A. 端午节前即已见端倪 股市大跌的推手是什么
风暴的来临是猝不及防的。就在国内民众正在过一个充满了中国传统文化气息的端午节时，一场股市暴跌行情席卷了整个东亚和东南亚。从日本到香港，从泰国到印尼，甚至连带遥远的欧洲市场，无不处于哀鸿遍野、血流成河的惨状之中。而节后的A股市场，则毫无疑义地继承了“跟跌不跟涨”的“优秀传统”，周四在权重股的带动下，拉出一根骇人听闻的大阴线，一举击穿了年线和前期2161点的强支撑。 暴跌之后，各种评论众说纷纭。总结一下，认为暴跌的原因主要有三点，首先是热钱撤离新兴市场，第二是国内突然流动性收紧，第三是国内公布的宏观数据不佳。 情况显然没有那么简单和表面。暴跌行情节前即已见端倪。节前最后一个交易日，市场突然风传某银行间短期拆借头寸到期不能偿还，导致上海隔夜拆借利率狂升，而央行对此并没有如市场预期的那样启动“公开市场短期流动行调节工具”（SLO)，而是采取了一反常态的静观和沉默的姿态。市场恐慌就此骤然成形，而监管层的这一态度又与近期经济数据的特点紧密相连，那就是，出口数据又较大幅度回落，而M2广义货币却依然保持高速增长。而我们知道，出口下滑在很大程度上是由于监管部门打击虚假贸易，尤其是“内保外贷”以融资铜为代表的跨境套息套利行为，更是遭到空前严厉的查处。自然，热钱是撤离了，但那是被迫撤离的，在人民币汇率强势不改的情形下热钱撤离，只能说明是因为美国近期债券市场收益率上升和国内套息环境恶化的双重内外因素共同作用的结果。虽然由于国内证券市场监管制度的缘由，热钱进入股市的难度很大，但是至少在形式上，热钱撤离对国内A股市场的心理压力是巨大的，但这决不意味着国内市场的泡沫已经濒临破灭。 恰恰相反，广义货币的持续增长，影子银行体系和社会全口径融资总额的规模的不断扩大，直白地证明，决策部门并不打算近期就以强硬手段回笼流动性。 因为这样会导致经济引擎突然“失速”，一系列严重后果会接踵而至。但是决策部门又无法容忍金融体系的这种利益驱动下的流动性，会自我复制膨胀的状况继续下去，于是才有了节前央行任由SHIBOR利率飙升而不动声色的举动。我们认为，这是决策部门一种无声而又严峻的警告。无疑，A股市场是肃然聆听到了这一警告，并以一种较为极端的形式宣泄了出来。 而更为深层的市场忧虑还在于，中国经济结构的内在缺陷，使得实体经济目前陷入的困境并不仅仅是流动性层面的问题。很多专家学者都强调，企业近期深陷经营和投融资环境恶化的泥潭，因此银根不宜再持续紧缩，甚至应该放松和注入流动性，但是，实体经济的真正问题，在于企业尤其是民营企业的收入实现和盈利获取能力突然坍塌。2008、2009年为应付全球危机而投放的巨额资金，绝大部分进入了政府主导的需要消耗大量资源的投资领域，从资本回报的角度，这些领域大部分为低效部门。资金的单向倾注导致民营实体经济的要素滋养遭到“倒虹吸”效应的作用，加上企业运营的各项成本大幅度上升，反而丧失了利润获取能力。 因此，决策部门的两难在于，要么急剧回收流动性，缩小债务杠杆，将资金和要素投放从低效部门撤回，以市场化手段完成市场”出清“，以此来为下一步经济结构的改善和优化赢得战略空间，但是这样做将在增长和就业方面付出沉重代价，甚至不排除经济硬着陆的可能，要么继续维持货币洪水，让低效部门继续消耗宝贵的要素资源，这样能保持相对强势的增长，但只是拖延时间而已。而这两种抉择，对于证券市场而言，都意味着未来非常严重的不确定性。尤其对于周期性行业而言，更是如此。所以，我们才看见，周四的暴跌，主要是权重的周期性行业股票的暴跌，它反映的主要就是这样一种市场运行逻辑。 一切在新产业和技术革命的汹涌浪潮中，能够改变人类生产和生活方式的新兴行业和企业，能在弱势的市场环境中脱颖而出，本周创业板的亮丽表现，正在印证着这一点。虽然我们也认为创业板的总体泡沫程度不容小觑，但方向和路线，却不会因此有所改变。当然，指数的破位已经成为定局，周五的反抽只不过是市场超跌后一声并不绵长的微微喘息。
B. 融资铜为什么会造成铜价的下跌
铜价的下跌不是单单因为融资而下跌，铜价的下跌是根据各个地区的囤积量，和建设用量有关的，所以铜价下跌不能认为是融资这方面造成的
C. LME库存变化有什么用
