然出現的政府幹預。這給中央跟行一定的時間來重新考慮其貨幣政策或外匯政策，從而作出適當的調整
⑹ 簡述國家對外匯的干預描施
所謂干預外匯市場，是指貨幣當局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響本國貨幣的匯率。其途徑可以是用外匯儲備、中央銀行之間調撥或官方借貸等。
干預外匯的方式主要可以分為直接干預和間接干預兩種方式。
直接干預是指貨幣當局直接參與外匯市場的買賣，通過在外匯市場上買進或賣出外匯來影響本幣的對外匯率。
間接干預主要指通過一國貨幣政策或財政政策的推行，影響短期資本流入，從而間接影響外匯市場供求狀況和匯率水平。
從干預外匯市場的動機來劃分，又可分為積極干預和消極干預。
積極干預是指一國貨幣當局為使外匯市場的匯率水平接近本國所設定的水平目標而主動在外匯市場進行操作。
消極干預是指外匯市場已發生劇烈波動，偏離本國設定的匯率水平，貨幣當局採取補救性干預措施。
⑺ 政府對外匯市場干預的方式有哪些
中央銀行在進行這種干預時可採取雙管齊下的手段：
（1）中央銀行在外匯市場上買進或賣出外匯時，同時在國內債券市場上賣出或買進債券，從而使匯率變而利率不變化。例如，外匯市場上美元對日元的匯價大幅度下跌，日本中央銀行想採取支持美元拋出日元，美元成為它的儲備貨幣，而市場上日元流量增加，使日本貨幣供應量上升，而利率呈下降趨勢。為了抵消外匯買賣對國內利率的影響，日本中央銀行可在國內債券市場上拋債券，使市場上的日元流通量減少，利率下降的趨勢因此而抵消。需要指出的是，國內債券和國際債券的相互替代性越差，中央銀行不改變政策的干預就越有效果，否則就沒有效果。
（2）中央銀行在外匯市場上通過查詢匯率變化情況、發表聲明等，影響匯率的變化，達到干預的效果，它被稱為干預外匯市場的「信號反應」。中央銀行這樣做是希望外匯市場能得到這樣的信號：中央銀行的貨幣政策將要發生變化，或者說預期中的匯率將有變化等等。一般來說，外匯市場在初次接受這些信號後總會作出反應。但是，如果中央銀行經常靠「信號效應」來干預市場，而這些信號又不全是真的，就會在市場上起到「狼來了」的效果。1978年至1979年卡特政府支持對美元的干預，經常被認為是「狼來了」信號效果的例子。而1985年西方五國財政部長和中央銀行行長的「廣場飯店聲明」立刻使美元大跌，就經常被認為是「信號效應」成功的例子。
所謂改變政策的外匯市場干預實際上是中央銀行貨幣政策的一種轉變，它是指中央銀行直接在外匯市場買賣外匯，而聽任國內貨幣供應量和利率朝有利於達到干預目標的方向變化。例如，如果馬克在外匯市場上不斷貶值，德國中央銀行為了支持馬克的匯價，它可在市場上拋外匯買馬克，由於馬克流通減少，德國貨幣供應下降，利率呈上升趨勢，人們就願意在外匯市場多保留馬克，使馬克的匯價上升。這種干預方式一般來說非常有效，代價是國內既定的貨幣政策會受到影響，是中央銀行看到本國貨幣的匯率長期偏離均衡價格時才願意採取的。
判斷中央銀行的干預是否有效，並不是看中央銀行干預的次數多少和所用的金額大小。從中央銀行干預外匯的歷史至少可以得出以下兩個結論。
第一，如果外匯市場異常劇烈的波動是因為信息效益差、突發事件、人為投機等因素引起的，而由於這些因素對外匯市場的扭曲經常是短期的，那麼，中央銀行的干預會十分有效，或者說，中央銀行的直接干預至少可能使這種短期的扭曲提前結束。
第二，如果一國貨幣的匯率長期偏高偏低是該國的宏觀經濟水平、利率和政府貨幣政策決定的，那麼，中央銀行的干預從長期來看是無效的。而中央銀行之所以堅持進行干預，主要是可能達到以下兩個目的：首先，中央銀行的干預可緩和本國貨幣在外匯市場上的跌勢或升勢，這樣可避免外匯市場的劇烈波動對國內宏觀經濟發展的過分沖擊；其次，中央銀行的干預在短期內常會有明顯的效果，其原因是外匯市場需要一定的時間來消化這種突然出現的政府幹預。這給予中央銀行一定的時間來重新考慮其貨幣政策或外匯政策，從而作出適當的調整。 3、中央銀行干預外匯市場的歷史發展
從1973年到現在，工業國家的中央銀行經常在外匯市場上進行直接干預，其中較大的聯合干預約有5次，成功和失敗的兼而有之。對1976年—1979年美元弱勢的干預 在經過1974年至1975年的世界性經濟衰退以後，美國的經濟仍處於高通貨膨脹，高失業率和低經濟增長率的處境。卡特政府為了刺激經濟，決定採取擴張性的財政政策和貨幣政策，雖然利率在上漲，但美國的通貨膨脹率漲得更快，外匯市場因此開始不斷地拋美元，使美元的匯價一路下跌。面對美元的跌勢，卡特政府決定干預外匯市場。1978年10月底，卡特政府宣布了一項反通貨膨脹的計劃，但由於對美國未來的貨幣政策並沒有明確的表示，美元反而在外匯市場上狂瀉。面臨馬克和日元升值的巨大壓力，德國和日本兩國的中央銀行被迫進行不改變自己政策為前提的大規模干預，買美元拋本國貨幣，但收效甚微。
