Ⅰ 民營企業融資案例
民營企業的融資管理探析
摘 要 民營企業除了外部融資約束外,常因缺乏理性的融資管理,造成資金使用效率低下,並形成惡性循環,又反作用於外部環境,加劇了民企資金融通的困難。
關鍵詞 民營企業 融資 融資管理
1 引言
我國民營企業缺乏良好的外部融資環境,如何通過資金融通和資本經營來加速企業的發展就成為當前面臨的重要問題,除了歷史原因、金融體制和社會環境等因素之外,融資瓶頸的另一關鍵因素在於民營企業缺乏對不同發展階段融資規律的科學認識和理性的融資管理機制。本文著重從融資管理的理性化入手,強調民營企業應努力提高資金使用效率,擴大內部盈餘的積累,由此產生的內部資金管理的優化,必將產生好的外部效應,會在降低經營風險同時,增強了企業的外部融資競爭力,在努力化解外部約束的同時,實現企業的良性發展和企業價值的提升。
2 民營企業融資管理原則
企業價值最大化也稱企業總價值最大化,即企業權益價值和負債價值之和的最大化,結合企業融資管理的內涵,企業的融資管理的目的在於——合理籌集企業所需資本,在投資收益一定的情況下,使得資本成本和財務風險最低化從而實現融資管理的最終目標,即企業價值的最大化。因此,企業通過好的融資管理模式來低成本地為企業的發展籌集資金,同時做到資金成本、風險控制和價值創造之間優化和平衡,是企業財務規劃和融資管理的主要原則。
3 民營企業發展中的融資管理思路
從資金融入效應和風險控制角度看企業融資管理,當論及企業的融資需求時,企業融入的長期資本與短期資本在用途上有著本質上的不同。一般來說,長期資本主要用於滿足企業長期發展需要的擴建項目、新建項目和對外投資等方面,而短期資金主要用於解決企業運營資金的周轉等方面。資本結構一般是指長期資本的比例關系,因此,我們可以從長期資本的融入和其產出收益方面,從企業的良性資本循環角度(不考慮不顧及成本的用融入資本來償還債務等方面)來說明企業的融資管理問題。從企業融資的價值創造來看,企業在融資決策時,一般要符合融入資本的投資回報率要大於融入資本的綜合成本。因為當企業投資收益率高於融資綜合成本時,提高了原有資本收益率,增加了企業原有投資利益,並產生了價值創造;當企業投資收益率低於融入資本綜合成本時,企業使用融入資本將使原有資本收益率降低,損害了企業原有投資者利益,甚至發生虧損,嚴重的可能產生經營危機甚而破產。
企業融資理論也認為,企業為了達到市場價值最大化往往尋求最佳的融資結構。由於各種融資方式的資金成本、凈收益、稅收以及債權人對企業所有權的認可程度等存在的差異,在給定投資機會時,企業就需要根據自己的目標函數和收益成本約束來選擇合適的融資方式,以確定最佳的融資結構,從而使企業市場價值達到最大化。本文藉助虛擬的案例,並藉助簡潔的定量分析思路,把融資和投資結合起來,在我國民營企業特有的融資環境和常見的管理思維方式的前提下,在我國民營企業特有的融資環境和常見的管理思維模式下,探討基於價值創造的融資管理方法,該思路和方法適用於一般性的企業,但對於眾多規模實力有限、存在外部環境約束和缺乏理性的融資管理觀念的民營企業而言,更具有實際意義。
一般來說,企業首先要從融資來源的結構和數量入手,預測未來的融資能力。從來源來看,不外乎外源性融資,主要指銀行貸款和證券融資,內源性融資主要是留存收益和業主資本追加,隨著我國市場經濟的改革和國有資本在競爭性領域勢力的弱化,民企融資來源將更加廣泛和合理。如股票融資對於一些發展勢頭良好的企業來說,是一個很好的選擇。但在我國民營經濟領域則出現了不願發行股票和上市融資現象,甚至一些前景非常好而且又急需資金來發展壯大的民企,在政府的支持和證券融資門檻降低的情況下也是如此。如浙江、廣東等很多優秀的民企寧願藉助非正規金融的渠道融資和常規的銀行借貸,即使成本很高、風險大,也不願上市融資,究其根本原因,主要是守財的思想作怪,就其後果,一方面使企業發展資金不足或資金成本過高,另一方面,使他們喪失了通過上市規范企業管理的良機。所以民企融資決策時,要根據發展階段和發展需要,適機吸納社會資本,拋開狹隘的守財思想,多渠道融通資金。
其次,選擇與企業發展戰略相適應的投資方案,很多民企,在歷史上抓住了一些機遇迅速成長,自然而然存在決策的路徑依賴,投機思維甚於投資理念,不做企業的發展規劃和投資項目的遴選,決策跟著機會走,盲目多元化,不考慮企業核心能力的培育和建設,結果抓空了一些看似機會的機遇;還有一些民企強調社會資本和政府資源,常通過尋租來鞏固既得利益,一旦政策變化和人事變遷,則從此一撅不振。目前來看,國家政治和經濟體制改革趨於深化,市場經濟法治化、政策協調透明化,產業趨於成熟化,市場中投機的成份和泡沫將越擠越小,因此,民企應該樹立正確的市場經濟思想,科學地進行投資項目的選擇,這就需要認真分析宏觀經濟形勢、中觀行業資迅和微觀自身狀況來確定可選的投資方案,並通過成本——收益分析和風險性分析來測算各方案的預期收益率,然後在融資能力限額下,找到價值創造最大的投融資組合。
再次,需根據各項目的資金需求量和需求特性(如合資企業的股權比例),以及融資來源的資金成本,可利用線性規劃的方法來解決融資分配問題。
以某企業融資方案規劃為案例。某企業欲投資兩個項目,一個擴建項目,一個新建項目。兩項目投資分別為5 288萬元和1 540萬元(包括固定資產和流動資產),投資收益率分別為20%和25%。在融資來源上,預計發行股票最大額度為3 500萬元(預期的資本成本為14.7%),考慮到股票發行的規模成本,企業最小的發行額度為2 000萬元;該企業銀行的長期貸款最大額度為4 000萬元(資本成本為6.7%);留用利潤的最大利用額度為800萬元(預期的資本成本為8.10%)(見表1)。
該企業可根據以上情況,做出以下融資規劃,目標是融資的綜合資金成本最低。
即:MIN■×14.70%+■×6.70%(1-33%)+■×8.10%(1)
在考慮約束條件的前提下,利用EXCEL線性規劃計算出:
X1=1288,X2=4000,X3=0,X4=740,X5=0,X6=800
最低融資綜合成本為9.24%。且融資組合為,股票融資在兩項目中的分配分別為1 288萬元和740萬元;貸款融資分別為4 000萬元和0萬元;留用盈餘分別為0萬元和800萬元。比較成本與收益,加權投資收益率21.13%大於融資綜合成本9.24%,表明該融資方案是有利的。很多民企出於逐利的思想,強調低成本,認為最低的資本成本將意味著最大投資收益,財務部門上報給決策層融資方案時,也常迎合民企老闆的增利動機,忽略了企業經營和財務的風險,國營企業尚可依賴國家加以解決,而民營企業常以自身資產做融資保證,難以套現,轉而求助相關企業時,又因社會對民企資信非常敏感,多願錦上添花不願雪中送炭,因此陷入困境。
所以,民企更應高度重視融投資的風險性分析,需藉助各方案下的預測現金流量和債務償還籌劃表進行分析。先假設企業前期資產負債表如下(見表2):
根據該融資組合並結合前期企業資產負債狀況來測算和分析,那麼項目的現金流量預測、融資及債務償還籌劃見表3:
從表3我們看到,該融資組合,融資結構中負債比率較高,導致頭一年期末現金流量為負,面臨進一步融資償債的問題,從預測的凈現金流量的累計值11 094.05萬元來看,企業的投融資是有價值的,因此需對融資組合調整。為了降低財務風險,增加股票融資,改變後的融資組合(當然這種融資組合,要多重比較,選擇一較滿意方案):股票融資在兩項目中的分配分別為2 288萬元和740萬元;貸款融資分別為3 000萬元和0萬元;留用盈餘分別為0萬元和800萬元。線性規劃得出融資綜合成本為9.44%,滿足收益大於成本,進一步對財務風險和價值創造進行分析。
