❶ 負債性融資與權益性融資的聯系與區別以及對企業的影響
聯系就是都是來錢，直白點說負債性融資就是借錢，權益性融資就是讓別人投資你的企業，啥影響自己一想就明白
❷ 有負債企業價值為什麼比無負債企業價值高
根據公式：資產=負債+所有者權益。
所以負債越大，則資產總額越大，但不是企業的價值越大。公司負債經營具有收益性和風險性兩大特徵,因此負債經營的適度性如何必然影響到企業價值,適度負債經營的實質就在於能夠體現企業價值最大化的要求。換言之,企業價值最大化時的負債經營才是適度的負債經營。
❸ 負債越高，企業價值越大怎麼理解
「負債越高，企業價值越大」是「凈收益理論」的觀點，按照該理論，當負債比率達到100%時，企業綜合資金成本最低，企業價值最大，由於債務資金成本低於權益資金成本，運用債務籌資可以降低企業資金的綜合資金成本，且負債程度越高，綜合資金成本就越低，企業價值就越大。
❹ 負債越高，企業價值越大怎麼理解
《企業財務會計報告條例》對負債的定義是：「負債是指過去的交易、事項形成的現時義務，履行該義務預期會導致經濟利益流出企業。」從財務管理的角度上講，負債是現代企業經營不可缺少的資金來源，是構成企業資產的基本組成部分。任何企業都或多或少有一定的負債，幾乎沒有一家企業是只靠自有資本，而不運用負債進行經營的。企業負債的形成大致有兩方面的原因，一是企業通過借款、發行債券、租賃等方式向債權人籌集的債務資本；二是企業由於信用關系而形成的應付款項等。
負債經營既可為企業帶來厚利，又可使企業面臨巨大的風險。負債的存在對企業的經營活動具有雙重作用和影響，企業必須在效益和風險之間做出適當的權衡。因為負債是一把「雙刃劍」，企業負債過多不好，負債過少也不意味著好。若企業負債過多，會增大財務風險，可能導致企業破產倒閉；相反，若負債過少，則不能有效取得負債可能給企業帶來的好處。舉債投資是神奇的工具，但務必妥善運用。這時應堅守借貸的兩大原則：（1）期望報酬率必須高於貸款利率；（2）在最壞的情況下，必須有足夠的現金還本付息。這里一個至關重要的方面就是要認識財務杠桿的存在及其影響。
所謂杠桿，簡言之就是四兩撥千斤、以小搏大的工具。阿基米得曾說過：「給我一個支點，我可以將整個地球撬起。」延伸到財務杠桿上，可以這樣說：「借我足夠的錢，我就可獲取巨大的財富。」具體來說，財務杠桿就是指在企業運用負債籌資方式（如銀行借款、發行債券、優先股）時所產生的普通股每股收益變動率大於息稅前利潤變動率的現象。由於利息費用、優先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。
假設現在有一項投資，需要10萬元的資本，預估會有30%的報酬率，如果我們全部以自有資金來投資，那麼這10萬元的自有資金報酬率就是30%.但是，如果只拿出6萬元，另外4萬元是利用借貸獲得的，借款年利率為15%，雖然表面的報酬率也是30%，但是因為我們真正拿出來的只有6萬元，因此這6萬元自有資金真正的報酬率，是將要賺到的3萬元（100000×30%），扣除負擔的利息費用6000元（40000×15%）之後所得，這樣財務杠桿操作的報酬率高達40%（24000/60000×100%）。
由此得出如下結論和啟示：（1）負債是財務杠桿的根本，財務杠桿效用源於企業的負債經營；（2）在一定條件下，自有資金愈少，財務杠桿操作的空間愈大。利用財務杠桿操作，看起來獲利率很高，但是必須操作得當。如果判斷錯誤，投資報酬率沒有預期得高，甚至是負的時候，再加上需要負擔的借貸利息，就變成反財務杠桿操作，反而損失慘重。
二、合理運用財務杠桿，提高企業籌資效益
由前述可知，財務杠桿對企業的資金運用有一種放大效應，當企業運用了負債，財務杠桿的效應就會顯現。但是負債並非越多越好，我們首先應該分析籌集資金後資金的利潤率是否大於利息率，如果是，則負債的運用會大幅度提高企業的每股利潤，負債體現的是一種正杠桿的效應；反之，負債的運用會大幅度地降低企業的每股利潤，負債體現的是一種負杠桿的效應。當然，這僅僅是對單種負債的財務杠桿效應進行闡述，對於一個企業來說，籌資的渠道很多，財務杠桿效應往往是通過組合的籌資結構體現的。下面就這一問題進行闡述。