中央銀行干預外匯市場的目標 自從浮動匯率制推行以來，工業國家的中央銀行從來沒有對外匯市場採取徹底的放任自流的態度，相反，這些中央銀行始終保留相當一部分的外匯儲備，其主要目的就是對外匯市場進行直接干預。 一般來說，中央銀行在外匯市場的價格出現異常大的、或是朝同一方向連續幾天劇烈波動時，往往會直接介入市場，通過商業銀行進行外匯買賣，以試圖緩解外匯市場的劇烈波動。對於中央銀行干預外匯市場的原因，理論上可以有很多解釋，為大多數人所接受的原因大致有三個。
第一，匯率的異常波動常常與國際資本流動有著必然聯系，它會導致工業生產和宏觀經濟發展出現不必要的波動，因此，穩定匯率有助於穩定國民經濟和物價。現在國際資本跨國界的流動不但規模很大，而且渠道很多，所受到的人為障礙很小。工業國家從70年代末開始放寬金融方面的規章條例，進一步為國際資本流動提供了方便。在浮動匯率制的條件下，國際資本大規模流動的最直接的結果就是外匯市場的價格浮動。如果大批資本流入德國，則德國馬克在外匯市場的匯價就會上升，而如果大批資本流出美國，外匯市場上的美元匯價必然下降。從另一方面來看，如果人們都期待某一國貨幣的匯率會上升，資本就勢必會流向該國。
資本流動與外匯市場變化的相關性對一個國家的國民經濟產業配置和物價有著重要的影響。例如，當一個國家的資本大量外流，導致本國貨幣匯價下跌時，或者當人們預計本國貨幣的匯價會下跌，導致資本外流時，這個國家的產業配置和物價必然出現有利於那些與對外貿易有聯系的產業的變動。任何一個國家的產業從對外貿易角度來看，可分為能進行對外貿易的產業和無法進行對外貿易的產業兩種。前者如製造業，生產的產品可出口和進口，後者如某些服務業，生產和消費必須在當地進行。當資本流出貨幣貶值時，能進行對外貿易的產業部門的物價就會上升，如果這一部門工資的上漲速度不是同步的話，追加這一部門的生產就會變得有利可圖，出口因此也會增加，但是從國內的產業結構來看，資本就會從非貿易產業流向貿易產業。如果這是一種長期現象，該國的國民經濟比例就可能失調。因此，工業國家和中央銀行是不希望看到本國貨幣的匯價長期偏離它認為的均衡價格的。這是中央銀行在本國貨幣持續疲軟或過分堅挺時直接干預市場的原因之一。
資本流動與外匯市場變化的相關性對國民經濟的另外一個重要影響在於，大量資本流出會造成本國生產資本形成的成本上升，而大量資本流入又可能造成不必要的通貨膨脹壓力，影響長期資本投資。美國從80年代初實行緊縮性貨幣政策與擴張性財政政策，導致大量資本流入，美元匯價逐步上漲，而美國的聯邦儲備銀行（美聯儲）在1981年和1982年間對外匯市場又徹底採取自由放任的態度。西歐國家為了防止資本外流，在歐洲貨幣的匯率不斷下跌時，被迫經常直接干預外匯市場，並一再要求美聯儲協助干預。 第二，中央銀行直接干預外匯市場是為了國內外貿政策的需要。
一個國家的貨幣在外匯市場的價格較低，必然有利於這個國家的出口。而出口問題在許多工業國家已是一個政治問題，它涉及到許多出口行業的就業水平、貿易保護主義情緒、選民對政府態度等許多方面。任何一個中央銀行都不希望看到本國外貿順差是由於本國貨幣的匯率太低而被其他國家抓住把柄。因此，中央銀行為這一目的而干預外匯市場，主要表現在兩個方面。
⑻ 干預本國貨幣價值的變化採取的措施 急`
利率市場化主要是為了解決利率的形成機制問題，即利率的形成應該由市場而不是政府或一國的貨幣當局中央銀行來決定。但利率市場化並不意味著完全的利率自由化，中央銀行會通過間接的手段對利率進行微調，銀行同業組織也將在一定程度上影響利率走向。我國利率市場化已進入實施階段，表明目前中國利率市場化的條件已基本具備。中國利率管理體制改革的目標，主要是建立以中央銀行利率為基礎，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機構存貸款利率水平的市場利率體系和形成機制。改革的方式是漸進、有序，原則上遵循先外幣、後本幣，先貸款、後存款，先農村、後城市，先大額、後小額的步驟，並有可能相互交叉。利率放開之後，中央銀行用什麼辦法來引導市場利率，這是當前金融宏觀調控需要研究的重要問題。
二、中央銀行的宏觀調控與利率的苦果
當今世界絕大多數國家的中央銀行的貨幣政策目標主要是保持其國內貨幣內部與外部價值的穩定。就國內經濟而言，這意味著保持低而穩定的通貨膨脹水平。然而，在金融深化程度比較高的經濟體系中，中央銀行不能直接控制通貨膨脹，而只能通過影響利率或貨幣數量以及經濟體系中的信用對其加以間接控制。
利率並不是一種貨幣政策工具，它與貨幣供給量一樣是一個貨幣政策目標，是貨幣政策工具作用的對象。因為利率的變動會影響投資行為，所以它才成為貨幣政策的中間目標，但必須是建立在利率成為經濟中的內生變數，使利率真正成為市場利率的基礎之上。這不只是一個金融制度的改革過程，更是一個經濟市場化的發展深化過程。然而，我們不是單純地為利率市場化而放開利率，而是一方面為了增進資金的使用效率，另一方面，市場經濟本身的不穩定性、不確定性要求政府使用「看得見的手」對其進行調控，在貨幣政策工具當中充當一個重要角色。麥金農（Mckinnon）和肖（Shaw）曾分別證明利率扭曲對金融深化的不利影響。如在利率被壓低的經濟中，資本得不到應有的回報，儲蓄就會減少；在資金利用方面，由於利率低，許多項目都爭著要貸款，銀行很難區分哪些項目是最好的，增加了銀行選擇貸款對象的成本，所以壓低利率會阻礙經濟成長。而在高利率下，則可能產生逆向選擇和道德風險問題。因此，在金融深化過程中必須逐步實現利率的市場化，由市場來決定資金價格的高低。貨幣政策的工具被用來通過對商業銀行和其他金融機構的流動性產生影響，從而對貨幣、信貸和利率產生間接的影響，特別是能間接地影響利率，這樣就能反映貨幣政策的目標。