如果按照方案⑴融資,企業頭一年需籌得174.36萬元的短期貸款來償還銀行貸款本息。而方案⑵(見表4),頭年就可產生92.64萬元的現金凈流量,沒有償債壓力。累計凈現值為11 918.42萬元。因此不論是從風險的角度還是價值創造的角度來看,企業選擇組合⑵融資模式較為合適。
所以,企業融資管理的科學性很重要,不僅要考慮資金的成本,還要考慮到財務風險,否則,就是用較低的資金成本融入所需資金,也無法維持正常運營,因此,企業融資管理的目標應是在資金成本、財務風險和價值創造這三者之間取得最優平衡。
我國民營企業在發展初級階段,更多是考慮企業的生存和發展,在融資來源單一的情況下,資本成本高低的因素對民營企業融資的影響較少,可以說更多是通過資本結構的適應性調整而非資本結構的優化角度,來維持企業的生存和未來現金流量的創造。在民企發展的高級階段,多種融資渠道並存,更符合融資次序理論的前提,我國民企應根據特有的融資成本次序,定性分析和定量分析相結合,注重成本的同時兼顧風險的平衡,來優化資本結構實現企業價值的增值。
民企美國借殼上市創出新意四方信息開創借殼和融資同步進行的先例
6月23日,從事電信增值業務的上海四方信息技術股份有限公司以反向收購的借殼方式在美國OTCBB市場成功掛牌上市交易,與此同時還實現了首期融資。據悉,這一項目是國內第一個在美國股市借殼上市和融資同時進行的案例。
上海四方信息前身是上海頗為知名的四方尋呼台,此後轉型從事以無線金融信息服務為主的電信增值業務。2003年度,公司主營業務收入1.4億人民幣,稅後凈利潤2400萬元,是國內最大的無線金融信息服務商之一。
公司總經理毛明表示,實現境外上市的根本目的在於,在國際范圍內進行人才、知識和資本等更高層次的競爭,提升公司的整體實力。
四方信息董秘傅思行告訴記者:之所以選擇反向收購的方式在美國上市,主要是因為相對IPO而言,反向收購方式上市現金成本低、時間短、操作簡便且上市成功有保證,非常適合民營中小企業,而且反向收購上市同樣可以實現融資。相對新加坡和香港市場,美國市場資金容量最大、市盈率最高、具有全球影響力,是較為理想的上市之地。
據悉,此次反向收購的對象是一家代碼為BAQI公司,在過去的幾個月內,其價格一直在1.05美元附近。昨天是收購完成後的恢復交易的第一天,開盤後一個小時內,該公司股價一度飆升到5美元,到記者截稿時止,其股價在3美元左右。
此次借殼上市的幕後總策劃,是在美國以「借殼王」著稱的美國沃特財務集團。該公司在反向收購方面具有豐富經驗,近年來共完成六十多個此類案例。上海四方是該公司在中國的第三個案例。沃特集團還充當顧問幫助中國汽車配件和天獅國際在美國上市。據不完全統計,僅美國OTC市場,從去年底至今,除中國汽車系統、天獅國際以外,至少還有7家中國企業在美國成功借殼,其中包括新亞洲食品、深圳雅圖、保定Solartouch、山東宏志廣告、四川電器、托普集團等。
美國沃特財務集團上海代表處首席代表張志浩解釋:所謂反向收購是指國內企業在資本市場並購一家已經上市的公司,然後將自身的業務和資產置入上市公司,獲得上市資格,俗稱「借殼」。張志浩表示,美國沃特財務集團將充分發揮該集團在美國資本市場的優勢,從境內企業的需求出發推動其國際化向更高層次發展。
黃光裕一夜間到手88億--解讀國美上市四大疑問
●一直鍾情IPO,為何最終還是借殼?
●雖是借殼卻巧妙破解了聯交所反收購規則?
●黃光裕高價賣國美「左手倒右手」?
●房地產業務分拆上市還是借殼上市?
本周一,炒作了近三年時間的國美上市之旅終於塵埃落定,黃光裕憑一夜之間「拿到」88億元再次成為資本市場的焦點人物。然而,在一系列風光背後,黃光裕和國美還是留下了諸多的疑問有待解答。
何以借殼而非IPO?
眾所周知,國美一直在做IPO的准備,為何最終又採用蛇吞象的借殼方式?
曾多次主刀操作內地民營企業赴香港借殼的劉夢熊指出,IPO對擬上市公司過去3年資本、負債、營業額、稅利和董事會架構有嚴格的限制。從時間成本上講,如果一切進展順利,IPO需耗時9個月,但這9個月是非常理想的情況,即呈報的資料真實完整性完全達標,中間沒有任何反復。劉夢熊介紹:「如果在審核過程中,有關機構對其中任何一項有質疑,半年內得不出結論的情況都有可能。屆時,由於時效性,比如報表已經過時,擬上市公司只能把准備工作推倒重來。」而國美是否遭遇到類似的情況尚不可知。
劉夢熊還指出:國內民營企業在從計劃經濟向市場經濟環境過渡的發展過程中,難免不出現「兩盤賬」等問題,借殼上市是他們「瀟灑告別歷史,脫胎換骨」的最佳時機。
有業內人士用「心急火燎」四個字來形容國美的心態———時間是黃光裕關心的重點,落腳點則是資金。國美擬訂了龐大的擴張計劃,對資金的需求巨大。根據中國鵬潤披露的信息,裝入上市公司的「國美電器」未來兩年的開店成本超過4億元人民幣。
破解聯交所反收購規則?
投行人士稱,雖然均屬借殼上市,國美電器與借殼海爾中建(1169.HK)的海爾集團相比,其效果完全不同,國美電器的財技更高一籌。
海爾集團的借殼將被聯交所視為新公司上市,必須從頭走完IPO的全部審批程序,而這至少需要9個月時間。
香港聯交所於3月31日實施的新修訂的《上市規則》關緊了借殼上市的後門。
新規則的限制主要體現在增設「反收購行動」一項,將進行反收購的上市公司視作新申請人,必須按照IPO的程序審批。
劉夢熊指出:中國鵬潤大可放心,「國美電器借殼註定不會被聯交所界定為反收購。它並不符合《上市規則》對反收購的界定」。
《上市規則》對反收購的一種界定是:注入資產值達到殼公司資產的100%,且收購事項發生後,上市公司控制權發生變動。中國鵬潤2003年年報顯示,截至2004年3月31日,公司總資產約7.1億港元,而注入的國美電器截至2004年3月31日的總資產約31.9億元人民幣(約合29.6億港元),遠遠超過100%的比例。但在收購國美電器之前,中國鵬潤的控制權已掌握在黃光裕手中,而收購後黃光裕的持股量不減反增,不存在殼公司控制權變動的情況,因此並不符合反收購的這種界定。
反收購的另一種界定是:在上市公司控制權發生變化的24個月內,上市公司向取得控制權的人士收購的資產值達到殼公司資產的100%.黃光裕取得中國鵬潤(原名「京華自動化」)控制權是在2002年2月,如今已超出24個月的時限,也不符合反收購的這種界定。
49倍市盈率贏家是誰?
中國鵬潤用88億元人民幣的代價購買國美電器2.41億元人民幣的凈資產,溢價超過30倍。若計算市盈率,去年年底國美電器凈利潤為1.78億元人民幣,則此次收購作價的市盈率高達49.4倍。這種「左手倒右手」高價是否公允?
「這個49.4倍是按照國美電器2003年的業績算出來的,並不代表國美電器未來的業績情況。」鵬潤投資集團副總裁張志銘昨日向記者解釋說,「國美電器業績增長的幅度很快,2004年第一季度凈利潤達到了8454萬元人民幣。如果按照這個增長速度,把未來的凈利潤貼現來計算,收購的市盈率並沒有49.4倍那麼高。」
從股權結構看,黃光裕是88億元人民幣(約83億港元)收購代價的受益者。市場人士關心的問題是,黃光裕在取得這些證券後,是否會擇機套現,以兌現這幾十億誘人的紙上財富?
劉夢熊指出:黃光裕必須找到足夠成交量,把得到股份和可換股債券處理出去,否則只是紙上富貴,但減持套現的手續相當簡便,只需選擇證券公司或投資銀行,簽訂承配協議,將股份及可換股債券折讓出手,中間只經過簽訂承配協議、錢款到賬、報交易所公布這幾個步驟。
中國鵬潤與GomeHodingsLimited確定的收購條款對黃光裕未來的減持相當有利。黃光裕所得的中國鵬潤新股不受任何禁售期限制,可以隨時選擇適當的時機出售。可換股債券期限為三年,在到期前黃光裕可隨時行使換股權或擇機轉讓。
可換股債券轉讓需經中國鵬潤批准,但黃光裕又是中國鵬潤的實際控制人。
房地產業務分拆或借殼上市?