（一）從資本結構角度談論
資本結構是指長期債務資本和權益資本的構成及其比例關系。傳統財務理論認為，從凈收入的角度來考慮，負債可以降低企業的資本成本，提高企業的價值。但企業利用財務杠桿時，加大了股東權益的風險，會使權益資本成本上升，在一定程度內，權益資本成本的上升不會完全抵消利用資金成本率低的債務所獲得的好處，因此，加權平均資本成本會下降，企業總價值上升。但是，過度利用財務杠桿，權益成本的上升就不再能為債務的低成本所抵消，加權平均資本成本便會上升。以後，債務成本也會上升，使加權平均資本成本上升加快。加權平均資本成本從下降變為上升轉折時的負債比率就是企業的最佳資本結構。
企業籌資有負債籌資和權益籌資，這就呈現債務資本和權益資本的比例關系，即資本結構。企業籌資必須達到綜合資金成本最小，同時將財務風險保持在適當的范圍內，使企業價值最大化，這就是最佳資本結構。在實際工作中怎樣才能合理確定負債籌資和權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點呢？
1.從企業的營業收入狀況確定：營業收入穩定且有上升趨勢的企業，可以提高負債比重。因為企業營業收入穩定可靠，獲利就有保障，現金流量可較好預計和掌握，即使企業負債籌資數額較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務風險。相反，如果企業營業收入時升時降，則其現金的迴流時間和數額也不穩定，企業的負債比重應當低些。企業的營業收入規模決定企業的負債臨界點。負債臨界點=銷售收入×息稅前利潤率/借款年利率。企業負債籌資規模若超越這個臨界點，不僅會陷入償債困境，且可能導致企業虧損或破產。
2.從企業財務管理技術方面確定：長期負債大都是用企業的固定資產作為借款的抵押品，所以固定資產與長期負債的比率可以揭示企業負債經營的安全程度。通常情況下，固定資產與長期負債的比率以2∶1為安全。只有固定資產全部投入正常營運的企業，才可以在有限的時間內維持1∶1的比率關系。
3.從所有者和經營者對資本結構的態度確定：如果所有者和經營者不願使企業的控制權分落他人，則應盡量採用債務籌資而不採用權益籌資。相反，如果企業所有者和經營者不太願意承擔財務風險，則應盡量降低債務資本比率。
4.從行業的競爭程度確定：如果企業所在行業的競爭程度較低或具有壟斷性，營業收入和利潤可能穩定增長，其資本結構中的負債比重可較高。相反，若企業所在行業競爭強烈，企業利潤有降低的態勢，應考慮降低負債，以避免償債風險。
5.從企業的信用等級方面確定：企業進行債務籌資時貸款機構和信用評估機構的態度往往是決定因素。一般來說，企業的信用等級決定了債權人的態度，企業資本結構中的負債比例應以不影響企業的信用等級為限。
從以上籌資的定性分析中可概括出：（1）如果企業處於新建或不穩定和低水平發展階段，為了避免還本付息的壓力，應採取偏重股東權益的資本結構，包括內部籌資、發行普通股和優先股籌資等；（2）如果企業處於穩定發展階段，則可通過發行企業債券或借款等負債籌資的方式，充分利用財務杠桿的作用，偏重於負債的資本結構。
（二）從財務結構角度談論
財務結構是指企業各種籌資方式的組合構成，通常用資產負債率表示。財務結構的類型有3種：（1）資產負債率為100%，股東權益比率為0，全部為借入資金；（2）資產負債率為0，股東權益比率為100%，全部為自有資金；（3）資產負債率與股東權益比率均小於100%，借入資金與自有資金各佔一定比例，比例的不同又會衍生出若干種具體的財務結構。企業全額負債經營，風險全部由債權人承擔，不僅會影響債權人的利益，而且會嚴重干擾一個國家的經濟秩序。《中華人民共和國公司法》中明確規定公司設立必須要具有最低限額的注冊資本，由股東出資形成，也即實踐中不允許上述第一種財務結構存在。企業全部依靠權益資金經營，無負債，雖不受法律的制約，但權益資金成本高，不能根據需要作靈活的調整，且在市場經濟中，由於交易的結算關系和臨時性資金需要，第二種財務結構實際上也是不存在的。第三種財務結構才是現實經濟生活中需要加以研究的，也就是如何安排和調整負債與股東權益資金的比例，使之更趨於合理。那麼，什麼是理想的財務結構呢？
