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股票投資經濟學 2021-06-17 16:24:20

債券融資的信用擔保風險研究

發布時間: 2021-06-15 15:59:53

① 求關於中小企業融資困境及其對策研究的外文資料附帶翻譯(加分)

[摘要]中小企業普遍面臨著融資難的問題,從國內外的經驗來看,融資難的主要原因在於銀企之間存在著嚴重的信息不對稱,而信用擔保有助他於提高中小企業的信用等級,克服信貸交易中的信息障礙,是解決中小企業融資難題的重要手段。山東省中小企業信用擔保機構近年來發展迅速,但仍存在諸多問題,為此應當採取建立資金支持體系、風險控制機制等積極措施完善信用擔保體系,為解決中小企業融資難題發揮更大的作用。
[關鍵詞]中小企業;融資;信用擔保;風險控制

一、山東省中小企業融資現狀

截至2006年底,山東省中小企業數量達55.5萬戶,比上年增加3.7萬戶。其中,規模以上中小企業達31016戶,比去年增加4436戶,規模以上中小企業實現營業收入25628億元,同比增長30.9%,佔全省規模以上工業營業收入的66.7%;規模以上中小企業實交稅金755億元,同比增長29.0%,佔全省規模以上工業實繳稅金的45%。
2007年中國人民銀行濟南分行和山東省中小企業辦公室,在山東省范圍內對中小企業融資狀況進行了問卷調查。共調查企業1495家,其中:農林牧漁業136家,佔9.1%;采礦業47家,佔3.14%;製造業987家,佔66.02%;建築業36家,佔2.41%;批發零售業128家,佔8.56%;住宿餐飲業7家,佔0.47%;房地產業12家,佔0.8%;租賃和商業服務業7家,佔0.47%;交通運輸、倉儲和郵政業15家,佔1%;信息傳輸、計算機服務和軟體業8家,佔0.54%;科學研究、技術服務和地質勘查業2家,佔0.13%;電力、燃氣及水的生產和供應業20家,佔1.34%;金融業1家,佔0.07%;其他行業89家,佔5.95%。被調查的1495家企業中處於萌芽期的企業490家,佔32.78%;處於成長期的企業491家,佔32.84%;處於成熟期的企業514家,佔34.38%。
調查顯示,山東省中小企業融資具有以下特點:
1、內源融資仍是中小企業融資首選。在回答「企業目前補充資金的主要形式」時,萌芽期的企業有277家、成長期的企業有302家、成熟期的企業有332家選擇了企業經營利潤留成,這說明不論在企業發展的哪個階段,其資金來源都主要來自內源融資,即主要來自於企業留存收益。
2、銀行借款是中小企業外源融資的主要方式。在回答「企業目前補充資金的主要形式」這一問題時,萌芽期的企業有313家、成長期的企業有397家、成熟期的企業有440家選擇了銀行貸款;同時有1414家企業,在遇到資金困難時,首選銀行貸款,佔94.58%。調查數據說明中小企業在尋求外部資金時,首選銀行借款。銀行信用作為信用體系中的主要形式,在促使中小企業發展過程中,發揮了一定的作用,對中小企業的貸款一直呈現增長趨勢。但中小企業從銀行獲取的貸款與同時期中小企業對國民經濟和社會所作的貢獻不匹配。
3、只有少數企業能夠利用證券市場融資。在問卷調查中,被調查企業只有8家在企業遇到資金困難時選擇正規金融市場發行股票融資,而這些企業基本上是在海外證券市場籌資。沒有一家企業選擇發行債券融資。
4、融資環境總體上有所改善,但融資困境仍然存在。近年來,國家有關部門、山東省委、省政府都陸續出台了關於鼓勵中小企業發展的相關政策措施,如2005年2月國務院下發的《關於鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》,2007年7月27日山東省第十屆人民代表大會常務委員會第二十九次會議通過的《山東省中小企業促進條例》等等。這些政策措施的出台對緩解中小企業融資困境具有積極的意義。
雖然中小企業的融資環境與過去相比的確有了很大改善,但融資困境依然存在,針對中小企業的信用擔保體系仍不夠健全。被調查企業仍有314家企業沒有得到銀行貸款,這一現象在萌芽期的企業尤為嚴重;1035家企業在近三年內沒有嘗試過通過擔保機構擔保進行貸款。