即將更名為「國美電器」的中國鵬潤還有一塊房地產業務。2002年初,黃光裕控制中國鵬潤後,後者以1.95億港元的代價向黃光裕收購北京市朝陽區西壩河北里7號院物業項目39.2%的權益。今年2月,中國鵬潤宣布向黃光裕控制的ShinningCrown發行可換股債券,以籌集資金3億港元,主要用於收購上述物業項目剩餘60.8%的權益,從而將該項目裝入上市公司,這也是中國鵬潤目前惟一的一塊房地產業務。
對於這塊房地產業務未來的走向,中國鵬潤6月7日的公告指出:「於本公布刊發日期,董事並未就該物業發展作出決定。」黃光裕在同日表示,中國鵬潤會繼續經營原有的地產業務,但不會在這方面再投入更多資金,未來以零售業務為主。
房地產是鵬潤系的重要產業。在銀行收緊信貸的背景下,鵬潤的房地產未來如何在資本市場上施展?是否會考慮中國鵬潤分拆上市?
亦或尋找新的殼資源?劉夢熊指出,按照聯交所《上市規則》規定,上市公司業務中如有一塊業務上市期滿3年,盈利超過5000萬港元或資產規模超過2億港元,即可分拆。而中國鵬潤的房地產業務在2002年才拿到39.2%的權益,2004年才得到100%的權益,在上市時間上並不符合分拆的要求。張志銘昨日表示,中國鵬潤的這塊房地產業務目前尚無明確的分拆計劃,近期也沒有資金的需求。投行人士指出,在短期內無法實現分拆的情況下,房地產業務另外借殼應是不錯的選擇。
國美集團尚有37個門店未裝入上市公司,包括位於香港、上海等地的公司。中國鵬潤執行董事杜鵑於6月7日指出,雖然國美在香港擁有4家門店,但其業務尚未成熟,因此並未注入中國鵬潤。除這些門店外,國美集團於上月底在全國啟動的音像業務也未注入上市公司。
Ⅱ 什麼是民營企業融資
民營企業融資也是一個隨經濟的發展由內源融資到外源融資的交替變換過程。民營企業在創立之初,由於市場需求不旺,生產規模有限,難以承擔高額負債成本。因此十分重視自有資本的積累,避免過度的負債經營,從而主要依靠內源融資來積累資金追加投資、擴大生產規模。隨著生產規模的逐步擴大,內源融資無法滿足企業生產經營需要時,外源融資則成為企業擴張的主要融資手段。考慮到外源融資的成本代價,民營企業在資金籌措過程中,一定要高度重視內部積累。辯證地講,內源融資是外源融資的保證,外源融資的規模和風險必須以內源融資的能力來衡量。如果不顧內源融資的能力而盲目地進行外源融資,不但無益於提高資源的利用率,而且將使企業陷入擴張與穩定的困境之中。
Ⅲ 簡答解決民營企業融資困境的對策有哪些
解決中小企業外源融資問題的對策有: 1.提高中小企業自身融資能力 根據國家2006年10月銀監會發布《商業銀行小企業授信工作盡職指引》的要求,中小企業外源融資主要為商業銀行貸款,而銀行體系出現重大變革,中小企業為解決自身融資問題應盡快建立起適應市場經濟要求的經營管理模式,完善法人治理結構,規范經營行為,不斷提高經營管理水平,提高企業核心競爭能力,增強誠信觀念,建立新型銀企關系。 (1)健全中小企業管理制度,提高企業的信用程度。中小企業要從規范企業制度人手,建立符合自身特點的企業組織形式和規范的管理制度,做到內部管理制度健全,管理規范,經營運作規范。在企業分配製度上,建立以績效為中心的管理體系。真正建立起適應市場經濟發展的現代企業經營機制。中小企業要贏得銀行對其經營管理水平和持續發展能力的認可。同時,規范企業財務制度,提高企業財務管理水平,加強財務信息的真實性和財務管理的透明度。 中小企業必須強化信用意識,加強自身的信用建設。要以誠信為本,提高自身的資信程度,牢固樹立欠債還錢的觀念,按時還本付息,把信用當作無形資產來看待。一方面按規定向社會提供全面、准確的財務信息,杜絕惡意逃廢銀行債務及欠息行為;另一方面要主動加強與金融機構的合作,樹立誠信品德,按時償還貸款本息。只有這樣才能得到更廣泛的融資支持,建立良好的銀企關系,為企業融資創造條件。 (2)實行規模經營,提高中小企業償債能力和核心競爭力。從目前中小企業中第三產業仍佔主導地位,但第一、二產業發展也較快。中小企業要形成專業化、區域化、規模化生產,實現規模經營。同時加大技術創新力度,注重技術改造,提高產品的科技含量,從而提高競爭力。在新產品開發應用、科技成果轉讓、農副產品加工等方面進行大膽創新。經營領域應突破傳統行業限制逐漸從飲食、商品流通、建築等傳統產業向廣告、經紀人中介、電子信息、科技等新領域延伸。中小企業應重視自身資本積累,減少對外部資金的依賴性,將企業盈利的相當部分用於增加資本金,逐步提高企業資本中自有資金的比例。 2.改善中小企業外源融資環境 (1)完善中介融資機構體系。根據國家有關法規商業銀行應提供適合中小企業融資條件的融資服務的產品,如為中小企業提供貸款方式及貸款金額的詳細估算服務等產品,一定程度緩解中小企業資金不足問題。在實踐中盡快完善對中小企業的信用評價系統,在貸款中做到不亂貸,不漏貸。國家對於民間融資給予合法化的同時,加強監管,以免造成金融市場秩序混亂。完善抵押擔保制度,創新貸款保證方式,健全擔保體系。突破傳統的擔保方式的限制,接受民營企業用自身的無形資產(包括品牌、商標、專利)、集體土地使用權、等作為擔保;接受企業主個人為中小企業提供的以其財產或權利為抵(質)押的擔保。應適當增加信用貸款的范圍,針對中小企業的特點,允許不動產抵押或質押,廠、商、銀三方協議的應收賬款質押等業務,盡可能拓寬中小企業的抵押擔保方式。同時,提高抵押擔保機構信息的優勢和抗風險的能力,從而做出更為准確的風險決策。 中小企業進行信用擔保融資的主要問題是風險的識別與防範問題。這需要設立金融保險機構,分散融資風險。設立金融保險機構對銀行等機構從事每筆貸款業務進行風險擔保,由銀行等機構按貸款比例出資投保。金融保險機構對中小企業的信用狀況進行調查並將信息提供銀行,從而根據企業的信用狀況確立投保金額。一旦中小企業不能如期還款,金融保險機構按投保合同承擔相當的金額。這種中介機構的介入,既可分散融資風險,又可減輕銀行等金融機構的不良貸款壓力。還可以由地方政府和企業共同出資或靠中央和地方政府財政預算撥款注入和向社會發行債券,組建擔保公司,負責調查、評估和向商業銀行提供貸款企業的資信狀況,並為符合條件的企業提供擔保,其擔保行為接受政府機構的監管;或由中小企業聯合組建會員制的擔保機構,資金共同承擔,自擔風險,自我服務,發揮聯保、互保的作用,實行封閉運作,為中小企業貸款提供規范有效的擔保。或建立中小企業發展基金,用於新產品開發,新技術應用,提供貸款貼息和貸款擔保。 (2)建立良好的社會信用環境。在整個社會信用缺失的情況下,依靠銀行或企業難以解決融資問題。中央銀行、政府、企業等都有責任和義務努力建立良好的信用環境。建立健全社會信用體系,建立全民誠信制度:通過專業化機構,開展聯合徵信業務,從企業、個人、金融、財政、稅務、工商、質量監督等部門全方位地收集個人及各類企業的誠信資料,做誠信記錄。建立個人與企業的信用記錄體系,可使相關金融機構共享信用信息資源,使企業及個人的信用狀況更加透明,以降低信息成本和風險定價成本。同時,也增加了企業及其個人的違約成本,促使其主動約束自身。這一措施對解決中小企業融資環境中的根源性問題具有一定效果。
Ⅳ 什麼是民營企業融資
我國民營企業的生存環境較外資企業和大企業明顯艱難。因為,外資企業既可以獲得我國政府給與的優惠政策,又可以從我國以外獲取資源;我國的大企業可以很容易獲得國家的資助和貸款。但是民營企業在政府宏觀調控的背景下難以從國內金融體系內獲得資金支持。在這樣的環境下,我國的民營企業將在創業和隨後的展業階段將會遇到非常大的困難。
民營企業的發展現狀