1.綜合資金成本低。財務理論與實踐告訴我們，借入資金成本小於權益資金成本，流動負債成本低於長期負債成本，所以提高負債比率和流動負債比率將使公司實際負擔的資金成本下降。
2.財務杠桿效益高。財務杠桿效益是指企業負債經營能使權益資金獲得的額外利益。在企業全部資金息稅前利潤率高於負債利息率時，負債經營會使權益資金利潤率超過全部資金息稅前利潤率，並且負債比率越高，這種財務杠桿效益越大。但若企業獲利能力很差，全部資金息稅前利潤率小於負債利息率時，負債經營或高負債比率將使權益資金利潤率下降，甚至無利可圖或發生資本損失。這種財務杠桿負效益應盡量避免。企業全部資金息稅前利潤率等於負債利息率，這是負債經營的臨界點，前者大於後者，提高負債比率將使股東獲得更多的財務杠桿效益。
3.財務風險適度。企業負債比率和流動負債比率高，雖然能夠降低綜合資金成本，並能為股東帶來財務杠桿效益，但加大了財務風險。如果風險過大，以至於債務到期不能償還的概率很高，企業就可能陷入破產的境地，持續經營就會受到影響。因此，企業應根據預計的現金流量，合理安排債務的數量、種類和期限，降低財務風險。
三、相關問題的討論
企業要發展，經濟要增長，就得有投入，在企業自有資本私有制的情況下，舉債投入無可非議。那麼，怎樣才能在企業發展和控制負債風險之間尋求一條最佳途徑？在一般情況下，負債成本必須低於投資項目預期回報額，否則，經營無利可圖，任何優惠的籌資條件、誘人的投資項目都是不可取的。
（一）確定適度的負債結構
企業一旦確定應進行負債經營，隨之一是要確定舉債額度，合理掌握負債比例；二是要考慮借入資金的來耗結構。企業在舉債籌資時，必須考慮合適的舉債方式和資金類別。隨著經濟體制改革的深入，舉債方式由過去單一向銀行借款，發展到可多渠道籌集資金，企業應根據借款的多少、使用時間的長短，可承擔利率的大小來選擇不同的籌資方式。（1）向銀行借款。這仍然是企業借款的主渠道。但由於銀行是我國進行宏觀調控的主戰場，銀行貸款既要受資金頭寸的限制，又有貸款額度的制約，雙向鉗制，所以貸款難度較大。如果國家緊縮銀根，最先遭到調控的就是那些借債大戶。（2）向資金市場抗拆借。它是通過金融機構，對某些企業的閑散資金，通過資金市場集中起來，然後再借給短期內急需資金的企業。這種渠道得到的資金，一般使用時間不長，而且資金成本較高。（3）發行企業債券。向企業內部發行債券，可以把職工緊緊團結起來，為企業的興衰存亡而共同奮斗，但能籌集到的資金十分有限。向社會公開集資，雖然可以籌集到數額較大的資金，但資金成本高，稍有不慎，會帶來很大的財務風險。（4）穩妥地使用商業信用。它是發達國家普遍採用的一種融資方式，不僅成本低，而且可以背書轉讓； 在資金緊張急需現款時，可以在銀行貼現取款。它是解開三角債的最佳選擇。但使用商業信用，要有健全的經濟法規和良好的商業道德，即商業信譽好，才能穩妥地為我所用。否則，再好的辦法，對信譽太差的人來說也是一紙空文。（5）引進外資。即通過種種渠道（政府、銀行、企業、個人）從國外借貸資金。引進外資時，則需要考慮匯兌風險。目前雖然國家利率政策宏觀控制較嚴，但社會拆資成本化存在著較大差異，所以在選擇籌資渠道時不能盲目，要努力降低資金成本。同時要考慮借入資金的期限結構。企業借入資金的使用期限短，企業不能還本付息的風險就大；使用期限長，風險小，但資金成本高。所以企業對不同期限的借入資金要合理搭配，以保持每年還款相對均衡，避免還款過於集中。
（二）復合杠桿及企業籌資效益