二、山東省信用擔保體系建設的現狀

(一)山東省中小企業信用擔保體系建設的基本情況
近年來,為解決中小企業發展中存在的融資難、擔保難的問題,各級政府和有關部門相繼制定和實行了一系列的政策措施,特別是《中小企業促進法》、國務院《關於鼓勵支持和引導個體私營等非公有制經濟發展的若干意見》實施以來,山東省為加快中小企業特別是成長型中小企業快速持續健康發展,出台了《關於建立和完善信用擔保體系促進中小企業發展的意見》,組織實施了促進中小企業成長計劃,選擇了一批最具成長性的中小企業作為金融、財政、中介服務機構重點扶持服務的對象。經過幾年的發展,山東省擔保行業已經從一種不被社會廣泛理解、認可和重視的境遇中擺脫出來,成為一個初具規模和實力的行業。據統計,截至2006年底,全省各類性質中小企業信用擔保機構達242家,從業人員2544人,注冊資金77.2億元,累計擔保金額320億元。中小企業信用擔保體系的建立和快速發展,對緩解中小企業融資難、促進中小企業發展發揮了重要的作用。
山東省財政廳與山東省中小企業辦公室於2007年3月5日對山東省信用擔保機構進行了問卷調查。調查結果顯示,山東省擔保體系建設主要有以下幾個特點:一是擔保機構已由政府主導型逐步向出資多元化轉變。山東省信用擔保體系建設初期主要是通過政府注入資金和政策調控等手段來推進全省中小企業信用擔保體系的建設。經過幾年的發展,企業和自然人等民間資金越來越多地進入擔保行業,擔保機構的組織形式多樣化。據統計,全省242家擔保機構資本金已達77.2億元,其中政府完全出資和參與出資的有37家,佔15.3%;從擔保資本金構成看,其中政府出資總額19.8億元,佔25.6%;從組織形式看,目前山東省擔保機構的組建形式主要有企業法人、社團法人和事業法人三種形式,截至2006年底,全省共有企業法人制擔保機構211家,佔87.2%,事業法人制擔保機構23家,佔9.5%,社團法人擔保機構8家,佔9.5%。二是風險防範意識不斷增強,風險控制制度日趨完善。據統計,截至到2006年底,全省僅有43家擔保機構發生過代償,累計代償總額2.21億元,累計代償損失僅1218萬元,占累計擔保總額的0.038%,低於全國0.1%的水平,擔保風險總體控制良好。三是擔保機構的規模不斷擴大,盈利能力進一步提高。截至2006年底,山東省擔保機構中注冊資本1億元(含1億元)以上的有25家佔10.33%,比上年增加15家;注冊資本5000萬(含5000萬元)~1億元的22家佔9.1%,比上年增加7家;擔保機構經營收入累計實現5.07億元,利潤總額1.51億元,上繳利稅3958萬元,其中2006年度實現經營收入2.71億元,實現利潤0.76億元,上繳稅金1778萬元。
信用擔保機構的建立緩解了中小企業融資困境,具體表現在:一是信用擔保已成為中小企業融資的重要渠道,並且在很大程度上緩解了中小企業融資難的問題。截止到2006年底,全省242家擔保機構,累計為33809戶中小企業提供擔保75840筆,累計擔保金額320億元,平均每筆擔保42萬元,平均為每戶企業擔保金額94.6萬元,受保企業在擔保機構的支持下,新增經營收入1107億元,新增利稅138億元。二是山東省信用擔保體系的建立,大大提高了山東省中小企業的信用程度。中小企業融資難的根本原因在於信用環境問題,由於大部分中小企業無條件、無能力建立自己的信用資信,信用擔保體系的建立為中小企業的生存和發展創造了條件。信用擔保機構利用自身的信用能力通過擔保資金的倍數放大效應使更多的中小企業獲得信用擔保,取得信貸資金的支持,同時也提升了中小企業的信用水平和社會信用度。三是擔保機構作為銀行放貸和企業借款的中介,不僅分擔了銀行的貸款風險,為銀行架起了一道風險防範的屏障,而且還有效地解決了銀行對中小企業「惜貸」問題,銀行通過擔保機構擴大了其業務領域、增加貸款規模、提高貸款的安全性。四是山東省擔保體系的建立,取得巨大的社會效益。『經過近幾年的發展,山東省擔保行業吸引了大量民間資本進入,使民間資本化零為整,不僅擴大了擔保企業自身的實力,而且增強了擔保企業抵禦風險的能力。擔保機構通過與銀行的溝通合作,利用信用擔保這個杠桿,使銀行以數倍於擔保資金的額度投向中小企業,發揮了信用擔保的信用放大與杠桿作用。
(二)山東省信用擔保體系建設過程中面臨的問題
1、擔保機構自身規模小,地區發展不平衡。目前擔保機構資本規模偏小、業務量有限。山東省242家中小企業信用擔保機構平均注冊資本僅3190萬元,平均每家擔保機構僅有10名從業人員,最小的一家擔保機構注冊資本僅300萬元。由於資本金規模較小,銀行對其認同度不高,帶來了部分擔保機構業務上的空置和經營上的虧損,擔保機構很難做大做強。此外,山東省擔保機構發展不均衡。從注冊資本來看,山東省242家擔保機構注冊資本總額77.2億元,濟南、青島、泰安、德州、臨沂、威海等地擔保機構注冊資本47.2億元佔全省的61.1%;從擔保機構戶數來看,濟南、青島、淄博、濰坊、德州、臨沂6市擁有擔保機構149家,佔全省的61.5%。
2、擔保機構缺乏風險控制機制。信用擔保行業屬於高風險行業,各種錯綜復雜的不確定因素的交互作用,決定了擔保機構在運行過程中必然面臨著多種風險,因此建立健全風險控制機制就顯得尤為重要。但山東省部分擔保機構缺乏必要的風險管理和控制制度,業務人員也缺乏相應的專業知識,工作隨意性較大,識別和控制風險的能力還不強。
3、擔保機構的外部發展環境有待進一步優化。由於政策原因,擔保項目出現風險發生代償後,擔保機構在追償過程中訴訟成本較高,執行難。同時擔保風險過分集中於擔保機構,沒有在擔保機構與銀行之間進行合理的分配。從當前山東省中小企業融資擔保業務開展情況來看,銀行處於絕對的優勢地位,擔保機構對承擔的中小企業融資擔保業務幾乎要承擔100%的風險。而在國際上,擔保機構一般只承擔80%的貸款風險。

三、完善山東省信用擔保體系的建議

(一)建立資金支持體系
資金來源直接決定著信用擔保機構的保證能力和輔導中小企業融資的效果。總的來說,擔保機構的資金來源有兩條途徑:其一,資本金由政府財政撥付。隨著擔保業務的開展和代償項目的不斷增加,政府財政和其他社會渠道給予必要的補充。其二,擔保機構完全以盈利為目的,以擔保費收入和其他業務收入來支撐大量業務。為使信用擔保機構更好地為中小企業服務,應當建立資金支持體系,鼓勵擔保機構採取多種形式籌集資金增強擔保實力,提高其風險防範能力。同時,加大支持擔保機構營業稅優惠的力度,對符合營業稅免稅條件的中小企業信用擔保機構,繼續爭取營業稅免稅政策。