改革開放以來,民營企業的崛起與迅速發展是我國經濟發展過程中最富活力、最引人注目的部分,也是推動我國經濟實現經濟轉型、保持持續高速增長的主要動力之源。我國國民企業總戶數已達千萬家,分別佔全國企業總數的99%、工業產值的60%、工業增加值的40%、實現利稅的77%、出口額的60%、城鎮就業機會的75%,民營企業的年產值增長率一直保持在30%左右,遠遠高於同期國民經濟增長速度。民營企業在國民經濟GDP中所佔比重已達61%,擁有的資產佔全社會資產的比重已超過20%,民營企業產值已「三分天下」甚至「二分天下」。
據《我國民營企業發展報告》預測,在我國宏觀經濟環境不斷改善的前提下,未來五到十年內我國民營經濟將在四個方面保持快速增長的態勢:第一,民營經濟總量將保持年平均10%以上的增長速度,對國民經濟增長的貢獻率將保持60%以上;第二,民營經濟工業增加值將保持15%左右的增長速度;第三,民營經濟每年將吸納1000萬以上新增就業人員;第四,民營經濟的出口將保持30%的增長速度。
民營企業在我國經濟中的作用和地位可歸結為以下幾個方面:激活市場競爭、增進效率,促進經濟增長;創造就業機會,緩解經濟周期沖擊;構成技術創新的生力軍;推動市場要素的發育和完善;增強國民經濟抵禦風險能力;增加農民收入,轉移農村富餘勞動力。
制約民營企業發展的因素
供給不足曾是民營企業得以快速發展的外部誘因,但隨著國民經濟由賣方市場向買方市場的轉化以及知識經濟時代的到來,我國國民企業進入了一個關鍵的發展時期,相當數量的民營企業面臨著資金缺乏,政策環境不公平等問題。1996年改革以來,由於宏觀經濟環境的變化和一些大型企業在改組、改造、改制後競爭力增強,民營企業的發展面臨的困難更多。民營企業面臨的困境:民營企業被重視程度不夠,法律環境有待改善;民營企業產出規模小,市場影響力有限;民營企業的技術水平相對較差;民營企業經營人才匱乏,獲取市場信息能力弱;民營企業自有資金不足,研究開發投入有限;民營企業稅負過重,社會服務體系效率低下。
影響我國國民企業發展的因素雖然很多,但是民營企業融資難問題是目前民營企業發展中面臨的最大難題。民營企業起步晚,良好的信用記錄不多見,可以抵押擔保的資產又非常缺乏,同時其經營中起伏較大,它們經常從注冊到注銷周期很短,因此獲得貸款的機會微乎其微,而民營企業要想從資本市場上直接融資更為不易,因此,民營企業發生資金困難時不易獲得支持,存在融資渠道少,融資難度大的問題,這是各國民營企業普遍遇到的難題,而在我國民營企業融資困難更為突出。
解決民營企業融資難的重要性和迫切性
民營企業融資難是一個普遍的事實,造成民營企業融資難的原因多種多樣,有民營企業先天性缺乏信用、缺乏擔保物等企業內部原因;有我國金融制度不健全,融資環境差等外部原因;銀企之間的信息不對稱也加劇了民營企業融資難的難度。
民營企業融資難的問題是一個社會問題,涉及到社會的方方面面。因此,只有全社會認識到解決民營企業融資難的重要性和迫切性,從思想上形成共識,才能在行動上形成協力,促成這個問題的緩和和解決。
資金需求呈現「急、少、頻」 民營企業通常資金需求的時效性極強,但資金需求量不是很大,而且維持在生產中,因生產與資金回籠在時間、空間上的不一致,加上季節性、臨時性因素的影響,資金需求量較為頻繁。據調查,民營企業的貸款頻率是大型企業的5倍左右,戶均貸款額為大型企業的0.5%左右。
民營企業自身實力弱、自有資金少、固定資產少、負債率高、存貨多的財務特點決定了流動資金對民營企業的生產經營更為重要。因而在其外部籌措的資金中,大部分是迫於臨時周轉的壓力而產生的借款。據調查,民營企業的貸款需求中,60%為限期在6個月以內的短期流動資金貸款。
民營企業由於經營不夠穩定,受市場波動的影響較大,很多業主還無法對企業做長遠的規劃,故在其借入資金中,多為短期資金,用於固定資產投資的外部資金在負責中所佔比重較低。
金融機構借款是民營企業最主要的融資渠道,銀行借款占絕對的主導地位,其他融資渠道和手段即使有,規模也很有限,不能形成有效的補充。
民營企業融資活動雖然是企業的微觀經濟活動,但它涉及到整個社會,具有廣泛的社會性。例如,民營企業面向社會發行股票和債券就會涉及到成千上萬股民的利益,而民營企業從銀行獲得的貸款從根本的來源看則是廣大人民群眾和企事業單位在銀行的存款。一個國家的經濟社會化程度越高,金融越發達,其民營企業融資的社會性就越強。
Ⅳ 民企融資十大誤區是什麼
民企融資之十大誤區
企業融資是企業發展過程種的關鍵環節,民營企業要獲得長遠發展必須要有清晰的長期發展戰略,企業資本運營策略必須放到企業長期發展戰略層面考慮,從里到外營造一個資金願意流入企業的經營格局。不少民營企業在發展過程中把企業融資當作一個短期行為來看待,希望搞突擊拿到銀行貸款或股權融資,而實際上成功的機會很少。民營企業要想改變融資難的局面,筆者以為,需走出以下融資誤區。
一、過度包裝或不包裝
有些民營企業為了融資,不惜一切代價粉飾財務報表、甚至造假,財務數據脫離了企業的基本經營狀況。有些民營企業認為自己經營效益好,應該很容易取得融資,不願意化時間及精力去包裝企業,不知道資金方看重的不止是企業短期的利潤,企業的長期發展前景及企業面臨的風險是資金方更為重視的方面。
二、缺乏長期規劃,臨時抱佛腳
多數民營企業都是在企業面臨資金困難時才想到去融資,不了解資本的本性。資本的本性是逐利,不是救急,更不是慈善。企業在正常經營時就應該考慮融資策略,和資金方建立廣泛聯系。
三、急於拿資金,忽視企業內部整理
民營企業融資時只想到要錢,一些基本的工作也沒有及時去做。民營企業融資前,應該先將企業梳理一遍,理清企業的產權關系、資產權屬關系、關聯企業間的關系,把企業及公司業務清晰地展示在投資者面前,讓投資者放心。
四、融資視野狹窄,只看到銀行貸款或股權融資
企業融資的方式很多,不只是銀行貸款和股權融資,租賃、擔保、合作、購並等方式都可以達到融資目的。
五、只認錢,不認人
民營企業急於融資,沒有考慮融資後對企業經營發展的影響。民營企業融資時除了資金,還應考慮投資方在企業經營、企業發展方面對企業是否有幫助。
六、只想融資,不想讓企業走向規范化
企業融資是企業成長的過程,也是企業走向規范化的過程。民營企業在融資過程種,應不斷促進企業走向規范化,通過企業規范化來提升企業融資能力。
七、只顧擴張,不塑造企業文化
民營企業在融資過程種,只顧企業擴張,沒有去塑造企業文化,最終導致企業規模做大了,但企業卻失去了原有的凝聚力,企業集團內部或各部門之間缺乏共同的價值觀,沒有協同能力。
八、只顧擴張,不建立合理的公司治理結構
很多民營企業通過融資不斷擴張,但企業管理卻越來越粗放、鬆散。隨著企業擴張,企業應不斷完善公司治理結構,使公司決策走上規范、科學的道路,通過規范化的決策和管理來規避企業擴張過程種的經營風險。
九、低估融資難度,誤以為僅靠自己的小圈子就可以拿到資金
有些民營企業常常低估融資的難度,對出現在面前的個別資金方期望過大,也往往以為靠企業主或內部管理人員的私人小圈子就可以拿到資金。
十、不願意花錢請專業的融資顧問
民營企業都有很強的融資意願,但真正理解融資的人很少,總希望打個電話投資人就把資金投入企業,把融資簡單化,不願意花錢聘請專業的融資顧問。也有不少人認為融資只需寫個商業計劃書,圖便宜隨便找個機構或個人、甚至學生來寫,也不管他是否有融資的經驗和融資的渠道,只要價格低。企業融資是非常專業的,融資顧問要有豐富的融資經驗,廣泛的融資渠道,對資本市場和投資人要有充分的認識和了解,要有很強的專業策劃能力,要考慮企業融資過程種遇到的各種問題及解決問題的方法
Ⅵ 民營企業融資難的原因及對策論文 是會計論文么
企業融資的主要方式根據資金來源可以分為內源融資和外源融資。內源融資即資金來自企業內部,是主要來源,企業將自身儲蓄資金轉化為投資,是企業運營發展的重要組成部分,包括盈餘資金、固定資產變形資金轉移、折舊准備金、應付賬款等;外源融資即企業向其他經濟機構或主體籌集資金,例如發行企業債券或股票、銀行貸款等。