当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬，同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响，体现供求关系的一个重要指标是库存。
铜的库存分报告库存和非报告库存，报告库存即交易所库存。
非报告库存是全球范围内的生产商、贸易商和消费上首中持有的库存，由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计，故通常都以交易所库存来衡量。
(3)融资铜扩展阅读：
注意事项：
1、LME库存变化因融资铜吸纳稳定的库存使得价格仍偏高，当持续下降的库存不足以改变铜价下跌趋势，但近期正接近可能引发铜价局部反弹的水平，需注意防范。
2、当LME库存变化由于仍存在较大的中美利差，使得融资铜能够维持较大且稳定的库存，从而使得尽管当前铜处于中库存时代，但剔除这部分库存后，真实库存应该接近较低。
3、LME库存如果继续维持超低利率水平，那么总体上中美利差还将稳定较长时间，这意味未来的铜在中库存水平上，其中仍有相当一部分被融资铜所吸纳，使得铜价高于与中库存水平相适应的区间。
4、长期以逢高抛空操作为宜，而中短期来看近期应关注附近的水平，如果跌破则需注意防范局部反弹，反之则维持偏空操作。
参考资料来源：网络-伦敦金属交易所
参考资料来源：网络-库存情况
参考资料来源：网络-铜期货
D. 融资铜的融资铜与融资矿的三点差异
首先，融资铜的主体多数是贸易商，而融资矿的主体是钢厂和贸易商，但钢厂占比略高。据我们了解，很多钢厂通过有信用额度的矿贸商来开立信用证。铜贸易商进口铜需要马上卖出或在期货市场卖出保值，价格下跌过程不易出现现货集中抛压的局面。而对钢厂来说，进口铁矿石既可以用来生产，也可以用来融资，因此我们看到2013年12月份BDI指数、铁矿石的进口量均开始出现攀升。如果2014年钢材下游需求能如期释放，那么融资需求产生多余的铁矿石或会通过增加开工率消耗掉，但是今年钢材下游需求释放程度明显逊于往年。在银行收紧贷款资金和信用证额度的情况下，信用证到期了钢厂多余的铁矿石只能通过现货市场卖出兑现来给银行还钱，这加剧了对铁矿石价格的抛压，去年11-12月份铁矿石融资的信用证恰好今年3-4月份需要还钱给银行，这就不难理解近期铁矿石现货价格跌跌不休的原因了。
其次，和融资铜多数参与了套期保值不同，融资矿通过期货市场保值的比例或不大。由于融资铜市场和铜期货市场发展时间较长且成熟度较高，很多融资铜的贸易商会对现货铜进行卖出保值。国内融资矿市场和铁矿石期货市场发展时间均不长，成熟度都不太够。同时，铁矿石期货市场总体量能比较小，截至3月7日，大商所铁矿石期货指数空头持仓约2500万吨，而融资矿量约4500万吨，期货持仓中再扣除部分投机的头寸，可见融资铁矿在期货市场参与套期保值的量很小。这意味着，在铁矿石现货价格不断下跌的时候，融资的铁矿石价值在不断下降，没有保值的结果必然逼迫融资方通过抛售铁矿石减少损失。
最后，铁矿石现货市场的流动性远不如铜，仓储运输成本高，没有铜容易保存。铜市场成熟度较高、现货流动性较好，而铁矿石作为大宗干散货，很多买卖都是双方长期建立起来关系的延续，违约成本高决定了新的商家不易介入，铁矿石流动性很差。与铜相比铁矿石的单价比较低，这意味着单位价值的仓储和运输成本远高于铜，目前日照港港杂加上港建费29.6元/吨，2个月的免费存放期，2个月后每天0.1元/吨，一年后增加至0.2元/吨，若持有等待行情反弹，单位价值的成本高昂。
E. 融资铜的介绍
融资铜，进口来的铜，借助一张银行远期信用证，摇身成为部分国内企业获取低息资金的重要手段。而这些铜也有了一个专属名字“融资铜”。中国国内企业通过授信银行开立远期信用证给境外贸易商，到单T/R (信托收据)得到货权单证，“转卖”其他贸易商（通常就是原境外贸易商）或通关后国内市场销售，即期获得相应货款，信用证到期后再偿还银行资金，此做法给企业带来了几个月的流动资金，这就是所谓的融资铜、融资铝、融资锌、融资橡胶、融资油等等。
F. 什么叫 融资铜