(二)建立風險控制機制
風險管理是信用擔保機構運營過程中的核心問題。為了有效地管理各種風險,信用擔保機構應當建立風險控制機制,具體包括:
1、建立信用擔保風險預防機制。所謂信用擔保風險預防機制,是指信用擔保機構為了防範風險和完成既定的工作目標,對內部各職能部門及其工作人員從事的業務活動進行風險控制、制度管理和相互制約的方法、措施和程序的總稱。風險預防機制包括以建立規章制度為基礎的內部控制機制建設,建立良好的組織機構。
2、建立信用風險的評價系統。信用擔保機構面臨的最主要風險是來自於被擔保企業的信用風險。雖然風險是客觀存在的,難以避免,但是通過建立科學的信用風險評價系統,可以識別風險、評估風險,並找到控制風險的有效措施。
3、建立信用擔保風險分散與轉移機制。擔保機構應當建立風險分散與轉移機制,利用各種手段分散、轉移風險。可以通過多樣組合設計擔保產品,盡可能從項目本身分散風險;採取反擔保措施,增強客戶的補充還款能力;與合作銀行建立風險共擔機制,共同化解客戶信用風險;通過信用互助擔保、再擔保轉移風險。
4、建立信用擔保風險補償機制。各級政府應從年度財政預算中列出專項資金,按定額補助和按擔保額補助的方式對擔保機構進行直接補償,也可通過減免稅等優惠政策,以經營性補償辦法補充風險准備金,以保證擔保機構有長期穩定的補充資金來源。信用擔保機構也應根據自身實力建立嚴格的風險損失補償准備金制度,如設立擔保賠償准備、未到期責任准備、一般風險准備等,強化內部風險補償機制。

(三)營造有利於擔保機構發展的外部環境
1、規范與完善社會信用體系。在借鑒國外評價體系和銀行貸款評價體系的基礎上,加強對企業的綜合評價和與企業決策人的溝通,建立一套有效的信用評價體系。另外,要盡可能地保證評價體系的數據來源全面可靠。在評估機構脫離其上級部門的前提下,加快建立評估機構負責制,對其虛假行為造成的後果負連帶責任,並加快建立全國性資信評估行業監督體系。
2、加快擔保法律體系的變更與設立。各國擔保計劃的成功經驗表明,政府對中小企業擔保計劃的扶持應該體現在立法上,為中小企業信用擔保體系提供法律依據,而不應該過多地干涉擔保機構的運作。
3、相關部門應當簡化程序,降低擔保機構成本。擔保機構開展擔保業務中涉及工商、房產、土地、車輛、船舶、設備和其他動產、股權、商標專利權、專利權等抵押物登記和處置登記,凡符合要求的,登記部門要按照《中華人民共和國擔保法》的規定為其辦理 相關登記手續。擔保機構可以查詢、抄錄或復印與擔保合同和客戶有關的登記資料,登記部門要提供便利。登記部門要簡化程序、提高效率,積極推進抵押物登記、出質登記的標准化和電子化,提高服務水平,降低登記成本。同時,擔保機構辦理代償、清償、過戶等手續的費用,要按國家有關規定予以減免。在辦理有關登記手續過程中,有關部門不得指定評估機構對抵押物(質物)進行強制性評估,不得干預擔保機構正常開展業務。
4、各級政府部門和有關方面應依法向擔保機構公開信息。各級政府部門應制定切實可行的信息查詢程序和辦理業務需提供的有關材料,並通過公共信息系統和辦公場所對外公示,為擔保機構提供與客戶相關的信息查詢服務。有條件的地方要建立互聯互通機制,實現可公開企業信用信息與擔保業務信息的互聯互通和資源共享。

(四)加強對擔保機構的行業指導和管理,充分發揮行業自律組織作用
首先,要建立擔保機構的監督管理體系,按照國辦發[2006]90號文件的精神;建議山東省擔保體系建設由省中小企業辦公室牽頭,省金融辦、省財政廳、人民銀行濟南分行、省地稅局、省銀監局、省國資委、省工商局、省國土資源廳、省公安廳等部門積極配合,各司其職,共同做好對擔保機構的設立、變更、日常監督等工作,建立擔保機構的審批和備案制度。第二,應當認真執行擔保機構會計制度。擔保機構的財務會計制度和報告,要嚴格按照財政部頒布的《擔保企業會計核算辦法》(財會[2005]17號)執行,如實反映資產負債、利潤、現金流量、擔保對象、擔保金額、擔保責任余額、擔保期限、保費收入、代償金額等情況。第三,進一步健全行業自律組織,加強行業自律。省擔保行業協會要根據國家有關法律法規和政策規定,制定行業准則和業務規范;通過培訓、信息溝通、研討交流等多種形式,指導擔保機構開展業務。同時,通過行業自律逐步規范業務操作、行業協作,樹立中小企業信用擔保行業的良好社會形象和社會公信度。

五、結論

中小企業融資難的根本原因是中小企業與銀行之間存在著嚴重的信息不對稱,由此產生了信貸配給,而信用擔保是解決雙方信息不對稱的重要途徑。山東省信用擔保機構經過近幾年的快速發展,對緩解中小企業融資難、促進中小企業發展發揮了重要的作用。但仍存在一些問題,還需從建立資金支持體系、建立風險控制機制、營造有利於擔保機構發展的外部環境、加強對擔保機構的行業指導和管理等方面完善中小企業信用擔保體系,為解決中小企業融資難題發揮更大的作用。