權衡風險和收益是融資的基礎。風險對資金來源和融資渠道具有重要影響,風險的直接表現是融資困難,民營企業自身的收益、風險特點也反映出其融資的特點:第一,融資費用高。我國民營企業規模較小、數量眾多、融資需求量大,但資金需求隨機性大、周期短,民營企業在利用銀行貸款時,銀行花費的人力、財力較多;第二,實現貸款擔保和抵押困難。擔保和抵押是減少貸款風險、提高企業信譽的重要措施,但民營企業的經濟信息透明度低、較為離散、管理不夠規范等問題,使企業的抵押品和擔保不符合規范;第三,融資具有階段性。民營企業在不同成長發展階段的融資需求不同。
一、民營企業融資困難的問題及原因
1.民營企業自身原因
我國民營企業大多數是家族企業,並沒有進行公司制改革,所以企業的經營權和所有權實際上是集中在一起的,加之企業管理鬆散,導致民營企業在經營發展過程中的不確定性較強;而且很多企業不具備上市所需的大量資金,因此幾乎不可能依靠發行股票或企業債券的方式籌集資金。此外,我國很多民營企業的規模較小、成立時間短,通過非金融機構融資難度較大,因此企業只能將銀行貸款作為外部籌集資金的重要途徑,融資渠道單一。但是民營企業,尤其是中小型民營企業的固定資產較少、還貸能力不高,降低了銀行對企業提供的貸款額度。而且,民營企業的資產、經營信息披露不完整,財政缺乏透明度,不良資產占較大比例,有些企業甚至存在偷稅漏稅、財務報告不真實的違法違規行為,對企業信譽造成嚴重影響,提高了銀行貸款的成本和風險,銀行貸款困難成為阻礙企業發展的瓶頸問題。
2.銀行貸款風險
與國有企業相比,銀行對民營企業提供的貸款的經濟風險相對較大。國有企業的規模大、擁有大量固定資產、流動資金充足、還貸能力強,導致銀行形成呆賬、壞賬的可能性較小,如果市場需要的資金量大,銀行更願意為國企提供貸款而不是選擇民營企業。此外,現有金融體系為民營企業提供的信貸業務大多是短期的,中長期信貸供給不足。
3.外源融資成本高、收益低
我國民營企業的地域分布不夠集中,貸款頻率高,導致銀行對民營企業的實際經濟情況進行實地調查的范圍較大、花費較多。而且企業申請的貸款量小,雖然貸款利率相對較高,但是由於成本高,銀行獲得的凈利潤少。而國有企業與金融機構聯系緊密,銀行對國企的放貸業務不需要繁瑣的審查,加之國企貸款量大,銀行能夠取得更高收益。商業銀行制定信貸計劃時期授信額度更多地向國企傾斜,這也是民營企業銀行貸款困難的重要原因之一。
4.缺乏健全的信用擔保體系
銀行在向民營企業提供貸款業務時,考慮到風險和成本,通常需要民營企業在申請貸款時提供第三方信用擔保,但我國的信用擔保行業起步較晚,現階段,我國中小企業信用擔保體系尚不完善,為民營企業提供信用擔保服務的機構規模較小、實力不強、收取費用較高,發展進程緩慢。所以,民營企業的銀行貸款信用擔保缺乏有力保障。
5.信息不對稱
民營企業的財務信息通常不會向外界公布,所以企業在外部籌集資金時無法證明其自身的經濟實力和信用水平。民營企業為了成功獲得銀行貸款,會對需要披露的信息進行選擇,披露的信息並不全面,而且,由於一些民營企業存在賬務混亂、管理不規范的情況,降低了民營企業的整體信用水平。同時,我國也沒有建立其健全的信用評估體系,民營企業缺乏權威性的評估機構對其實際信用水平實施准確評估。這是導致企業與銀行信息不對稱的主要原因。銀行在進行貸款業務時,首要的考慮因素就是風險,而信息不對稱成為風險根源。銀行不了解民營企業的財務狀況、潛在資金能力、信用情況、償還能力等,為了確保貸款的安全性和穩定性,在為民營企業提供貸款時會更加慎重,相應地企業獲得資金的難度更大。
二、解決民營企業融資難的對策
1.企業提高自身的經濟實力和信用水平
民營企業提高自身綜合素質,是降低融資難度、通暢融資渠道的主要手段。民營企業需要充分了解自身存在的問題和核心競爭力,規范經營和管理。根據國家對中小企業的扶持政策,增強實力和信譽,有利於資金向企業流動。首先,民營企業要明確產權界定,打破家族管理的傳統模式,向職業化、專業化管理過渡,根據實際的產權結構,分析利益主體之間的關系,實行經營權和所有權分離,建立現代化的企業經營管理制度;其次,企業要加大信用建設力度,完善信用制度。企業要樹立強烈的信用意識,實施嚴格的產品管理,保證產品質量,為企業的社會形象奠定良好的基礎;建立完善的信用機制,確保企業會計信息的真實、完整,為貸款申請提供科學依據,並加強與銀行的信息溝通;成立專業的信息管理部,重視信用控制,防範信息風險,及時對企業信息進行修改和補充;最後,企業不斷提高管理能力,完善管理制度,規范管理流程和內容,以提高企業市場競爭力和經濟效益,增強資本實力。
Ⅶ 融資難對民營企業的影響
據第六次全國私營企業抽樣調查公布的數據顯示,從1993年到2003年,我國私營企業數量從23.79萬戶增加至300.55萬戶,增長了13倍多,年均增長28.89%;注冊資本從681億元增至35305億元,增長了52倍,年均增長48.41%;從業人員則從373萬人增至4299萬人,增長了近12倍,年均增長27.72%。
毋庸置疑,在民營企業不斷發展壯大的過程中,也面臨著較多的問題,融資難就是其中一個突出問題。雖然,在中央的關心、支持下,融資難的問題正在逐步得到緩解,但融資渠道不暢、融資渠道狹窄,仍然是制約民營企業發展的重要因素。
一、我國民營企業融資的現狀
我國的民營企業以勞動密集型、低技術的行業為主,僅製造業、批發零售餐飲業就集中了民營企業的75%。絕大多數民營企業無論是在其初創期,還是發展期,主要是依靠自我積累、自我籌資發展起來的。但是,由於這些企業管理水平低、生產規模小、創利能力弱,要進一步發展,仍受到資金嚴重不足的制約。民營企業有著巨大的資金需求,然而,從銀行所得到的貸款,尚不足銀行貸款總量的2%;通過發行股票融資的民營企業在我國證券市場的上市公司中約只佔9%左右,這里還不包括那些以較高昂的代價購買別的上市公司的股份而曲線上市的;在債券市場上佔有的份額則幾乎為零。民營企業的融資難,突出表現為中小企業難、中西部地區難、小城鎮難,而這又恰恰是我們經濟發展需要加大支持力度的重要環節。
應當看到,中央有關部門和不少地方政府為了解決民營經濟融資難的問題,下了很大的力氣,也出台了一些具體政策措施,如,組建民營股份制銀行和地方商業銀行、鼓勵和支持四大商業銀行,增加對民營經濟貸款、建立擔保體系、建設風險投資體系等等。但是,從實施效果來看,這些措施還沒有使民營企業融資難的問題發生根本性的改變。因為,民營企業融資難的問題,表面上看是反映渠道狹窄,而深層次的原因則是體制和制度問題。
二、我國民營企業融資難的成因分析
1、從體制上看。當前仍然不同程度地存在著對民營企業的「歧視」現象。由於長期受計劃經濟體制和傳統意識的影響,金融部門對非公有制企業尚不能一視同仁,受各種條件制約,諸如有的怕出現問題受到牽連。我國四大國有商業銀行擁有全國70%以上的信貸資金,在信貸市場上處於壟斷地位,原本是民營企業尋求信貸支持的主要來源之一,但由於國有商業銀行一直受處在行政過分干預的准財政運作體制的約束,導致其對民營企業的「歧視」現象。許多地方反映,對同樣數額的不良貸款,貸款對象如果是國有企業,銀行工作人員可以不承擔或少承擔責任,如果是私營企業就可能被有關領導機構甚至司法機關予以追究。出於對貸款責任的考慮,不少銀行員工寧肯少貸或不貸給民營企業,盡量限制對民營企業的貸款數額。其貸款手續之繁雜,抵押條件之苛刻,對抵押品要求之嚴,抵押率之低,遠遠超過國有企業,使不少民營企業望而卻步,當民營企業在無可奈何的情況下不得不去貸款時,也往往要花費很長的時間,白白地錯過了寶貴的商機。在國家有關政策上也殘留著「缺陷」,急需調整完善。例如,國有企業並購重組時,許多不良資產可以通過剝離、核銷、掛賬、停息等辦法處置,外資企業將部分利潤投資可在稅收上減免,而私營企業卻不能享有同等待遇。此外,民營企業也無法享受開發區企業應有的政策優惠等等。這種政策性差異在很大程度上影響了民營企業融資渠道的拓展。