中央銀行對國民經濟的宏觀調控是通過貨幣政策來實現的，但中央銀行的直接調控對象不是宏觀經濟本身而是貨幣的需求與供應，中央銀行的任務就是調節貨幣供應量，使貨幣的供求保持均衡的狀態，為整個宏觀經濟運行創造一個良好的貨幣金融環境。中央銀行為影響公眾的貨幣需求，其中一個重要的方式就是影響市場利率，如公開市場操作、貼現率、准備金比率等。貼現率和准備金比率的調整可以影響利率的變化，但不會改變利率結構的變動，公開市場業務可以改變利率的結構。中央銀行在公開市場上買過短期債券，而與此同時，賣出同等數量的長期債券，結果貨幣數量未變；相反利率結構卻發生了變化，短期利率下降，長期利率上升。這就是有名的「扭絞」操作。但是，應該認識到中央銀行的公開市場操作對長期利率的影響並不像其對短期利率的影響那樣明顯，因為長期利率主要受金融市場上的各種長短期資產的相對供給變化和公眾的預期的影響。
三、我國中央銀行宏觀調控引導市場利率的構想
綜觀世界各國利率的放開主要有如下途徑。有的使用儲蓄存款利率作為最低的基準利率，中央銀行通過調節儲蓄存款利率干預金融市場，通過逐漸地調節利率上、下限來實現利率的自由化。還有一些國家是單獨地建立存款利率和貸款利率的范圍，允許銀行在該范圍內自己確定利率，央行通過擴大這些范圍來實現利率的自由化。在工業化比較發達的國家的利率市場化是通過確定最大的平均存款利率和平均貸款利率之差，允許金融機構自主地決定其利率水平。在美國決定銀行利率的一個關鍵性的要素是聯邦理事會採取的貨幣政策。利率放開後，到底中央銀行用什麼辦法來引導市場利率呢？筆者認為，我國的利率放開不是單純地為利率放開而放開，而是為了提高資金的使用效率，更主要的是市場本身所具有的不穩定性和不確定性要求政府使用「看得見的手」加以調控，更何況利率本身就在貨幣政策中充當一個重要角色。根據我國的國情，借鑒工業化發達國家的經驗，我國利率市場化，央行的宏觀調控引導市場利率應建立如下機制。
第一，應建立一個基準利率市場，利用現有商業銀行在央行開立的賬戶的余額或新開賬戶上的無息存款余額形成的「一個巨大的資金蓄水池」，使央行利用這一蓄水地調劑著各商業銀行的拆借利率。這一賬戶必須具有這樣的特點：①是無息賬戶，因為存款機構都力圖使其賬戶上的存款余額保持在最低水平；②必須是一種流動性極強的支票賬戶，資金可以隨時存取；③存款余額不能低於與該存款機構准備金相一致的最低限額。正是賬戶具有這些特點，央行完全可以利用它形成一個龐大的交易市場。因為在銀行的業務活動中，很難保證賬戶余額與准備金處於絕對一致的水平。由於每家商業銀行的業務量和業務性質的不同，勢必產生賬戶的盈虧。此帳戶不生息，超過准備金部分的余額就會尋找出路被貸出，低於准備金的不足部分，就必須尋找資金彌補。因此，存款機構在央行賬戶上的無息余額就會形成一個非常龐大的交易市場。央行貨幣政策完全可以通過公開市場操作，吞吐政府的證券，從而調節著基準利率的市場的供求關系，進而影響基準利率，達到貨幣政策的操作目標。
第二，確定貼現率和倫巴德貸款利率的影響。倫巴德貸款（LUMBARD）就是指央行可以向信用機構提供以某些證券和債務登記簿上的債權為抵押品的有息貸款。確定貼現率和倫巴德貸款利率在較長時間內可以成為央行利率政策的核心。在一個不斷以再貼現方式向中央銀行負債的銀行體系中，再貼現利率代表著1個月和3個月資金利率的低限。另一方面，由於銀行只有在其票據到期時才能減少它們所接受的再貼現貸款，日拆資金利率很可能大大低於再貼現率。
倫巴德貸款利率對於貨幣市場的利率趨勢具有更大的影響力，對B折資金利率而有是一種「關鍵利率」，因為商業銀行在很大程度上為滿足其對中央銀行存款的最大需求而依賴倫巴德貸款。當商業銀行的流動資金比較充足，而且幾乎不需要倫巴德貸款時，倫巴德貸款利率便成為日拆資金利率的上限，因為在正常情況下，沒有一家商業銀行願意在貨幣市場上支付比它在非常短的時期內不得不支付的倫巴德貸款利率更高的利率。但是，當商業銀行流動資金缺乏，而且有大量的倫巴德貸款已被提供，日拆資金利率很可能會超過倫巴德貸款利率，因為在這種情況下，許多信用機構試圖避免進一步使用倫巴德貸款。在這種情況下，倫巴德貸款利率會暫時成為日拆資金利率的低限，因為貨幣市場日拆資金的進一步供應已完全被那些想清償其倫巴德債務的銀行吸收了。
倫巴德貸款和公開市場業務中的買斷或回購操作的對象必須都是信譽優良的證券，一般來說應以國債為主，國債與其他有價證券的區別在於操作上的不同特點，可適應於不同的貨幣政策操作目的。