財務管理中涉及的杠桿主要有經營杠桿、財務杠桿、復合杠桿，並對應著經營風險、財務風險、企業總風險及有關的收益。財務管理利用杠桿的目標是：在控制企業總風險的基礎上，以較低的代價獲得較高的收益。
1.經營杠桿及經營風險。經營杠桿是指由於固定生產經營成本的存在所產生的息稅前利潤變動率大於產銷量變動率的現象。也就是說，如果固定生產經營成本為零或者業務量無窮大時，息稅前利潤變動率將等於產銷量變動率，此時不會產生經營杠桿作用。從另外的角度看，只要有固定生產經營成本的存在，就一定會產生息稅前利潤變動率大於產銷量變動率的現象。經營杠桿系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤=（基期營業收入-基期變動成本）/基期息稅前利潤。（1）在其他因素不變（如營業收入不變）的情況下，固定成本越高，經營杠桿系數越大，經營風險也就越大。（2）如果固定成本不變，則營業收入越多，經營杠桿系數越小，並且經營風險也就越小。
2.復合杠桿與企業總風險。復合杠桿是經營杠桿與財務杠桿連鎖作用的結果，反映營業額的較小變動導致普通股每股收益發生較大變動的現象。（1）復合杠桿系數=經營杠桿系數×財務杠桿系數。（2）復合杠桿系數反映企業的總風險程度，並受經營風險和財務風險的影響（同方向變動）。因此，為達到企業總風險程度不變而企業總收益提高的目的，企業可以通過降低經營杠桿系數來降低經營風險，同時適當提高負債比例來提高財務杠桿系數，以增加企業收益。雖然這樣會使財務風險提高，但如果經營風險的降低能夠抵消財務風險提高的影響，則仍將使企業總風險下降。於是，就會產生企業總風險不變（甚至下降）而企業總收益提高的好現象。
綜上所述，要提高企業籌資效益，就必須把握好企業財務結構、資本結構，按照企業預期合理搭配各種籌資方式；同時，合理安排企業的負債規模、期限、結構，達到財務杠桿效益優化，從而解決財務杠桿與企業籌資效益的問題。
❺ 如何用負債提升企業價值
負債經營，也被稱作舉債經營，是企業的一種經營方式。企業通過借款、租賃、發行債券等方式籌集資金。所以從內涵上分析，企業的經營方式要想被定義為負債經營，就必須要滿足債務資金必須是由介入的方式取得這一先決條件。但是這一要求又過於寬泛，實際上屬於負債經營范圍內的負債項目只能是短期的負債項目，比如短期借款、短期債券等。
公司價值，也被叫作企業價值，就是用資金的加權平均成本摺合貼現率演算法計算的企業能夠獲得流動資金的數值，是關繫到公司重要財務決策、體現公司價值、保證公司能夠持續發展的重要指標，還關繫到公司財務風險大小。如果用管理學的概念來給公司價值下定義，那麼公司價值就是企業能夠通過多種手段，如改善管理方法、遵循市場規律，能夠滿足公司相關利益方獲得足夠回報的能力。
❻ 你如何理解負債融資帶來的財務杠桿效應
你好，負債融資是市場經濟條件下企業籌集資金的必然選擇。但是這種籌資方式，在給企業帶來巨大效用的同時，也會帶來一些潛在的風險。一般認為，企業只有在最佳的資本結構下，才會實現其價值的最大化。本文從財務的角度出發，對負債融資的正負效應進行分析，以期對企業最佳資本結構的確定有所啟示。
❼ 負債融資會產生哪些財務效應
1．利息抵稅效用
負債相對於股權最主要的優點是它可以給企業帶來稅收的優惠，即負債利息可以從稅前利潤中扣除，從而減少應納稅所得額而給企業帶來價值增加的效用。世界上大多數國家都規定負債免徵所得稅。我國《企業所得稅暫行條例》中也明確規定："在生產經營期間，向金融機構借款的利息支出，可按照實際發生數扣除。"
負債的利息抵稅效用可以量化，用公式表示為:利息抵稅效用=負債額×負債利率×所得稅稅率。所以在既定負債利率和所得稅稅率的情況下，企業的負債額越多，那麼利息抵稅效用也就越大。
2．財務杠桿效用
債券的持有者對企業的現金流量擁有固定索取權。當企業經營狀況很好時，作為債權人只能獲得固定的利息收入，而剩餘的高額收益全部歸股東所有，提高了每股收益，這就是負債的財務杠桿效用。需要注意的是，財務杠桿是一種稅後效用，因為無論是債務資本產生的收益還是權益資本產生的收益都要徵收企業所得稅。