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② 債權融資的風險和陷阱有哪些

債務融資,相對股權融資面對的風險較簡單,主要有擔保風險和財務風險。作為債務融資主要渠道的銀行貸款一般有三種方式:信用貸款、抵押貸款和擔保貸款,為了減少風險,擔保貸款是銀行最常採用的形式。
企業向銀行借錢,先要找一家有一定經濟實力的企業做擔保人,對銀行貸款承擔聯帶責任,當民營企業尋找擔保企業時,往往對方的要求你也承諾為對方做擔保向銀行貸款,這種行為稱之為互保。大量的互保容易使企業間形成一個擔保圈,一旦圈中一家企業運作出現問題,就有可能引起連鎖反應,導致其他企業面臨嚴重債務危險。
財務風險主要指企業的資產負債結構出現問題,當企業用債權方式進行融資時,財務費用的增加會對企業經營造成很大壓力,理論上,企業的凈資產利潤率若達不到借款利率,企業的借款就會給企業股東帶來損失。但更重要的是,債務融資將提高企業的資產負債率,從而降低企業再次進行債務融資的能力,如果企業不能通過經營的贏利降低資產負債率,並獲得足夠的現金流來償還到期的債務,等待企業的後果可能就是破產。

③ 債券融資的注意事項

債權融資
債權融資,相對股權融資面對的風險較簡單,主要有擔保風險和財務風險。作為債權融資主要渠道的銀行貸款一般有三種方式:信用貸款、抵押貸款和擔保貸款,為了減少風險,擔保貸款是銀行最常採用的形式。
企業向銀行借錢,先要找一家有一定經濟實力的企業做擔保人,對銀行貸款承擔聯帶責任,當民營企業尋找擔保企業時,往往對方的要求你也承諾為對方做擔保向銀行貸款,這種行為稱之為互保。大量的互保容易使企業間形成一個擔保圈,一旦圈中一家企業運作出現問題,就有可能引起連鎖反應,導致其他企業面臨嚴重債務危險。
財務風險主要指企業的資產負債結構出現問題,當企業用債權方式進行融資時,財務費用的增加會對企業經營造成很大壓力,理論上,企業的凈資產利潤率若達不到借款利率,企業的借款就會給企業股東帶來損失。但更重要的是,債權融資將提高企業的資產負債率,從而降低企業再次進行債權融資的能力,如果企業不能通過經營的贏利降低資產負債率,並獲得足夠的現金流來償還到期的債務,等待企業的後果可能就是破產。史玉柱的巨人集團幾年前由輝煌一下子瀕臨崩潰,重要的原因之一就是未做好對債權融資的管理。