公開市場操作中證券的回購價格（或買賣價格）由市場上的供求關系決定，中央銀行不能夠規定回購價格，所以公開市場操作是數量操作，即必須完成體現貨幣政策意圖的回購數量，以達到控制基礎貨幣的目的。如果不是數量操作，公開市場操作就失去了作為貨幣政策工具的意義。倫巴德貸款的利率是由中央銀行決定的，而且是懲罰性質的高利率，中央銀行沒有理由要求商業銀行在這樣的利率水平上接受規定的貸款數量，因此，倫巴德貸款的數量應是由商業銀行根據自己的需求來決定的。所以倫巴德貸款的意義主要不在於控制和調整基礎貨幣的數量，而在於其利率作為貨幣市場基準利率的作用，它更多地是控制利率的政策工具。我國央行若掌握倫巴德工具，所需進行的改革不是很大，不過是提高利率和要求借款銀行以證券作抵押這兩方面。
四、結語
總之，以上機制的建立必須要有一個富有深度、廣度和彈性的金融市場以及強有力的中央銀行，它能通過基準利率影響金融市場資產的收益率，它能對金融機構實施有效的監管，以便使貨幣政策利用利率杠桿適應市場經濟的復雜性和多樣性。
⑼ 10年下學期國際金融（本）1（多選題）
1．Q：簡述國際收支平衡表差額分析中的幾個主要局部差額，國際收支失衡的調節原則和調節手段？
局部差額：
1、貿易收支差額
2、經常賬戶差額
3、資本和金融賬戶差額
4、綜合差額
5、錯誤與遺漏差額
調解原則：
丁伯根法則：一國所需的有效政策工具數目至少要和想要達到的獨立經濟目標一樣多
有效市場原則：講政策用於實現其最為有效的目標
一旦國際收支失衡超過某種限度，當事國就必須進行必要的調節。在選擇調節措施時，應該注意以下原則：①按國際收支失衡的類型選擇調節方式。②調節國際收支失衡應考慮國內平衡。③選擇調節方式應注意外界反應措施。
調節手段有自動調節機制和調節政策。
國際收支的自動調節是指由國際收支失衡本身引起額國內經濟變數變動對國際收支的自動調節作用。
自動價格調節機制、自動收入機制、自動利率機制
國際收支的調節政策有(1)外匯緩沖政策
(2)財政和貨幣政策 ．
(3)匯率政策
(4)直接管制
（5）國際經濟合作
2．匯率是如何決定的？試結合人民幣匯率的歷史發展過程討論人民幣匯率是如何確定的？
匯率亦稱「外匯行市或匯價」，是國際貿易中最重要的調節杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。
一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和由市場對外匯的供求關系決定的。
一國對另一國資源存在各種不同的需求，這些需要總體上表現為一個綜合的總的需求，這種外來的需求，和另一國本國的需求和供給一起，決定了兩國的匯率水平。
人民幣匯率的歷史發展第一階段在1949－－1952年的國民經濟恢復時期，此階段為國民經濟恢復時期。人民幣匯率的制定，基本上與物價掛鉤，此時匯率調整頻繁，幅度大。
第二階段為1953-1973年初，人民幣匯率變動呈現出基本穩定的特徵，不再充當調節對外經濟交往的工具，人民幣對美元匯率始終不變，實行盯住美元的匯率制。
第三階段為1973-1980，布雷頓森林體系崩潰，我國根據有利於推行人民幣計價結算，便於貿易，為國外貿易所接受的原則，實行盯住一籃子貨幣的匯率制度。
第四階段為1981-1984，我國實行雙重匯率制。
第五階段為1985-1993，我國實行官方匯率與市場匯率並行的雙軌匯率制。
第六階段為1994-2005年6月，我國實行以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率制。
第七階段即為2005年7月，我國開始實行以市場供求關系為基礎、參考一籃子貨幣進行調節的、有管理的浮動匯率制度。
3．Q：投資者進行外匯市場交易的動機有哪兩個並略加解釋，介紹我們學過的5中外匯交易品種
套期保值和投機
套期保值是指把期貨市場當作轉移價格風險的場所，利用期貨合約作為將來在現貨市場上買賣商品的臨時替代物，對其現在買進准備以後售出商品或對將來需要買進商品的價格進行保險的交易活動。
投機指根據對市場的判斷，把握機會，利用市場出現的價差進行買賣從中獲得利潤的交易行為。投機可分為三類：長線投機者、短線交易者、逐小利者。
外匯交易主要可分為現鈔、現貨外匯交易、合約現貨外匯交易、外匯期貨交易、外匯期權交易、遠期外匯交易、掉期交易等。
具體來說，現鈔交易 是旅遊者以及由於其他各種目的需要外匯現鈔者之間進行的買賣，包括現金、外匯旅行支票等；
現貨交易 是大銀行之間，以及大銀行代理大客戶的交易，買賣約定成交後，最遲在兩個營業日之內完成資金收付交割；
合約現貨交易 是投資人與金融公司簽定合同來買賣外匯的方式，適合於大眾的投資；
外匯期貨交易 是指在約定的日期，按照已經確定的匯率，用美元買賣一定數量的另一種貨幣；
期權交易 是將來是否購買或者出售某種貨幣的選擇權而預先進行的交易；
遠期交易 是根據合同規定在約定日期辦理交割，合同可大可小，交割期也較靈活。
4.國際收支失衡表的內容有哪些，國際收支失衡時，可採取哪些調節手段？
、國際收支失衡表的內容有哪些，國際收支失衡時，可採取哪些調節手段？