財務杠桿效用也可以用公式來表示:財務杠桿效用=負債額×（債務資本利潤率-負債利率）×（l-所得稅稅率）。在負債利率、所得稅稅率既定的情況下，即在一定的負債規模和稅率水平下，負債資本利潤率越高，財務杠桿效用就越大；該利潤率等於負債利率時，財務杠桿效用為零；小於負債利率時，財務杠桿效用為負。所以，財務杠桿也可能給企業帶來負效用，企業能否獲益於財務杠桿效用、效益程度如何，取決於債務資本利潤率與負債利率的對比關系。
3．負債是減少管理者和股東之間代理沖突的工具
隨著外部股東的介入，擁有股權的管理者或稱為內部股東會發現，當他們努力工作時，卻得不到全部的報酬；而當他們增加自身消費或出現損失時，也並不是全部由其個人承擔。此時，管理者的經營活動並不都是以提高股東收益為目的。有時他們也會作出對他們自身有利而對企業價值提升不利的決策，例如，修建豪華的辦公場所、增加商務旅行的機會等，此時，就會產生管理者和股東之間的代理沖突。而負債融資可以成為減少代理沖突的工具之一。
當企業舉債並用借款回購股票時，將在兩個方面減少代理沖突。其一，因為企業外部股東的數量減少了，所以企業現金流量中屬於股東的那部分就減少了，又因為管理者必須用大量的現金流量償還債務，屬於債權人的現金流量的增加，就會減少管理者奢侈浪費的機會。其二，如果管理者擁有部分權益資產，當企業負債增加後，管理者資產所佔的份額相應增加，即管理者的控制權增加了。這兩點就像蘿卜和大棒一樣，都會激勵管理者為股東利益而工作。因為負債融資將管理者和股東的利益緊密地聯系在一起，從而有效地減少了兩者之間的代理沖突。
❽ 論文：企業價值與負債結構的關系研究
一、緒論
(一)問題提出
在學術界,中外學者一直對融資治理效應問題高度關注,最早的研究追溯到MM定理。當時,提出了一系列的假設,最後得出融資結構與企業價值沒有相關關系。但是通過後來的假設,與這一結果截然相反。再後來,學者們進一步研究,放寬了假設條件,引入了企業所得稅、個人所得稅和破產成本等其他因素,進而也得到了一些新的理論。對企業來說,融資至關重要,融資合理可以降低企業融資成本,除此之外,也是增加企業價值的一種方法與策略。正因為如此,使企業價值最大化的最優資本結構是多少,如何調整融資結構,對企業來說,是個難以迴避的戰略問題,同樣也是作出融資決策必須考慮的問題。
(二)相關概念界定
1.負債結構
本文中的負債結構,不僅包括總體負債比重,而且包括負債本身的期限結構和類型結構。
筆者認為,資產負債率這一指標能更好地反映企業的負債占總資本的比重,因此採取了資產負債率反映企業的總負債結構水平。
在負債的期限結構上,一般按時間來劃分。在本文中,用期末一年以上的負債和負債總額的比例反映長期負債率,用流動負債和負債總額的比例反映短期負債率。
在我國,企業的負債一般來自於向銀行的借款即銀行借款;日常經營過程中形成的應付賬款、預收賬款等商業信用;另外就是企業發行的債券,即應付債券。但是由於我國債券市場的發展較慢,債券融資在企業中的比例較小,因此,本文主要考察了前兩類負債。
2.企業價值及企業價值評估
在實際中,企業價值有內在價值和市場價值之分。一般來說,由公司股票的市場價值和企業債券的市場價值組成市場價值。而內在價值則指企業真實的經濟價值,是企業本身的價值。信息不對稱,根據市場規律,企業市場價值總是在內在價值上下波動。
企業價值評估,是指在充分考慮一個企業各方面影響因素的情況下,依據目前及未來的盈利能力,對其整體資產的價值進行的綜合性評估。
由於評估時把企業看作一個整體,包括有形和無形的資產,因此又稱為整體的資產評估。但是,評估過程並不是把各個單項資產的評估值累計相加,而是按一定的組織管理、科學抽象的邏輯關系,使企業形成一個抽象的有機組合體。隨著技術的發展,評估方法也越來越多,當然,選用何種評估方法至關重要,因為不同的方法計算出的企業價值有較大的差異。目前的評估方法中,代表性的有歷史成本法、收益現值法、期權估價法和市場法。方法體系如圖1所示。