④ 資產擔保債券的資產擔保債券規制及風險管理

有的國家發行資產擔保債券歷史很久,甚至可以追溯到18 世紀、19 世紀,有的國家卻是在21 世紀才制定本國的規范。歐盟成立以來,特別是歐元推出後,加快了區內金融體系整合和金融一體化步伐。因此,成員國對資產擔保債券的規制也正在走向融合 。
歐洲資產擔保債券規制可以分成四個層次:
第一層次是歐盟推出的指令,其基本目的是推動區內金融一體化,為資產擔保債券制定一些基本的共同規范。歐盟銀行業監督委員會賦有向歐盟委員會提供金融業發展咨詢建議的職能,因此也在規制資產擔保債券方面承擔一定的職能。
第二層次是成員國的法規,資產擔保債券終究是在各國自己的法律框架下發行的,國別的法律通常規定了對發行人的要求,監管的要求,破產情況下投資者保護等。
第三層次是各國監管部門制定的實施細則,將第二層次的法律具體化,比如區分合格資產、確定最低擔保水平、發行人的相關資產負債管理和日常風險控製程序等。
第四層次是行業自律規范。發行人必須自我約束,自覺落實法律法規要求,通過及時充分地向投資者公開相關信息,特別是擔保資產的動態信息,為外部監管提供條件。
歐盟關於資產擔保債券的指令主要有:
第一個是Directive 85/611/EEC,這份指引主要是規范集合投資機構投資可轉讓證券投資限制的(Directives on undertakings forcollective investments in transferable securities ,UCITS),它要求集合投資機構投資同一發行人發行債券的金額不超過本機構集合資產的5%,但如果此類債券是資產擔保債券時(其擔保資產需合乎UCITS 指引的要求),投資限制可放寬到25%。
第二個是金融機構資本要求指引(Capital Requirement Directive, CRD),它實際上由另兩個指引共同組成,分別是Directives2006/48/EC 和2006/49/EC。它們規定了銀行發行、投資資產擔保債券如何計算其風險資本需求,確保銀行資本能夠彌補其風險。
規制的主要內容涉及以下幾個方面:
1.合格資產。CRD 列明的合格擔保資產包括:給歐盟成員國政府和公共部門的貸款;經信貸質量檢查評估合格的給歐盟外其他國家政府和公共部門的貸款;貸款價值比(Loan tovalue, LTV)分別不高於80%和60%的住宅和商業地產抵押貸款;貸款價值比不超過60%的船舶貸款;經信貸質量檢查評估合格的給其他銀行的貸款不超過資產池總量的15%等。
成員國並非完全依照歐盟CRD來確定合格資產的,像船舶和飛機貸款僅在小部分國家被認定為合格資產,因為船舶和飛機需求與運營具備典型的周期性特徵,受經濟周期影響很大,所以該類資產質量包括未來的現金流都有較大的波動性。德國、盧森堡、奧地利和芬蘭規定只有信貸價值比低於60%的住宅和商業地產抵押貸款才是合格的擔保資產,同時規定了較嚴格的確定抵押物價值的方法,以避免當事人操控信貸價值比。
抵押貸款信貸價值比的要求適用於資產池中的每筆抵押貸款,不能用資產池的平均抵押貸款價值比代替單筆的合規檢查。這就意味著,即使有的抵押貸款價值比大幅低於規定的要求,也不能讓另外的抵押貸款比高於規定。當某項抵押信貸資產質量下降(抵押物貶值)致使信貸價值比超出規定時,該筆信貸資產要麼從擔保資產池中剔除置入其他合格資產(資產池價值只達到最低超額擔保比時),要麼不能計算入資產池價值中(保留在資產池中,但不計價值)。歐盟指引確定的抵押和公共信貸資產地理范圍為歐盟成員國和OECD國家,但有些成員國把合格資產僅限制為本國境內的信貸資產。此外,隨著資產證券化潮流的興起,也出現了把ABS、MBS納入擔保資產池的現象,不過對這類資產一般都設定了嚴格的數量、類型、質量等限制。丹麥、德國、西班牙、瑞典、芬蘭等國明確規定資產證券化產品不能進入擔保資產池。
2.擔保水平和風險管理。確定合格資產的目的是降低信貸風險,確保債券存續期間都有高質量的信貸資產做擔保,而不是僅在債券發行時滿足要求就可以了。發行人要全程保障擔保資產的合格率、充足率和現金流水平,確保投資者在發行人破產情況下能夠得到充足的償付。發行人必須有能力及時更換不合格資產,以確保符合規定的擔保水平。資產池動態調整是資產擔保債券與其他證券化產品的根本區別。為防止最壞情況發生,法規要求擔保資產池價值必須超過(至少等於)發行債券總面值,不少國家都規定了最低超額擔保率,並且鼓勵發行人自願提供超額擔保。如西班牙規定以抵押貸款做資產池的超額擔保率為25%,以公共部門貸款做資產池的超額擔保率為43%等。
除了資產池質量風險管理外,擔保資產與債券期限錯配也需要加強管理。一般來說,抵押貸款的平均期限會長於資產擔保債券的平均存續期限,很多抵押貸款期限超過了30 年,但資產擔保債券長的多為5至10 年,短的不過2 至3 年。因此,資產與負債不匹配的情況普遍存在,期限失配可能導致資產池的現金流有暫時的赤字或富餘。當然,這並不排斥資產擔保債券是銀行可以運用的中長期籌資工具,它比銀行在貨幣市場發行票據或大額存單要穩定得多。期限錯配除了有現金流不一致的問題,還會產生利率和匯率風險,由於各國要求各不相同,很難一概而論。不過解決的辦法無非有兩個,第一,要求資產與負債嚴格適配,如丹麥、愛爾蘭等都有嚴格的資產負債適配規定。第二,允許銀行採用衍生品等金融創新工具對沖風險,但一般對這類風險管理策略都有數量限制,並且需嚴格評估交易對手的信用狀況等。這些都需要發行人對擔保資產池進行有效的風險管理,以滿足擔保資質要求。
3.投資者保護。在資產擔保債券發行史上,尚未發生過發行銀行破產致使債券違約的情況,不過資產擔保債券仍然建立了嚴格的投資者保護制度。
其主要通過兩種方式實現的,第一,發行人除了提取其他法定儲備外,法規要求為資產擔保債券提取專門的儲備,即使發行人違約或進入破產程序,資產擔保債券仍然有效且有充足儲備保障按期支付,投資者利益不受影響。第二,資產隔離(ring-fencing)保證投資者對擔保資產有優先追索權。如果發行人倒閉,則擔保資產池將不納入破產清算資產中,相反,按規定將指定一位資產池管理人代表投資者利益,負責處理擔保資產池事宜。在西班牙和法國的法律中,雖然把資產擔保債券投資者同樣納入整個破產程序中,但同樣保護它們的優先索償權。如果發生銀行間的收購與兼並,收購與兼並方需完全繼承被收購銀行已發行資產擔保債券的責任和義務。實際上,由於發行人資產擔保債券的擔保資產質量較好,擔保資產池常常是良好的收購對象。
4.儲戶保護。除了債券投資者,監管部門和發行人還必須考慮的相關方是銀行的儲戶。
一般來說,銀行儲戶存款都是沒有得到任何額外擔保的銀行債務(即使該國有存款保險制度,其保護額度也是有限的),銀行貸款是保障銀行儲戶利益的資產,如果銀行把高質量的貸款資產用來發行資產擔保債券籌資實際上就增加了儲戶的損失風險。為維護儲戶的利益,監管部門嚴格檢查發行資產擔保債券銀行的資本充足率。如英國制定了銀行發行資產擔保債券評估條例,用法定程序分析債券發行是不是增加了銀行儲戶的額外風險,是不是損害了銀行的資本充足率,如果發行資產擔保債券導致資本充足率不足,銀行必須採取措施,使銀行的資本充足率回到法定水平之上。義大利通過規范發行人向SPV 轉移資產的條件,維護銀行的安全性,保護儲戶利益。義大利規定當銀行的資本充足率達到或超過11%、核心資本達到或超過7%時,銀行向SPV轉移資產池數量不受限制;當資本充足率在10%和11%之間,核心資本達到6.5%以上時,銀行最多隻能轉移資產池的60%;當資本充足率在9%至10%之間,核心資本大於等於6%時,銀行只能轉移資產池價值的25%。且規定,無論如何,發行資產擔保債券的銀行,其資本充足率不能低於8%。所以,只有資信良好,安全穩定的銀行才能發行資產擔保債券。