信物宝了解到:
进口来的铜，借助一张银行远期信用证，摇身成为部分国内企业获取低息资金的重要手段。而这些铜也有了一个专属名字“融资铜”。一参与进口铜融资的进出口企业人士，向记者具体解析了融资过程。
首先，当伦敦以及上海两地铜比价合适时，先在伦敦金属市场上做一个买入交易，业内人通常将其称为“点价”。所谓两地比价合适，对于不同的企业尺度不同。通常情况下，上海铜价格与伦敦铜价格的比值在8.3以上，就是合理比价，有利于进口。不过由于存在无风险套汇和套利，一些企业融资后去投资的项目收益率很高，这一比价可以向下调整，进口的比价可以根据企业的目标收益做出一定的调整。
在伦敦点价的同时，企业需要在沪期铜市场上做一个相应的空头头寸，也可以称做“保值头寸”。这样就可以锁定进口、卖货整个融资过程中的价格波动风险和收益。比如，一批在去年12月点价买入的1000吨货，运输需要1个多月，在今年1月底被卖出。整个过程中，国内期铜价格从12月的54000元/吨涨至1月时的60000元/吨附近，在期货市场的空头头寸大约亏了600万；不过在现货市场上，进口铜的成本大约为54000元/吨，1个多月后在现货市场上约以61500元/吨的价格抛出，在这当中，企业赚了约750万元，风险和收益基本都被两地的期货市场锁定。
其次，企业在同外方签订了进口合同之后，就可以向银行开立信用证。所谓信用证，企业可以先不交付给外方货款，由银行先垫付，直到信用证承兑日到期后，企业才将货款支付给银行。根据不同企业的要求，信用证承兑日可以分两种:90天和180天。银行根据企业不同的信用，会在开立信用证时，让企业缴纳一定比例的信用证保证金。一般信誉好的企业，保证金比例大约在15％至30％之间。
再次，企业将这些进口铜在国内市场上按照市场价抛出，将资金套现。这部分资金由于可以在90天或者180天后才偿还，在此期间，企业的这部分货款就相当于一个短期的贷款。如果企业投资的项目收益很高的话，可以将以上的流程在接近90天或180天时，再操作一次，这样新获得信用证的资金可以偿还之前的信用证资金，前后衔接，就相当于一个更长时间的融资贷款。
需要指出的是，目前除了进口融资以外，由于人民币升值和内外货币利差的存在，有不少企业还可以从中进行套利交易。开立进口信用证后，银行是以外币（大部分情况都为美元）交付给国外卖方，而买方可以在承兑期后以外币支付给银行，同样也可以通过购汇以人民币支付。在人民币升值的预期之下，90天后或者180天后的汇率肯定是有利于购汇方的，因此企业都选择后者，即以购汇方式还款。过去一年中，人民币兑美元已经升值7％，按照这样预期，90天后，这些融资者从汇率兑换套利中也能获得1.75%的收益，180天这种收益则为3.5%。
信用证承兑日之前买方需承担的利息为:Libor＋100点，1月份美元的Libor利率大约在4％左右，那么这笔资金半年使用的成本大约在年利率5％左右，而我国目前人民币贷款年利率在6.57%，这之间又存在着1.57%的利差收益。随着美元的继续降息，这一利差套利空间将会更大。
G. 融资铜的融资铜整顿
高盛2013年5月发布的报告指出，融资铜的整顿堪称中国的“雷曼兄弟事件”。高盛的统计认为，2012年初以来中国短期外汇贷款中约10%可能与铜融资相关。更广泛地说，近2013年的这几年来，中国保税区库存与短期外汇贷款一直存在正相关关系。不过，高盛认为这种好光景即将结束。
随着中国外管局《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》即将实施，铜贸企业压力正在与日俱增，这些企业的调整甚至会带动全球铜市的震荡。
鉴于本轮外汇局要整顿的重点目标就是信用证的发放和贸易公司的活动，为满足政策规定，高盛认为铜融资的各方都需要调整原有做法，而调整的结果有可能是铜结清，铜融资的全面结清可能为铜价带来下行压力，因为用于利差套利的铜从正回报/利差资产转为负利差资产。
对于虚拟铜贸而言，整个交易环节，至少需要一家境内具有进出口资质的发起企业甲、境外的出口企业乙(以香港为主)、甲境外分支机构丙以及境内银行丁。为了避免被外汇局列为B类公司，参与交易的母公司及其境外分支机构可能会通过以下方法削减美元信用证负债：甲卖出流动资产来为美元信用证提供资金，而丙在境外借入美元为境外美元债务办理信用证展期。