內容：1、經常帳戶——反映一國與他國之間的實際資源的轉移
貨物與服務、收入、經常轉移
2、資本和金融帳戶
直接投資、證券投資、其他投資
3、平衡帳戶——調節項目
官方儲備資產、錯誤與遺漏
調節手段：1、國際收支自動調節機制
自動價格調節機制、自動收入機制、自動利率機制
2、國際收支的調整政策
融資手段：外匯緩沖政策
支出—增減政策：財政與貨幣政策
支出—轉換政策：匯率政策、直接管制政策、國際經濟合作
1）經常賬戶，反映一國與他國之間的實際資源的轉移，主要設置三個子項目：貨物和服務、收益及經常性轉移。2）貨幣和金融賬戶，資本賬戶包括資本轉移及非生產、非金融資產的收買和放棄，而金融賬戶則指一個經濟體對外資產和負債所有權變更的所有權交易。3）平衡賬戶，調節項目，官方儲備資產、錯誤與遺漏。
對於收支失衡的調節手段主要分為兩個方面：一個是通過在經濟運行中的某些自動調節機制，而使其得到某種程度的緩沖，甚至是自動恢復平衡，主要包括自動價格調節機制、自動收入調節機制、自動利率調節機制；另一方面就是通過國家政策，採取必要的措施來調節，主要有：外匯緩沖政策、財政與貨幣政策、匯率政策、直接管制政策、國際經濟合作。
5．簡述外匯風險的規避和管理辦法
關於外匯風險規避的幾點措施
（一）加強企業防範外匯風險的內部選擇，合理選擇交易中的貨幣
（二）選擇合適的外匯交易品種
1.遠期外匯買賣
2.掉期外匯買賣，分貨幣掉期和利率掉期
3.外匯期權交易
（三）分析和預測外匯匯率變動趨勢，重視外匯的操作
外匯的正確操作也是企業規避外匯風險的重要手段，尤其是那些進出口額較大的企業。面對國際外匯市場的風雲變換，如不採取應對措施，自己手中的外匯可能就會貶值，給企業帶來損失。當然，如果我們充分利用外匯市場的波動、發揮外匯匯率這把雙刃劍好的一面，就可以取得豐碩的利得。出口商可以利用賣方信貸避免外匯風險。
（四）提高企業相關人員的外匯風險防範意識
外匯交易者面臨的風險基本可以分為三類：交易風險、會計風險、經濟風險。外匯風險管理也可以分為交易風險管理、會計風險管理、經濟風險管理。
交易風險管理：1、內部管理方法，又稱商業方法，包括合同貨幣的選擇、多種貨幣搭配、調整價格、加列保值條框等方法。2、外部管理法，又稱為金融法，它是指通過一定的外匯交易來達到規避風險的目的，一類是利用遠期合約等傳統外匯交易，一類是利用貨幣期貨、期權等衍生金融工具。此外，貨幣市場法也是常用的防範交易風險的手段。
會計風險的管理一般有兩種：缺口管理法和合約報執法。前者主要是通過資產負債在總額上的平衡來實現對風險的控制，後者則帶有一定的投機性。
經濟風險的管理：從調整收入和成本兩方面進行，防止匯率變動造成未來現金流入量的減少。生產策略：1、海外建廠策略2、里獲得采購策略3、提高生產效率，加強產品開發，實現產品的多元化。同時還有市場策略和財務策略。
6Q:人民幣採取的是什麼匯率制度，在此制度下人民幣匯率是如何形成的？
人民幣匯率制度是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。
一是匯率調控的方式。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據市場供求關系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。籃子內的貨幣構成，將綜合考慮在我國對外貿易、外債、外商直接投資等外經貿活動占較大比重的主要國家、地區及其貨幣。它還需要將市場供求關系作為另一重要依據，據此形成有管理的浮動匯率。
二是中間價的確定和日浮動區間。中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。
三是起始匯率的調整。匯率形成是由外匯市場上的需求與供給決定的。
在資本項目不可自由兌換的條件下，人民幣匯率的形成在實質上仍是由政府決定，而不是國際匯市波動因素作用的結果。這是一種由政府確定匯率，並實施行政管制的、與美元保持固定比價的穩定型匯率機制，又稱盯住美元匯率。其最重要的特點是不論其他貨幣是升值還是貶值，人民幣兌換它們的比價都是從它們兌換美元的比價換算而來。
人民幣採取的是什麼匯率制度，在此匯率制度下人民幣匯率是如何形成的？
自2005年7月21日起，我國開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。
如何形成：一是匯率調控的方式。實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，而是參照一籃子貨幣、根據市場供求關系來進行浮動。這里的"一籃子貨幣"，是指按照我國對外經濟發展的實際情況，選擇若干種主要貨幣，賦予相應的權重，組成一個貨幣籃子。同時，根據國內外經濟金融形勢，以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣計算人民幣多邊匯率指數的變化，對人民幣匯率進行管理和調節，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