⑤ 急求中小企業融資的參考文獻 一定要著作類的 就是後面帶[D]

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⑥ 信用擔保對融資有什麼影響會出現負面影響嗎,比如企業產生對信用擔保的依賴

從某種意義上說,中小企業的活躍程度標志著一個國家或地區市場經濟的活力。然而我國中小企業的發展卻面臨著重重障礙,特別是在資金籌集方面存在嚴重困難,許多地區真正能獲得長期貸款的中小企業數量非常有限。當然,相對於大企業,中小企業融資難是一種普遍現象,只有解決一些人為的、不合理的限制中小企業融資障礙,才能有利於其提高自身的競爭力以及企業的長遠發展。
通過一段時間的社會社會實踐我發現中小企業融資存在以下問題
(一)企業自身方面的原因
1、經營管理水平低。盡管近年來我國中小企業發展很快,但仍然給人以「差、散、亂」的印象。一方面中小企業內部管理制度不健全、產品生產工藝落後、質量水平低,形成了因資金缺乏導致經營績效差,因經營績效差導致融資信用差,因融資信用差導致資金缺乏的惡性循環。許多中小企業負債率較高,極度缺乏經營流動資金和發展投資基金,導致其不能正常地進行經營和投資改造,無法通過提高盈利改變企業的資信以獲得外部各種信用融資。另一方面中小企業點多面廣,涉及行業多,多頭開戶現象較普遍,金融部門難以掌握其真實情況。並且隨著企業規模的擴大,中小企業的生產、營銷、財務、人事等方面的管理水平跟不上企業發展的步伐,致使企業不能適應市場競爭,難以步入良性發展的軌道。
2、中小企業主管人員缺乏現代融資意識。主要體現在:(1)大多數中小企業缺乏負債經營的現代意識和相應的管理手段,企業債務與企業經營盈利之間的關系認識有限,不能以發展的角度看待企業債務融資的作用。(2)絕大多數企業主管的經營觀念未轉變,沒有從利潤和現金流的角度把現代企業看成是一個資本價值增值和現金流最大化的過程,因而不能全面看待資金在生產中的地位,從而忽略了資本與負債、資本與管理能力、資本與經營風險等因素之間的相互關系。(3)很多企業主管對現代融資工具缺乏認識,簡單地認為融資就是向銀行貸款,僅拘泥於銀行貸款單一的融資方式,導致的結果就是當傳統融資途徑被切斷時,大部分中小企業便陷入絕境,不僅缺乏利用其他融資方式的思維觀念,而且缺乏融資的操作能力,更談不上進行現代融資的創新。
3、財務信息失真,銀行不敢放貸。許多中小企業管理欠規范,沒有健全的管理制度和財務控制制度,財務信息失真,可信度低。有的企業從所謂的「自身需要」出發,提供虛假的甚至偽造的財務信息,使會計報表失去其可靠性和真實性。而銀行發放貸款的主要依據是企業的資產負債表和財務收支狀況,一個資產負債狀況和財務收支狀況良好的企業很容易得到銀行的信貸支持;反之亦然。虛假的會計報表使銀行的信貸資產難以得到保障,易形成不良資產,出於資金安全和自身利益的考慮,銀行不會輕易地發放貸款。
(二)金融機構方面原因
1、金融機構信貸投放缺乏積極性。首先,我國商業金融機構以追求利潤最大化為經營目標。而我國中小企業資金實力薄弱、規模小、能作為貸款抵押的資產少,同時受自身條件的限制無法找到規模較大的企業為其擔保。其次,部分中小企業生產技術落後、產品技術含量低、高負債經營、效益差,銀行從自身利益出發,不願也不敢支持。
2、向中小企業貸款風險大。這主要是中小企業的信息不對稱問題造成的。在貸款行為中,借款人作為企業的經營者和資金的使用者,對企業的財務信息掌握較全面,而銀行作為貸款人,只能通過財務會計報表了解企業的部分相關狀況。企業借款人為了獲得貸款,往往會在一定程度上誇大自己的優點,縮小甚至掩蓋自己的缺點,其披露信息的全面性和真實性相對較差。在其會計制度不健全的情況下,國家對其進行的會計監督有限,銀行等金融機構也不可能要求中小企業普遍接受信息中介機構的審核驗證。而以自主經營、追求利潤最大化為經營目標的金融機構放貸時必然要求建立在風險最小的基礎上,為保障資金的安全性,金融機構難免不願意向中小企業發放貸款。
3、向中小企業貸款管理難度大、成本高、收益低。首先,對中小企業而言,一筆貸款業務的貸款額度大小與貸款的管理費用的高低是不成比例的。無論貸款金額的大小,金融機構都要按幾乎相同的程序進行操作,從貸前調查到貸款收回整個過程的管理費用相差無幾,所以對小額貸款的單位管理成本必然會高。而中小企業的貸款一般金額較小,它的管理成本也就高於對大企業的貸款,從而影響了銀行向中小企業貸款的積極性。此外,中小企業的信息披露制度不健全,提供的信息可信度低,金融機構還必須採用其他方法去獲取較全面的真實信息,這也會進一步增加貸款的管理成本。據調查測算,對中小企業貸款的管理成本遠遠高於大中型企業。因此金融機構在發放貸款時不會將中小企業作為首選對象,只有在國家強制或受到某些條件的限制而不能向大企業、大項目貸款時,才會選擇中小企業,這無疑也是形成其貸款難的重要原因之一。