2、從制度上來看。(1)擔保公司和各類基金制度還未完善。民營企業信用貸款因擔保問題尚未解決而難以運作;抵押貸款因市區多數民營企業未能解決房產、土地等相關證件而被擱置。抵押擔保落實難是當前民營企業融資、特別是申請金融機構貸款過程遇到的最大難題之一。(2)銀行為民營企業服務嚴重不足。盡管中央銀行的信貸政策鼓勵商業銀行增加對中小企業的貸款,但各商業銀行從自身經濟利益考慮,往往集中力量抓大客戶,樂於「大宗批發」,而對額度小、頻率高的民營企業貸款缺少興趣,由此導致民營企業貸款明顯不足。這里分析的不僅是服務意識差,而更重要的是制度引致的問題。各區縣專業銀行大都無權審批固定資產投資貸款,對流動資金貸款也有嚴格限制,這些限制難以適應遍布各地的民營企業的金融服務需要。此外還缺少對國有商業銀行中小企業貸款的考核,缺少專門從事中小企業貸款的金融機構。(3)融資渠道狹窄。目前我國資本市場整體發展不夠,尤其是為中小企業融資的創業板在深圳上市僅一年左右,目前我國證券市場十分蕭條,使得中小企業發行債券、股票相當困難。
3、從民營企業自身來看。民營企業一般規模較小,資金匱乏,而且償債能力弱;加上經營觀念和管理模式的相對落後,財產抵押實力不足,沒有完整的、令人信服的信用記錄,缺乏信用基礎,加大了銀行投資民營企業的風險,縮小了民營企業的融資范圍。這些問題均需要我們作進一步深入研究。
民營企業之所以不容易融到資金,從主觀方面看可能有三個原因:一是相當一部分民營企業沒有按照規定建立賬目,即使有賬目也是比較混亂,漏洞甚多,經不起檢查,因此金融機構不願貸款給它們,它們自己也難以通過直接融資方式融資;二是不少民營企業由於抵押物不足,無法從金融機構那裡借到錢;三是有些民營企業信用信息不明,信用記錄不清楚。正是上述主觀原因使民營企業融資困難,它們往往只能依靠自我積累、慢慢「滾雪球」,或者通過非正式渠道融資。
再從客觀方面進行分析,民營企業融資難有五個原因:一是近年來國有商業銀行從縣以下領域退出,縣以下的金融服務范圍縮小;二是即使是縣城和縣以上的城市,由於國有商業銀行資金實行統一運籌的策略,資金重點投向發達地區和優勢行業,以致欠發達地區和一般行業的民營企業難以得到貸款;三是缺乏有效的信貸擔保機構;四是民間金融機構、地下金融沒有被引導浮出水面,難以通過正當渠道發揮作用;五是商業銀行實行嚴格的貸款責任追究制,而且貸款工作中又缺乏一定的激勵機制,從而信貸人員認為向民營企業放貸責任巨大,寧肯慎之又慎,而不願意冒這樣的風險。
當前應針對民營企業融資的主觀原因和客觀原因兩個方面採取措施,力求盡快地暢通民營企業融資渠道,提出以下七條建議:
——盡快建立專為民營企業提供金融服務的小型商業銀行,解決民營經濟發展中的融資難問題;中小型商業銀行的建立,要依靠民間資本的參股,尤其要吸納游離於金融體系外的民間資本。這也有助於使民間資本從「體外循環」轉入「體內循環」。
——現有商業銀行(包括尚未改制的和正在進行改制的商業銀行)在調整業務結構的過程中,對大額貸款業務和小額貸款業務分別制定規劃和分別核算,即對小額貸款業務另行制定規劃和單獨核算,避免貸款部門因擔心小額貸款的成本高而予以放棄。此外,商業銀行應制定符合民營企業、尤其是中小型企業特點的信貸管理和風險控制的制度,以便提高工作效率。最近,銀監會發布了《銀行開展小企業貸款指導意見》,在貸款發放方面作了改進,包括對銀行業績考核辦法也作了修改,這是有積極作用的。
——對有條件發展企業債券的民營企業,要積極引導和扶持。目前,可以在各省市選擇一些管理制度完善和盈利的民營企業進行試點。對於個別盈利現狀雖然一般但確有發展前途和盈利前景良好的民營企業,也可以列入試點范圍。企業債券不一定都要中長期的,短期債券可能更加適用。
——在上市方面,應當堅持對民營企業和國有企業或國家控股企業一視同仁的政策。要重點推動達到一定規模的高科技行業的、符合上市條件的民營企業上市融資,包括海外上市、買殼上市等多種模式。在這里,應當注意的一個問題是,上市必須是民營企業自願的,在上市決策方面必須充分尊重民營企業自身的意見。
——積極發展各類有助於民營企業、特別是中小型民營企業融資的信用擔保機構。包括:由企業集資聯合建立商業性的擔保公司,主要接受民營企業的財產抵押而替它們擔保;政府撥款設立的非營利性擔保公司;專業協會之類的民間組織集資成立互助擔保基金;企業集資聯合建立的互助擔保基金。此外,還有必要建立民營企業信用再擔保機構。
——加強企業信用體系的建設。各省市可以建立統一的企業信用信息中心,收集、匯總稅務、海關、金融、社保、治安、司法等系統的企業信用信息,記錄企業納稅情況、信貸記錄、合同履約率、遵守法律等情況,供社會查詢,以增加企業信用信息的透明度。同時,應當完善企業信用評價制度和評價機制,由信用評估機構全面實施企業的信用評價,規范各類信用中介機構的設立和發展。
——引導民間資本進入民營企業融資領域。在「2005中國宏觀經濟走勢與產業發展高層論壇」上,央行副行長吳曉靈說,我國民營融資規模為9500億元。另據農業部農村經濟研究中心定點觀察的數據,全國農戶戶均借款來源中,來自銀行和信用社的貸款只佔26%,而來自私人的貸款則佔71%。可見,民間資本的影響是不可低估的。現在要研究的是如何引導民間資本為民營企業的融資更好地發揮作用。設想如下:其一,使民間資本作為資本金注入民營企業;其二,使民營資本能組成金融機構或建立投資基金,解決民營企業的融資難問題。央行准備在一些地區試行的建立「只貸不存」的民間金融機構的意見,是有積極意義的。今後,如果這些金融機構確有效率而且信用很好,未嘗不可以發展為民營的商業銀行,既存也貸;其三,使民間原來就已存在的互助性的融資形式(如標會、同鄉會、互助會等)繼續存在並發揮作用。
最後應當強調,民營企業素質的提高是十分重要的。這也是解決民營企業融資難的措施之一。例如,民營企業要建立健全會計核算制度,如實編制財務報表,依法報送統計信息。民營企業的出資人和經營管理人員都應當增強法律觀念、誠信意識和社會公德,努力提高自身素質。又如,相當一部分民營企業的產權並不是十分清晰的。有些因長期掛靠在某一個國有企業或集體企業中,甚至掛靠於某一個事業單位,以致產權不清晰。也有些家族制企業,家族主要成員對企業擁有的產權不清晰,導致內部糾紛,從而影響了企業的經營。因此,即使是家族制企業,產權也應當清晰,應當明細化。再如,民營企業不能靠不正當手段來獲取貸款。在一些地方曾發生這樣的現象,即民營企業為了得到銀行的貸款,不惜以各種不正當手段拉攏和賄賂銀行工作人員,結果把銀行工作人員拉下水,也使其他民營企業的融資受到影響而更加困難。民營企業一定要切記這方面的經驗教訓。
Ⅷ 民營企業融資難問題應如何解決