二是中間價的確定和日浮動區間。中國人民銀行於每個工作日閉市後公布當日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的收盤價，作為下一個工作日該貨幣對人民幣交易的中間價格。
三是起始匯率的調整。2005年7月21日19時，美元對人民幣交易價格調整為1美元兌8.11元人民幣，作為次日銀行間外匯市場上外匯指定銀行之間交易的中間價，外匯指定銀行可自此時起調整對客戶的掛牌匯價。
如何形成答案二：匯率形成以外匯市場的供求狀況為基礎。外匯指定銀行在中央銀行規定的交易頭寸內進行銀行間外匯買賣，形成市場供求，並在此基礎上確定人民幣對外幣的市場價格。人民銀行根據前一營業日銀行間外匯市場上形成的美元對人民幣的加權平均價，公布當日主要交易貨幣對人民幣的基準匯率；外匯指定銀行根據公布的基準價，根據國際主要外匯市場的行情，套算出人民幣對其他貨幣的匯價。外匯指定銀行在規定的浮動范圍內確定掛牌匯率，對客戶買賣外匯。
7Q：國際貨幣基金組織，世行的資金來源和主要業務是什麼？
IMF的資金主要來源於成員國繳納的份額、借款、捐款、出售黃金所得的信託基金以及有關項目的經營收入。
成員國繳納的基金份額，是指成員國參加IMF時所要認繳的一定數額的款項。借款時國際貨幣基金組織通過與成員國協議，向成員國借入的資金。信託基金是國際貨幣基金組織將它六分之一的黃金分4年按市價出售所得的利潤。
業務活動：1、匯率監督與政策協調2、儲備資產的創造與管理3、貸款業務
世界銀行集團
資金來源:1、成員國繳納的股金2、發行債券3、債權轉讓4、業務凈收益
業務活動：世界銀行通過提供貸款、政策咨詢和技術援助，支持各種以減貧和提高發展中國家人民生活水平為目標的項目和計劃。 向成員國尤其發展中國家提供貸款是世界銀行最主要的業務。
其貸款業務主要有項目貸款、非項目貸款、聯合貸款、第三窗口貸款等幾種類型。
。
8．國際儲備有哪些組成部分，是如何管理的？
國際儲備的組成部分有1、黃金儲備（是指一國貨幣當局作為金融資產持有的黃金。顯然，非貨幣用途的黃金不在此列）；2、外匯儲備（由各種能充當儲備貨幣的貨幣構成。只有那些可自由兌換的、被各國普遍接受的、價值相對穩定的貨幣才能充當儲備貨幣）； 3、在基金組織的儲備頭寸（也叫普通提款權，是指會員國在IMF的普通資金賬戶中可以自由提取和使用的資產）； 4、特別提款權（是一種依靠國際紀律而創造出來的儲備資產）。
國際儲備管理包括兩個方面：
一是國際儲備規模的管理，以求得適度的儲備水平。應考慮國際儲備的需求和供給因素，利用進口比率法、國際收支差額法、貨幣供應量法
或成本-收益法確定適度國際儲備量。
二是國際儲備結構的管理，使儲備資產的結構得以優化。首先黃金的儲備數量不宜過多，應保持穩定 。其次，外匯儲備應進行幣種管理，考慮①對外貿易支付所使用的幣種； ②償還外債本息所需的幣種；③政府幹預外匯市場、穩定匯率所使用的幣種；④各儲備貨幣利率與匯率變化的對比；⑤儲備貨幣的多元化等因素。由於國際儲備的主要作用是彌補國際收支逆差，因而各國貨幣當局更重視流動性。按照流動性的高低把儲備資產劃分為三級：一級儲備，主要是現金和准現金，如活期存款、短期國庫券、商業票據等。 二級儲備，主要是中期債券；三級儲備，主要是長期投資工具
一個國家的國際儲備管理包括兩個方面：一是國際儲備規模的管理，是對國際儲備規模的選擇和調整，解決如何確定和保持適度的國際儲備水平，以求得適度的儲備水平；二是國際儲備結構的管理，解決如何實現儲備資產結構上的最優化問題，使儲備資產的結構得以優化。通過國際儲備管理，一方面可以維持一國國際收支的正常進行，另一方面可以提高一國國際儲備的使用效率。
9．哪些交易行為會引起外匯現貨市場的供給和需求
即期外匯交易：即期外匯交易（Spot Exchange Transactions）：又稱為現貨交易或現期交易，是指外匯買賣成交後，交易雙方於當天或兩個交易日內辦理交割手續的一種交易行為。
套利：套利( arbitrage): ，指同時買進和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進自認為是"便宜的"合約，同時賣出那些"高價的"合約，從兩合約價格間的變動關系中獲利。在進行套利時，交易者注意的是合約之間的相互價格關系，而不是絕對價格水平。
套匯：套匯是指利用不同外匯市場的外匯差價，在某一外匯市場上買進某種貨幣，同時在另一外匯市場上賣出該種貨幣，以賺取利潤。在套匯中由於涉及的外匯市場多少不同，分為兩角套匯、三角套匯和多角套匯。
1、買進即期外匯，套匯，套利等這樣的即期交易品種會形成現貨市場的需求，而賣出則會形成供給。
2、在預期匯率上升的情況下，也會引起現貨市場的需求，而預期下降則會形成供給。
3、遠期外匯，外匯期貨，期權等遠期交易不能直接影響現在的外匯現貨市場供需，但它可以形成未來外匯現貨市場供需。
論述