(三)其他方面原因
1、社會信用環境差。即社會信譽等級低,這也是中小企業融資難的一個不可忽視的因素。主要包括:(1)中小企業還債意識差,許多中小企業獲取貸款後,不去積極還貸,而是惡意逃債、賴債、千方百計地拖債,不把還債當作必須履行的義務。(2)法律對債權人債權的保護能力差,法院對判決結果執行不力。債權人在通過法律程序保護自己的權益時,常遇「打贏官司,看不到錢」,還得支付律師費的尷尬。(3)地方保護主義的干擾較多。如在企業轉制期間,有的地方政府默許甚至縱容企業逃廢銀行的債權。這種社會信用環境,破壞了經濟合同雙方當事人的平等地位,使履行了經濟合同義務的債權人反而處於被動的地位。如此信譽環境下,各金融機構在發放貸款時必然更加謹慎,這自然會增加中小企業融資的難度。
2、缺乏有效的信用擔保體系。向中小企業貸款和提供擔保的風險都高,這是一個帶有普遍性的問題,系統性風險,這就需要國家通過一種機制把對中小企業的融資風險降到金融機構可接受的程度。對此,世界各國的普遍做法是政府建立專門的中小企業信用擔保體系。近年來我國一些地方政府也建立了一批信用擔保機構,但是實際效果並不理想:(1)擔保機構擔保能力低,因為目前我國擔保基金的來源主要是地方財政,而財政投資能力有限,遠遠滿足不了社會的需要。(2)擔保機構為控制風險,都要求申請貸款擔保的客戶提供反擔保,且條件苛刻,並不低於銀行擔保抵押貸款條件,使得信用擔保機構失去本來的意義。中小企業尋求擔保難,也就必然造成融資難。
3、「政策性風險」的存在。近幾年來國家對企業發展採取了「抓大放小」的政策,一些地方政府片面地把「放小」理解為放棄中小企業。一些政策和措施在制定時沒有考慮到中小企業的特點,使得銀行對中小企業改革認識不清,導致需求與供給嚴重背離,信貸支持中小企業發展的資金無法達到實際的需要量,力度嚴重不夠。
我認為應該制定的策略包括以下幾個方面
二、中小企業融資困難的應對策略
針對中小企業發展面臨的融資中介缺乏、融資工具單一、融資渠道不暢等問題,解決也宜從企業、金融機構和政府三方面入手,既需要中小企業完善企業治理結構,加強與銀行的聯系,也需要國家盡快制定向中小企業貸款的政策,並借鑒國外經驗為中小企業開辟較多的融資渠道。
(一)增強企業自身資金積累,提高企業自有資金率
增強企業自身資金積累,提高企業自有資金率和經營管理水平,以改變企業信貸資信能力,從而改變自身的融資環境。
1、企業應根據市場的變化,對產品進行改良和革新,並不斷加強對新市場的開發,增加銷售收入。
2、應引進先進技術及生產設備,進行技術改造,改善企業生產管理。
3、企業應加強應收賬款的管理,盡快回籠資金增加流動資金。
總之,企業應從多角度出發,擴大收益,增強內部資金積累,使企業走上自有資金良性擴張的道路。只有企業自身環境改善了,生產經營水平提高了,銀行等金融機構才願意向其貸款。
(二)改善並發展商業信用融資
商業信用是中小型企業融資的一種傳統的方式。它屬於短期負債融資,十分方便但不正規,一般是以良好的商業信譽為基礎,並經常運用於業務聯系緊密、關系十分固定的合作企業之間。在現有狀況下,改善並發展商業信用融資體系的辦法有:
1、充分發展企業之間縱向經營紐帶關系,與生產經營的上、下游企業結成鬆散的經營聯盟,並通過這種縱向關系發展商業信用。
2、與外貿中介機構結成緊密關系,如以資本為紐帶的工商貿企業集團或固定的夥伴關系,充分利用商業票據。
(三)建立互利合作的銀企關系
就目前而言,中小企業的資金來源更多的依賴於銀行等金融機構。因此,城市商業銀行等小金融機構應以服務中小企業為市場定位,全力支持中小企業的發展。當然,中小企業數量眾多、情況復雜、風險大,這就要求信貸工作人員要不斷提高業務水平,在注重「效益性、安全性、流動性」經營原則的基礎上,構建符合中小企業特點的合理、靈活而高效的服務體系。同時城市商業銀行對中小企業的支持不能簡單停留在純粹的資金關繫上,還可以憑借其在信息、人才和管理等方面的優勢,為中小企業提供市場信息、財務管理咨詢等中間業務,幫助其解決問題,增強市場競爭力,真正建立互利合作的銀企關系。
(四)進一步健全中小企業信用擔保體系
建立和健全中小企業信用擔保體系,提升中小企業的信用度,可在一定程度上保障中小企業發展有穩定、可靠、持久的資金投入,很好地解決其發展中的資金困難問題。當然,作為信用擔保是國際上公認的高風險行業,因此應採取嚴格的措施,識別、防範、控制和分散金融風險。一是提高市場准入條件,對擔保機構、擔保從業人員、注冊資本金等做出嚴格規定。二是建立全社會性的企業信用系統,使得誠信企業能夠獲得社會的認可,在資金取得時享有優先權和優惠。