中國的投融資體系並未發揮有效的資源配置功能,效率相對低下的國有經濟佔用了大量的金融資源,並導致了銀行體系的巨額不良資產和資本市場的非有效性。中國經濟增長和就業增長越來越依賴於民營經濟的發展,而民營經濟融資難的問題成為了一個全社會普遍關注而又難以解決的問題。隨著改革的進一步深入,民營經濟的行業准入條件將進一步放開 ,民營經濟在國民經濟中的地位日益重要。對於中國金融體系基本功能是否正常發揮作用而言,解決民營經濟融資難問題是十分重要的。 據有人調查統計,在被調查的190家溫州地區的民營企業中,內源融資是主要資金來源,企業的平均資產負債率約為40%,而銀行貸款在企業總負債的比重平均為61%,過半的外部融資來源於銀行信貸資金。銀行對企業的貸款主要集中在集群產業,集群產業貸款佔全部貸款的比例為80%左右。雖然民間貸款的比例由80年代的30%以上下降到15%,但總規模上升到了2倍多。有過民間借款和內部員工集資活動的企業佔92%以上。目前,民間借貸和內部集資仍然在民營企業融資活動中發揮積極作用。 向不特定對象發行債券或股票 ,需要支付一大筆信息披露費和中介機構費用,而且需要公開企業的財務情況和經營情況,對於現有股東而言,直接成本和間接成本都比較高,單位外部資金所需支付的成本與融資規模呈負相關關系。對於中小企業而言,這些成本是難以承受的,所以現實的選擇是,採取向特定對象進行股權融資或債務融資。 民營企業許多是家族企業,家族企業是所有權與管理權的結合,家族企業所有者經理的目標以及家族的目標往往成為企業的目標。對於家族企業來說,由於家族因素的存在,所有者經理在決策時要考慮家族的利益,特別是希望將家族企業傳給後代,注重企業長期的延續。喪失控制權的後果不僅僅影響到經理本人,還會影響家族其他人的利益和後代的傳承。股權融資將直接導致企業控制權的轉移,所以,家族企業一般不採取這種融資方式,除非股權融資有很高的溢價且不影響家族的控制權。在風險與收益之間進行權衡時,家族企業更注重企業的安全性,力圖規避風險。負債能給企業帶來稅盾好處,同時也帶來了財務風險、契約的限制。債權融資約束越硬,負債越多,企業經營靈活性越低,發生財務危機之後企業控制權越可能發生轉移。 在目前國內金融壓抑的環境下,負債對於民營企業來說並不能帶來較大的利益,卻帶來了更高的融資成本和更大的風險,因此,民營企業盡量避免負債。但是,對於大型民營企業來說,情況發生了變化,這些企業可以獲得利率較低的銀行貸款,企業負債不僅可以得到利息補貼,還可以得到當地政府的關照,企業控制權也不容易發生轉移。 美國資本市場在解決這一問題時,對於企業初創時期,風險投資的股權投資促成了中小企業的業務增長機會。並且隨著中小企業規模的發展,股權融資和債務融資根據各自的風險偏好選擇了不同的組合方式,改善了風險和收益匹配關系,降低了風險,促進了增長。 在發展中國家,由於正規金融對中小企業的關照不足,導致非正規金融廣泛存在。在印度,非正規金融是企業主創辦企業所需資金的主要來源,不論從哪個角度考察,都遠遠大於正規金融機構向其提供的金融支持。非正規金融是建立在特定的社會關系之間的融資行為,一般也不需要提供抵押和擔保,特定社會關系在一定程度上解決了信息不對稱的問題,也解決了銀行貸款的約束問題。 我國現有的民營企業的融資模式實際上是基於治理結構和融資成本的次優選擇。初創時的內源融資或特定關系下的股權融資,更符合各種融資方式的風險收益偏好。當然,內部股東應該採取一種更開放的精神,擴大面向特定對象的股權融資比例。因為股權的相對分散,有利於公司制度的建設和職業經理人才能的發揮;同時,增加了公司的規模,提供了更多的抵押品,也提高了公司的借款能力。許多企業初創時的融資困難,是不可能依賴於銀行貸款來解決的,只能依賴於股權融資和非正規市場。但是,值得我們關注的是,企業達到一定規模之後的貸款難問題,既有損於經濟效率,也加重了現有銀行體系的脆弱性。 現有的中小企業的融資結構有一個好處,企業外部融資的約束較強,企業的投資相對謹慎,避免了軟預算約束下的過度融資和過度投資行為,在資本價格較高的情況下,僱用了更多的勞動力,發揮了國內勞動力的資源稟賦優勢,解決了就業,也提高了居民的收入,利於減少二元結構矛盾,促進消費。如果以現有的官方利率進行放貸,加上銀行軟預算約束,民營企業的融投資行為可能發生嚴重扭曲。 雖然,對於中小企業而言,中小金融機構提供貸款更為合適,但是,由於金融壓抑的結果,企業對低利率貸款的需求旺盛,資本稀缺,規模較大的企業也會向中小金融機構申請貸款,中小金融機構也樂意將價格較低的信貸資金貸給規模較大的企業。現實的情況是,國內現有的中小金融機構也不願意過多地向中小企業傾斜。在台灣,官營銀行壟斷體制下,台灣金融機構的融資業務是極其保守的,缺少抵押品的中小企業要取得融資非常困難,中小銀行對中小企業融資的貢獻也有限。中小金融機構也存在多種委託代理關系,內部組織體系的效率不高,人員素質也較差,缺乏對中小企業的價值判斷和風險定價的能力。 所以,要理順民營企業融資和銀行資金的配置關系,必須進行全面的金融改革。大銀行現有信貸業務實行證券化,大企業更多地依賴於外部股權融資和債券融資。大銀行主要提供短期銀行貸款,將更多的精力放在發展中間業務上。通過改革,降低信貸資產的集中度,減少大銀行過度依賴於信貸業務的局面,也就增加了中小金融機構的信貸業務空間,促使中小金融機構確立為中小企業服務的市場定位。繼續進行利率市場化改革,改變銀行的盈利狀況;改變正規市場與非正規市場之間利差較大的狀況,改變中小企業更多地依賴於內源融資的偏好。建立多層次的資本市場,為投資於初創期和發展期中小企業的風險投資創造退出渠道。允許非正規金融市場的存在。適當發展民營中小銀行,避免產融結合的金融集團形式,重點面向處於發展時期的中型企業。加強外部監管和內部控制。筆者認為,在缺乏金融體系提供的硬約束的外部治理的情況下,單純的民營化改變不了中國經濟和金融面臨的難題。
Ⅸ 民營企業融資難的原因及其對策有哪些內容
民營企業現行的融資方案主要有以下幾種:
A、銀行融資,銀行融資又可細分為以下幾種:
1、抵押融資,用企業或者企業主的不動產抵押給銀行來做融資。
2、信用融資,從企業的良好經營狀況、應收賬款、年開稅票總額等各方面綜合考察來給企業做一筆信用貸款。
3、科技融資,獲得國家高新企業認證的民營企業可用股權從銀行獲得高新企業專用額度且有政府貼息。
B、民間資本,如各種私募、資產管理公司、擔保公司等,以出讓公司股權或約定年化利率獲得融資。
C、風投,如各種風投公司,看中企業良好的經營狀況和成長空間,只接受股權融資。
Ⅹ 民營企業融資的意義
據第六次全國私營企業抽樣調查公布的數據顯示,從1993年到2003年,我國私營企業數量從23.79萬戶增加至300.55萬戶,增長了13倍多,年均增長28.89%;注冊資本從681億元增至35305億元,增長了52倍,年均增長48.41%;從業人員則從373萬人增至4299萬人,增長了近 12倍,年均增長27.72%。
毋庸置疑,在民營企業不斷發展壯大的過程中,也面臨著較多的問題,融資難就是其中一個突出問題。雖然,在中央的關心、支持下,融資難的問題正在逐步得到緩解,但融資渠道不暢、融資渠道狹窄,仍然是制約民營企業發展的重要因素。
一、我國民營企業融資的現狀
我國的民營企業以勞動密集型、低技術的行業為主,僅製造業、批發零售餐飲業就集中了民營企業的75%。絕大多數民營企業無論是在其初創期,還是發展期,主要是依靠自我積累、自我籌資發展起來的。但是,由於這些企業管理水平低、生產規模小、創利能力弱,要進一步發展,仍受到資金嚴重不足的制約。民營企業有著巨大的資金需求,然而,從銀行所得到的貸款,尚不足銀行貸款總量的2%;通過發行股票融資的民營企業在我國證券市場的上市公司中約只佔9%左右,這里還不包括那些以較高昂的代價購買別的上市公司的股份而曲線上市的;在債券市場上佔有的份額則幾乎為零。民營企業的融資難,突出表現為中小企業難、中西部地區難、小城鎮難,而這又恰恰是我們經濟發展需要加大支持力度的重要環節。
應當看到,中央有關部門和不少地方政府為了解決民營經濟融資難的問題,下了很大的力氣,也出台了一些具體政策措施,如,組建民營股份制銀行和地方商業銀行、鼓勵和支持四大商業銀行,增加對民營經濟貸款、建立擔保體系、建設風險投資體系等等。但是,從實施效果來看,這些措施還沒有使民營企業融資難的問題發生根本性的改變。因為,民營企業融資難的問題,表面上看是反映渠道狹窄,而深層次的原因則是體制和制度問題。
二、我國民營企業融資難的成因分析