1、 試分析2008年國際金融危機的原因、演變過程、我國已採取哪些措施來應對此次金融危機。
原因：本次金融危機是從美國次貸危機演化形成的，但並不僅是金融層面的事情，其有著深刻的經濟和金融根源。
1、從宏觀經濟層面看：
（1）美國「低儲蓄率和財政、經常項目雙赤字」的經濟結構不可持續。近年來美國的儲蓄率一直在下降，巨額「儲蓄-投資」缺口依靠經常項目赤字和政府財政赤字來融資。在美國經濟結構中，消費佔GDP比重達70%左右，大大高於一般發達國家50-60%的水平；居民儲蓄率2000年以來平均僅為1.5%，大大低於一般發達國家5-10%的水平；家庭和政府的高消費均靠負債來維持，家庭債務占可支配收入比重2001年為101%，目前已達到138%，聯邦政府債務佔GDP的比重2000年為60%，目前為73%，；經常項目維持巨額赤字，佔GDP比重從2001年的3.4%上升至2005年的6.6%。這樣一種經濟結構是不可持續的。
（2）為刺激經濟增長而採取的鼓勵房地產發展的政策導致了地產泡沫。在2000年科技股泡沫破滅和2001年「9?11」危機爆發後，美國經濟陷入衰退，美國試圖通過刺激房地產業發展而重振經濟。美國政府通過房利美和房地美兩大准政府機構，大量購買次級按揭貸款，鼓勵信貸機構發放住房按揭貸款。這些經濟刺激政策在很大程度上達到了預期效果，但也埋下了隱患。
（3）過於寬松的貨幣政策造成全球流動性泛濫。美國在2001年以後採取了不合理的貨幣政策。美聯儲連續13次下調基準利率，使聯邦基金利率在2003達到了1%的歷史最低水平，並維持一年之久。市場過多的流動性使標准普爾指數從2002年10月份的777點飆升到2007年1月的1565點，國際原油期貨價格從2000年25美元/桶上升到2008年7月的147美元/桶，美國二手房平均價格也從2000年的13.5萬美元/套上漲到2006年7月的23萬美元/套。
2、從微觀的金融運行機制來看：
（1）信貸機構違背信貸基本原則，沒有對信用狀況較差的客戶群體進行認真篩選，導致其中一些不合格客戶也獲得了房屋按揭貸款。這一方面由於作為抵押物的房屋價格持續上漲，商業銀行對客戶本身的資信狀況有所忽視；另一方面，商業銀行對按揭貸款通過資產證券化出售，使風險轉移出去，因此沒有動機去認真篩選。
（2）金融機構為追逐利潤偏離為實體經濟服務的宗旨，盲目發展衍生產品，導致了信用資產泡沫。先是商業銀行把抵押貸款證券化，出售給投資銀行、私募基金等金融機構，而投資銀行又把這些資產重新組合成新的債券CDO，並再次出售，經過多次復雜衍生後，各級投資者已經看不到基礎產品了，難以確定風險點。
（3）監管當局的失職。監管當局對金融產品和金融機構的杠桿率缺乏有效的控制。巴塞爾協議規定銀行信貸資產的資本充足率至少為8%，但卻沒有對表外資產做出類似規定，導致衍生品普遍具有很高杠桿比率，如美林、雷曼兄弟的衍生產品杠桿約為30倍左右。此外，監管當局對有系統性影響的大型金融機構的風險缺乏有效監測。
在全球經濟高度一體化的今天，我們接受了全球化帶給我們的福祉和利益，但同時也必須承受全球化帶給我們沖擊。這次危機之所以給全世界帶來如此大的影響，關鍵在於這次是作為世界主要發達國家的美國出了問題，波及全球。更深層次的原因在於世界經濟結構的不均衡和國際貨幣體系的不合理。世界經濟的一端是發達國家的低儲蓄高消費，一端是發展中國家的高儲蓄低消費；一端是發達國家占據有高附加值的服務業和高新技術產業，一端是發展中國家占據產業鏈的低端——製造業。發展中國家形成國際收支雙順差，積累了高額的美元外匯儲備，這些外匯儲備又通過購買美國國債迴流美國，並支撐了美國政府和居民的負債消費。「窮國」支援了「富國」。美國的巨額經常項目赤字和財政赤字通過美元在國際貨幣體系的主導地位由全球人來「買單」了
演變過程：縱觀美國金融危機的發展過程，可劃分為三個階段：第一階段為2007年8月——2008年9月中旬，危機表現為一場規模有限的次貸危機，集中於次貸相關的結構性金融產品。第二階段為2008年9月中旬——2008年10月中旬，雷曼的破產引發了金融市場大面積信心危機，流動性緊縮從貨幣和信貸市場迅速傳遞到全球金融市場，使得規模有限的次貸危機上升成為全球性金融危機。第三階段為2008年10月中旬至今，黯淡的宏觀經濟前景導致銀行的資產繼續下跌，而銀行虛弱的資產負債表又迫使其進一步削減信貸規模，形成了金融危機與經濟衰退的下降螺旋關系。
措施：針對金融危機的經濟萎縮，失業增加等負面影響，主要有以下政策措施，應該說這些政策措施與經濟增長、通貨膨脹、失業、國際收支4方面的國家宏觀經濟目的都相關，都會正面影響：
以上為主要的財政政策
（1）寬松的財政政策：減少稅收（已實施了證券交易稅的下降和利息稅的取消），擴大政府支出（40000億拉動內需正在實施中）；
（2）促進對外貿易：進出口行業是首當其沖地受到影響，並且從業人員眾多（據統計已達億人）。一是增加出口退稅；二是人民幣升值，都是增加出口競爭力的手段；
（3）減少企業負擔：勞動法的調整等；
（4）加強公共財政的社會保障/醫療等方面的支出，保持社會經濟發展環境的穩定.