本文的企業價值衡量指標,選擇了學術界常用的托賓Q。為了使其值更能真實地反映我國的上市公司情況,本文結合我國的實際進行了一些方面的調整。
由於我國上市公司的股權有兩類:流通股和非流通股。其中非流通股又有兩類:國有股和法人股。在2004年底,部分非流通股開始在一些條件下逐步轉化為流通股,在轉化過程中,非流通股的定價原則一般是以上市公司的每股凈資產來計算的,所以本文在計算托賓Q時也用每股凈資產代替了非流通股的市價。為了計算方便,流通股的股票價格取每年最後交易日的價格。
二、企業價值與融資結構關系的實證分析
(一)樣本選擇
本文以製造業上市公司為研究對象,選取2005-2007年的數據分析融資結構與企業價值的關系,這里的數據來自國泰安資料庫。為了研究的嚴謹性,對數據進行了兩方面的篩選:第一,排除了ST類和PT類公司。這些公司處於非正常狀態,或者連續虧損,如果同時對它們研究,影響實證結論。第二,排除了上市不足兩年的公司,因為剛上市公司的還沒進入正常的經營軌道,有包裝成分。
(二)變數定義(見表1)
由於企業規模有大有小,企業價值和不同的企業規模也有一定的相關性;此外企業成長機會也會影響企業價值,因此本文選取企業規模和企業成長機會作為控制變數,採用總資產對數來表示企業規模,用總資產的增長率來表示企業的成長機會。
(三)研究假設
假設1:企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然後經過某一點後,隨著資產負債率的增加而減少,並且存在一個最優值。
從權衡理論看出,負債融資具有利弊雙重性。一方面,利息抵稅效用:與股權融資相比,負債主要的優點是它可以給企業帶來稅收的優惠,即負債利息可以從稅前利潤中扣除,相應減少了凈利潤,企業少繳稅,費用流出減少,增加了企業價值;財務杠桿效用,債權人一般只要求企業定期內支付一定的利息,不會對經營成果分紅,當企業利用負債融入的資金經營獲取的利潤遠遠多於需要支付的利息時,那麼剩餘的部分就歸屬於股東,提高了企業業績,即負債的財務杠桿效應;負債可以減少管理者和股東之間的沖突,隨著外部股東的介入,經營管理者會發現,多了一個利益群體——股東,會引起利益沖突,但是負債的融資將管理者和股東的利益緊密地聯系在一起,從而有效地減少了兩者之間的代理沖突。另一方面,若是資產負債率過高,會導致財務危機。還本付息的壓力給企業的經營帶來一定的問題,特別是經營不善時,盈利不抵付利息,容易發生財務危機;過度債權融資,需要支付過多的利息,便引起了利益沖突。另外,在資金的用途上,債權人、股權人二者存在分歧,股東偏好於高風險高收入項目,而債權人一般喜歡穩健的投資項目。因此,企業經營中的負債融資與企業價值並不是單一的線性關系,過高過低都不利於企業的發展。企業價值先是隨著資產負債率的增加而增加,然後經過某一點數值後,隨著資產負債率的增加而減少,並且存在一個最優值。
假設2:企業的短期負債融資比例和企業價值有正相關關系;企業的長期負債融資比例和企業價值有一個負相關關系。
短期借款是企業向自身以外的金融機構或非金融機構借入的1年期以內的借款。在現代市場經濟中,隨著資金市場和各種融資工具的發展,短期債務資金相對有更多的優點,如可轉換性、靈活性和多樣性,這樣更利於調整企業的資金結構。短期負債籌集的資金一方面可以彌補投資不足;另一方面也可以約束過度投資,更有利於企業的治理效應。長期負債,一般是指在時間上超過1年的借款,在一年內到期的借款一般歸入短期借款。長期負債與短期負債相比,具有數額較大、償還期限較長的特點。另外,長期借款相對於短期借款來說,由於其時間長、轉化不靈活,很難對企業起到一定的約束治理作用。比如:由於還款時間較長,企業在遇到特殊情況時,會首先考慮挪用長期借款而不是短期借款。由此在監督企業資金使用用途上,短期借款就比長期借款起到更好的監督作用,因而提出:企業的短期負債融資比例和企業價值有正相關關系;企業的長期負債融資比例和企業價值有一個負相關關系。