1、從體制上看。當前仍然不同程度地存在著對民營企業的「歧視」現象。由於長期受計劃經濟體制和傳統意識的影響,金融部門對非公有制企業尚不能一視同仁,受各種條件制約,諸如有的怕出現問題受到牽連。我國四大國有商業銀行擁有全國70%以上的信貸資金,在信貸市場上處於壟斷地位,原本是民營企業尋求信貸支持的主要來源之一,但由於國有商業銀行一直受處在行政過分干預的准財政運作體制的約束,導致其對民營企業的「歧視」現象。許多地方反映,對同樣數額的不良貸款,貸款對象如果是國有企業,銀行工作人員可以不承擔或少承擔責任,如果是私營企業就可能被有關領導機構甚至司法機關予以追究。出於對貸款責任的考慮,不少銀行員工寧肯少貸或不貸給民營企業,盡量限制對民營企業的貸款數額。其貸款手續之繁雜,抵押條件之苛刻,對抵押品要求之嚴,抵押率之低,遠遠超過國有企業,使不少民營企業望而卻步,當民營企業在無可奈何的情況下不得不去貸款時,也往往要花費很長的時間,白白地錯過了寶貴的商機。在國家有關政策上也殘留著「缺陷」,急需調整完善。例如,國有企業並購重組時,許多不良資產可以通過剝離、核銷、掛賬、停息等辦法處置,外資企業將部分利潤投資可在稅收上減免,而私營企業卻不能享有同等待遇。此外,民營企業也無法享受開發區企業應有的政策優惠等等。這種政策性差異在很大程度上影響了民營企業融資渠道的拓展。
2、從制度上來看。(1)擔保公司和各類基金制度還未完善。民營企業信用貸款因擔保問題尚未解決而難以運作;抵押貸款因市區多數民營企業未能解決房產、土地等相關證件而被擱置。抵押擔保落實難是當前民營企業融資、特別是申請金融機構貸款過程遇到的最大難題之一。(2)銀行為民營企業服務嚴重不足。盡管中央銀行的信貸政策鼓勵商業銀行增加對中小企業的貸款,但各商業銀行從自身經濟利益考慮,往往集中力量抓大客戶,樂於「大宗批發」,而對額度小、頻率高的民營企業貸款缺少興趣,由此導致民營企業貸款明顯不足。這里分析的不僅是服務意識差,而更重要的是制度引致的問題。各區縣專業銀行大都無權審批固定資產投資貸款,對流動資金貸款也有嚴格限制,這些限制難以適應遍布各地的民營企業的金融服務需要。此外還缺少對國有商業銀行中小企業貸款的考核,缺少專門從事中小企業貸款的金融機構。(3)融資渠道狹窄。目前我國資本市場整體發展不夠,尤其是為中小企業融資的創業板在深圳上市僅一年左右,目前我國證券市場十分蕭條,使得中小企業發行債券、股票相當困難。
3、從民營企業自身來看。民營企業一般規模較小,資金匱乏,而且償債能力弱;加上經營觀念和管理模式的相對落後,財產抵押實力不足,沒有完整的、令人信服的信用記錄,缺乏信用基礎,加大了銀行投資民營企業的風險,縮小了民營企業的融資范圍。這些問題均需要我們作進一步深入研究。
民營企業之所以不容易融到資金,從主觀方面看可能有三個原因:一是相當一部分民營企業沒有按照規定建立賬目,即使有賬目也是比較混亂,漏洞甚多,經不起檢查,因此金融機構不願貸款給它們,它們自己也難以通過直接融資方式融資;二是不少民營企業由於抵押物不足,無法從金融機構那裡借到錢;三是有些民營企業信用信息不明,信用記錄不清楚。正是上述主觀原因使民營企業融資困難,它們往往只能依靠自我積累、慢慢「滾雪球」,或者通過非正式渠道融資。
再從客觀方面進行分析,民營企業融資難有五個原因:一是近年來國有商業銀行從縣以下領域退出,縣以下的金融服務范圍縮小;二是即使是縣城和縣以上的城市,由於國有商業銀行資金實行統一運籌的策略,資金重點投向發達地區和優勢行業,以致欠發達地區和一般行業的民營企業難以得到貸款;三是缺乏有效的信貸擔保機構;四是民間金融機構、地下金融沒有被引導浮出水面,難以通過正當渠道發揮作用;五是商業銀行實行嚴格的貸款責任追究制,而且貸款工作中又缺乏一定的激勵機制,從而信貸人員認為向民營企業放貸責任巨大,寧肯慎之又慎,而不願意冒這樣的風險。
當前應針對民營企業融資的主觀原因和客觀原因兩個方面採取措施,力求盡快地暢通民營企業融資渠道,提出以下七條建議:
——盡快建立專為民營企業提供金融服務的小型商業銀行,解決民營經濟發展中的融資難問題;中小型商業銀行的建立,要依靠民間資本的參股,尤其要吸納游離於金融體系外的民間資本。這也有助於使民間資本從「體外循環」轉入「體內循環」。
——現有商業銀行(包括尚未改制的和正在進行改制的商業銀行)在調整業務結構的過程中,對大額貸款業務和小額貸款業務分別制定規劃和分別核算,即對小額貸款業務另行制定規劃和單獨核算,避免貸款部門因擔心小額貸款的成本高而予以放棄。此外,商業銀行應制定符合民營企業、尤其是中小型企業特點的信貸管理和風險控制的制度,以便提高工作效率。最近,銀監會發布了《銀行開展小企業貸款指導意見》,在貸款發放方面作了改進,包括對銀行業績考核辦法也作了修改,這是有積極作用的。
——對有條件發展企業債券的民營企業,要積極引導和扶持。目前,可以在各省市選擇一些管理制度完善和盈利的民營企業進行試點。對於個別盈利現狀雖然一般但確有發展前途和盈利前景良好的民營企業,也可以列入試點范圍。企業債券不一定都要中長期的,短期債券可能更加適用。
——在上市方面,應當堅持對民營企業和國有企業或國家控股企業一視同仁的政策。要重點推動達到一定規模的高科技行業的、符合上市條件的民營企業上市融資,包括海外上市、買殼上市等多種模式。在這里,應當注意的一個問題是,上市必須是民營企業自願的,在上市決策方面必須充分尊重民營企業自身的意見。
——積極發展各類有助於民營企業、特別是中小型民營企業融資的信用擔保機構。包括:由企業集資聯合建立商業性的擔保公司,主要接受民營企業的財產抵押而替它們擔保;政府撥款設立的非營利性擔保公司;專業協會之類的民間組織集資成立互助擔保基金;企業集資聯合建立的互助擔保基金。此外,還有必要建立民營企業信用再擔保機構。
——加強企業信用體系的建設。各省市可以建立統一的企業信用信息中心,收集、匯總稅務、海關、金融、社保、治安、司法等系統的企業信用信息,記錄企業納稅情況、信貸記錄、合同履約率、遵守法律等情況,供社會查詢,以增加企業信用信息的透明度。同時,應當完善企業信用評價制度和評價機制,由信用評估機構全面實施企業的信用評價,規范各類信用中介機構的設立和發展。
——引導民間資本進入民營企業融資領域。在「2005中國宏觀經濟走勢與產業發展高層論壇」上,央行副行長吳曉靈說,我國民營融資規模為9500 億元。另據農業部農村經濟研究中心定點觀察的數據,全國農戶戶均借款來源中,來自銀行和信用社的貸款只佔26%,而來自私人的貸款則佔71%。可見,民間資本的影響是不可低估的。現在要研究的是如何引導民間資本為民營企業的融資更好地發揮作用。設想如下:其一,使民間資本作為資本金注入民營企業;其二,使民營資本能組成金融機構或建立投資基金,解決民營企業的融資難問題。央行准備在一些地區試行的建立「只貸不存」的民間金融機構的意見,是有積極意義的。今後,如果這些金融機構確有效率而且信用很好,未嘗不可以發展為民營的商業銀行,既存也貸;其三,使民間原來就已存在的互助性的融資形式(如標會、同鄉會、互助會等)繼續存在並發揮作用。
最後應當強調,民營企業素質的提高是十分重要的。這也是解決民營企業融資難的措施之一。例如,民營企業要建立健全會計核算制度,如實編制財務報表,依法報送統計信息。民營企業的出資人和經營管理人員都應當增強法律觀念、誠信意識和社會公德,努力提高自身素質。又如,相當一部分民營企業的產權並不是十分清晰的。有些因長期掛靠在某一個國有企業或集體企業中,甚至掛靠於某一個事業單位,以致產權不清晰。也有些家族制企業,家族主要成員對企業擁有的產權不清晰,導致內部糾紛,從而影響了企業的經營。因此,即使是家族制企業,產權也應當清晰,應當明細化。再如,民營企業不能靠不正當手段來獲取貸款。在一些地方曾發生這樣的現象,即民營企業為了得到銀行的貸款,不惜以各種不正當手段拉攏和賄賂銀行工作人員,結果把銀行工作人員拉下水,也使其他民營企業的融資受到影響而更加困難。民營企業一定要切記這方面的經驗教訓。