（5）產業振興計劃.
以下為貨幣政策
(1)貨幣政策則從2008年7月份就及時進行了較大調整。調減公開市場對沖力度，相繼停發3年期中央銀行票據、減少1年期和3個月期中央銀行票據發行頻率，引導中央銀行票據發行利率適當下行，保證流動性供應。
(2)寬松的貨幣政策。9月、10月、11月、12月連續下調基準利率，下調存款准備金率，存款准備金率的下降，貸款基準利率的下降，目的是增加市場貨幣供應量，擴大投資與消費。
(3)2008年10月27日還實施 首套住房貸款利率7折優惠；支持居民首次購買普通自住房和改善型普通住房。
(4)取消了對商業銀行信貸規劃的約束。
(5)堅持區別對待、有保有壓，鼓勵金融機構增加對災區重建、「三農」、中小企業等貸款。
(6)促進對外貿易：進出口行業是首當其沖地受到影響，並且從業人員眾多（據統計已達億人）。一是增加出口退稅；二是人民幣升值，都是增加出口競爭力的手段；
(7)對外經濟合作與協調(如中日韓之間的貨幣互換等) 。
2、 分析我國改革開放前後利用外資情況，利用外資的利弊，並展望起發展趨勢。
? 1、利用外資情況
? 緩慢增長階段，50年代十幾億美元，主要是東歐前蘇聯的政府貸款；60年代以分期付款方式從日本和西歐引進技術；70年代繼續以分期付款方式引進外資。這一階段引進外資的特點是規模不大、結構單一、發展緩慢。原因有特殊的國際政治經濟環境，想法偏激
? 加速增長階段。
? 2、利用外資評價
? （1）總量評價和結構評價。
? 從外資來源國別看具有高度集中的特點；從外資投向行業結構看外商直接投資不僅在三個產業間高度失衡，而且在產業內部也不均衡；從投向地區看80%以上集中在東部，60%集中在上海
? 2）經濟評價與非經濟評價
? 經濟增長效應。勞動、資本和綜合要素是推動一國經濟增長的三大要素，一般而言，發展中國家勞動力富裕，但資本嚴重不足，利用外資可以彌補儲蓄缺口和外匯缺口，促進經濟增長。對我國而言，外資的這一歷史使命已經過去，引進外資由彌補傳統型缺口轉化為彌補現代型缺口，即管理缺口和技術缺口。
? 國際收支效應。
? 技術進步效應。提高技術門檻，發展高新技術企業，促進東道國發展資金技術密集型產業。通過培訓和管理本地化提高管理人員水平。
? 結構重組效應。包括資產重組、企業重組（向競爭型轉變）、產業結構重組和進口重組（利用外商直接投資由消費型轉變為生產型）
? 產業帶動效應。外商直接投資通過後向關聯、前向關聯和旁側關聯等可以迅速提高東道國一個產業群落的整體實力。我國此方面較差，原因有：加工貿易比重過高和國產率水平較低，一則外方不願意國產化，二則國產化的成本高、質量差。
? 就業效應。擴大就業、轉移就業和擴大失業。
? 非經濟效應：機制轉換效應、倒逼改革效應、擴大開放效應、觀念更新效應、收入分配效應和激活企業創新效應。
? （3）代價評價。
? 優惠政策減少了財政收入。
? 配套資金投入（1：10）引進外資越多國內資金越緊張 國有資產流失
? 高進低出損失，結果為境內虧損境外贏利、中方虧損外方贏利 四假問題損失：假合資、加虧損、加出口、假破產 稅收流失 利潤匯出 環境污染
一、名詞解釋
國際收支：是指一個國家或地區的居民在一定時期內（通常為一年），與非居民之間發生的全部經濟交易的系統記錄。
國際收支平衡表：是一國將其在一定時期內各種對外經濟交易的內容，按照經濟分析的需要設置項目，並採用復式記賬法編制的統計報表。
經常帳戶：指一定時期內經常發生的國際經濟交易，是國際收支平衡表中最基本和最重要的往來項目，是對實際資源在國際間的流動行為進行記錄的賬戶。包括貨物和服務，收益，經常轉移。
資本和金融賬戶：反映資產所有權在居民與非居民之間轉移，即國際資本流動，包括資本流入和流出。
平衡項目：是一個為了平衡經常項目與資本項目「缺口」 而設置的調節性項目，包括官方儲備資產，錯誤與遺漏兩個子項目。
官方儲備資產帳戶：一國貨幣當局直接掌握並可隨時動用的，主要用於平衡國際收支和穩定匯率的系列金融資產。
國際收支失衡：國際收支失衡是指一國經常賬戶、金融與資本賬戶的余額出現問題，即對外經濟出現了需要調整的情況。
外匯緩沖政策：是指各國政府調節國際收支失衡，運用官方儲備或臨時向外籌借資金來抵消超額外匯需求或供給的一種調節政策。
國際清償力：是一國結算對外債務的一切金融能力，或國際資金的籌措能力。
國際儲備：指各國政府為了彌補國際收支赤字，保持匯率穩定，以及應付其他緊急支付的需要而持有的國際間普遍接受的所有資產。
國際儲備管理：是指一國政府以及貨幣當局根據一定時期內本國的國際收支狀況和經濟發展要求，對國際儲備規模、結構最優化、高效化的整個過程。