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⑦ 融資融券有什麼風險

大家都知道,融資融券在可能帶來高額收益的同時,也能夠產生巨大的風險。就投資者而言,其主要面臨的是市場風險、保證金追加風險、流動性風險及內幕交易加劇風險。
分析師戴向暉說,「所謂市場風險是指,投資者在將股票作為擔保品進行融資時,不僅需要承擔原有的股票變化帶來的風險,還得承擔新投資股票帶來的風險,並支付相應的利息。」
另外,融資融券交易的復雜程度較高,更可能判斷失誤或操作不當,投資者的虧損可能比在現金交易方式下更為嚴重。對融資者而言,如果股價深跌,投資者所投入的資金便可能會全部化為烏有。
面臨保證金追加風險是說,投資者在交易過程中需要全程監控擔保比率水平,以保證其不低於所要求的維持保證金比例。融資融券所具有的逐日盯市和保證金可能持續支付的特點,就使得投資者融資買進的股票在下跌行情中出現類似期貨交易的「逼倉」
現象。因此,融資融券交易將使得投資者的行為更加短期化,對投資者的流動性管理要求也更高。
戴向暉介紹,融資融券針對的是個股,而個股時常會發生漲跌停或停牌,此種情形下,融資購券或賣券還款、融券賣出或買券還券可能都會因此受阻,產生較大的流動性風險。
按功能來分,融資融券下的投資策略有套期保值策略、投機策略和套利策略三大類。
1.融資融券下的套期保值策略
對沖個股的風險:對沖個股風險操作是基礎和相對簡單的。假設投資者持有某隻股票,先要看它是否是可以賣空的標的證券。可以預料,滬深兩市允許賣空的標的股票只佔全部上市股票總量的一部分。在該股票屬於標的證券的條件下,為了對沖該只股票下跌的風險,投資者只要融券賣出相同數量的股票即可。如果該股票不屬於標的股票,投資者可以融券賣出與該股票相關系數較高的標的股票。
2.融資融券下的趨勢投機策略
對於趨勢投機策略,賣空的操作手法,一般主要有兩種形式:如果投資者認為近期有利空,賣空者選取的策略往往是倒手砸盤,然後再低位買回,若選用這種操作手法,賣空量的大幅走高將導致未來股價的大幅下跌。
由於賣空機制要求報升規則,即賣空報價不能低於即時成交價,再加上直接砸盤有一定難度,一般投資者通常的做法是拉高出貨,然後再利用拉高買入的證券對市場進行沖擊,進而進行底部吸籌。若選用該類操作手法,賣空量的增加未必會導致股價立馬出現下跌,未來股價的走勢可能是先上升後下降的態勢。

⑧ 資產抵押債券的風險分析和關注重點

與一般固定收益證券相比,在資產抵押債券的信用風險分析和管理有以下一些值得關注之處:
1、資產抵押債券的信用風險從根本上取決於基礎資產的應收現金流的質量及違約概率。由於該因素在資產抵押債券發起人構建基礎資產池以及向SPV轉移基礎資產定價時已經得到了充分的考慮,所以一般來說,投資級的資產抵押債券出現原始債務人違約的現象在現實中很少。
2、SPV雖然是資產抵押債券發行和交易過程中一切資金流動的安排者,但並不直接參與資產抵押債券償付資金的實際流動。所以,一旦資產抵押債券出現違約,發行人本身根本沒有能力對投資者進行補償,或哪怕只是在短期內進行墊付。
3、資產抵押債券交易發起人的財務實力是判定基礎資產轉移的真實銷售性質的重要依據,而且內部信用增級手段的採用也使得發起人分擔了一定比例的信用風險。
4、外部信用增級手段的廣泛應用使得擔保機構在一定程度上也成為了資產抵押債券信用風險的最終承擔者。對於一支已獲得全額保險的AAA級資產抵押債券來說,擔保機構可以擔保資產抵押債券投資者按時獲得利息和最終的本金償還,即承擔了全部信用風險。
5、由於資產抵押債券服務商在原始債務人違約時要承擔墊款義務,即在一定期限內承擔一部分信用風險,所以服務商財務實力的大小是決定資產抵押債券投資者能否及時足額收回應得本息的重要因素。但是,服務商所墊付的款項有最高金額和最長墊付期限的限制,且其墊付資金只能來源於事後對違約資產的追償和處理,而不能來源於其他未違約資產。因此,服務商並不能也沒有義務對違約資產抵押債券承擔最終償付責任。
因此,對於資產抵押債券投資者來說,應根據資產抵押債券信用增級的具體結構將發起人或擔保機構(或兩者同時)作為資產抵押債券信用風險監控的主要目標。同時,為了確保短期資金流動的安全順暢,也需要對服務商的財務實力給予一定的關注。

⑨ 債權融資的風險有哪些

債務融資,相對股權融資面對的風險較簡單,主要有擔保風險和財務風險。作為債務融資主要渠道的銀行貸款一般有三種方式:信用貸款、抵押貸款和擔保貸款,為了減少風險,擔保貸款是銀行最常採用的形式。
企業向銀行借錢,先要找一家有一定經濟實力的企業做擔保人,對銀行貸款承擔聯帶責任,當民營企業尋找擔保企業時,往往對方的要求你也承諾為對方做擔保向銀行貸款,這種行為稱之為互保。大量的互保容易使企業間形成一個擔保圈,一旦圈中一家企業運作出現問題,就有可能引起連鎖反應,導致其他企業面臨嚴重債務危險。
財務風險主要指企業的資產負債結構出現問題,當企業用債權方式進行融資時,財務費用的增加會對企業經營造成很大壓力,理論上,企業的凈資產利潤率若達不到借款利率,企業的借款就會給企業股東帶來損失。但更重要的是,債務融資將提高企業的資產負債率,從而降低企業再次進行債務融資的能力,如果企業不能通過經營的贏利降低資產負債率,並獲得足夠的現金流來償還到期的債務,等待企業的後果可能就是破產。史玉柱的巨人集團幾年前由輝煌一下子瀕臨崩潰,重要的原因之一就是未做好對債務融資的管理