假設3:企業中的商業信用和企業價值有負相關關系,企業的銀行借款和企業價值有正相關關系。
商業信用是企業在正常的經營活動和商品交易中由於延期付款或預收賬款所形成的企業常見的信貸關系。從其本質上而言,商業信用是以雙方誠實信用為前提的,彼此承諾對各自的義務負責。主觀上要誠信,是指在交易活動中,雙方在理念上要誠實、守信,除了彼此之間的真誠、公平交易外,沒有其他的惡意和叵測之心;客觀上要實現承諾,履行自己的合同、協議義務。從商業信用的定義來看,優點是:正常的生產經營活動即可形成,籌集得迅速、及時,比如企業正要支付一筆原材料賬款,但是企業其他方面又急需要這筆資金,那麼延期支付原材料款,便形成了一筆商業信用。它的缺點是:商業信用是在信用的基礎上自然形成的,沒有特定的借款手續,如質押品等;其次是企業是真的資金周轉不開,還是拿這筆信用款做其他用途也不清楚,最壞的打算是企業陷入困境,不履行責任,只能拿起法律的武器維護自身的利益,因而商業信用對企業的治理效應表現較差,在一定程度上對企業的價值表現為負效應。
銀行借款,是指由企業根據借款合同從有關銀行或非銀行金融機構借入所需資金的一種籌資方式,又稱銀行借款籌資。銀行有專門的貸款部門,有專門的專業人才,為了降低壞賬率,對於每筆貸款程序較為復雜。首先是貸款前的信用調查,調查貸款人是否有還債能力;其次是審核通過後簽署一系列的合同協議,要提供抵押、質押、擔保等等。另外,貸款後銀行一般也有能力介入企業的治理當中。相對來說,銀行借款政策更為謹慎,企業壓力更大,從而也促進企業更有效合理地使用各種來源的資金。因而提出企業中的商業信用和企業價值有負相關關系,企業的銀行借款和企業價值有正相關關系的假設。
(四)研究模型
參照回歸分析研究的方法體系,本文對融資結構和企業價值的關系分析時建立以下模型:
模型1:檢驗負債總體水平與企業價值的關系。
Q=α+β1Lev+β2SIZE+β3GROWTH+ε
模型2:檢驗負債期限結構與企業價值的關系。①
Q=α+β1SD+β2SIZE+β3GROWTH+ε
Q=α+β1LD+β2SIZE+β3GROWTH+ε
模型3:檢驗負債類型結構與企業價值的關系。
Q=α+β1BD+β2CD+β3SIZE+β4GROWTH+ε
註明:以上公式中的α、β、ε分別為常數項、相關變數的系數和誤差項。
(五)實證研究結果分析
本文使用SPSS統計分析對融資結構與企業價值之間的關系進行了實證檢驗,並根據前述構建的模型對回歸結果進行分析。
1.資產負債率與企業價值的回歸結果分析
❾ 負債對公司的作用
1、債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，付出的資金成本相對比較低。
2、由於財務管理中經營論及的「財務杠桿效應」的存在，如果企業的負債利率遠低於資本收益率，可以在資本收益率增加時獲得更大的利益。
3、在社會市場經濟通貨膨脹的環境裡面，企業實際償還款項價值很可能會低於所借入款的價值，從而使企業在經濟通貨膨脹貨幣貶值的中收貨益處。
(9)負債融資對企業價值的擴展閱讀：
企業適度負債的好處：
1、「稅盾」的作用
利息具有「稅盾」的作用。舉例來說，如果企業的所得稅率是25%，而銀行借款的利率是6%，那麼，從稅後利潤來看，企業的銀行借款利率便只有4.5%。因為其中1.5%的借款成本被所得稅抵銷了。
2、減低公司的代理人成本
在企業舉債經營的環境下，管理層會隨時面臨還款的壓力，這在無形中或許會減低管理層對剩餘現金的濫用，從而抑制盲目的投資行為。
3、財務杠桿的放大效應
公司在沒有負債的情況下，股東的權益報酬率（股東所投資的每一塊錢所得到的回報）與公司的資產報酬率（公司每投入一塊錢所產生的利潤）是一致的。
負債會放大股東投入公司的資本，負債產生的這部分資本所產生的利潤歸屬於公司股東報酬，由於權益報酬率=利潤/權益，那麼這些負債顯然增加了利潤而對權益沒有影響，從而提高了股東的回報率。