这时的整体影响在于减少可用信用证的规模，进而可能影响融资铜交易。截至2013年5月，我们还不清楚一旦这些公司被划归B类将会有什么具体变化。不过，如果B类公司被禁止进行信用证展期，那么可能会加快融资铜结清的步伐。在这种情况下，这些贸易公司可能被迫出售包括铜在内的流动资产，以偿还此前融资铜交易中积累的信用证债务。
对于银行丁而言，高盛认为为了满足外汇局规定，其可能会通过削减信用证发放及增加外汇(主要是美元)净多头的方式来调整资金头寸，这两种方式都可能会直接削减铜融资交易的总规模，并提高信用证融资成本。
而对于离岸企业乙而言，在没有较大收益的情况下，其可能没有理由支持让保税铜停留于自己的资产负债表之上。高盛认为，如果上述调整发生会导致大量保税港或到港铜流向境外市场，导致2014年境外铜供过于求。
高盛的报告指出，未来1-3个月中国市场向伦敦金属交易所(LME)市场涌入的额外现货铜可能至少将达20万-25万吨，占全球季度供应量的4%-5%，从而引发期货升水扩大并可能对现货铜价带来下行压力，而且现货市场也会倒逼期货市场。高盛进一步调整其原有估价，认为8,000美元/吨的6个月铜价面临下行风险。未来12个月来看，铜价短期内的进一步上涨将是良好的卖出时机。
H. 股市为何大跌
当前股市大跌的原因：
多数将目光指向了超日债违约事件引发的海外市场对中国信用风险暴露的过度解读，以及上周末公布的宏观数据低于预期引发通缩担忧、维稳时点结束、新一轮IPO等叠加因素。而具体到行动上，基金经理也是不约而同地选择了降仓位。
“黑天鹅”来了
3月10日，A股大幅低开探底，行业板块尽墨，中石油全天试图护盘，数度拉升，无奈银行、保险及有色砸盘势头凶猛，最终跌幅超过5%的个股达到738只。沪指以跌破2000点整数关口点位1999.06点收盘，下跌2.86%，创今年以来最大跌幅。
当天，亚欧股市也被波及；其中日经225指数跌1.01%，香港恒指下跌1.7%。相较而言，欧美情况好很多，欧洲股市周一收盘跌0.5%，美国道指下跌0.21%。
值得注意的是，10日当天，国内期市也遭遇“黑天鹅”，沪铜、铁矿石、螺纹钢、焦煤、玻璃等多个品种跌停；另外，橡胶跌逾4%，沪银跌逾3%。
此后两个交易日，虽连续借助地产等蓝筹股脉冲来维稳指数，但未见汇金、社保等“国家队”护盘。3月12日，股指宽幅震荡，沪指一度跌破前低1984点，但在银行等权重板块带动下回升，截至收盘，沪指跌0.17%，报收1997.69点。
随着抛售越趋激烈，最常听见的问题是市场究竟何时见底。A股曾于2012年12月、2013年6月及2014年1月跌至约2000点水平，每次触及2000点水平后都会有一定程度的反弹。不过反弹幅度越来越弱，高点也越来越低。
交银国际首席策略师洪灏3月12日向记者表示，对比每一只上证成份股于2005年及2008年市场触底时的估值及其目前估值，并以相应的市值加权平均来计算，目前上证指数[-0.17%]的估值仍较前期的底部高出15%-20%，当前沪指跌破2000点并不奇怪，此轮市场底部理论上约为1600点至1800点之间。
洪灏强调，银行股估值是沪指走势的关键，若银行估值未能回升，上证指数可以跌得更低。此外，必须密切观察铜和铁矿石期货及周期性股板块表现，现在2000点只是一道马其诺防线，随时可破。
蝴蝶效应
谁是这场突如其来下跌的幕后黑手？海外投资者和海外媒体纷纷指向超日债违约所引发的蝴蝶效应。
3月4日晚， ★ST 超日发布公告称，“11 超日债”本期利息将无法于原定第二期付息日3月7日按期全额支付，仅能按期支付共计人民币400 万元，而全部应付利息为8980万元。该债券系深交所上市的民营企业高收益债，CCC评级，2017年到期，年付利息，规模10亿元。
这是中国公募债券领域出现的第一单违约。
目前来看，蝴蝶效应真或假很难有答案，只是在时间上或可印证：超日债违约事件3月5日发生后，国内股市和期市反应并不强烈，但由此揭示的信贷违约风险上升，在海外投资者之间连续发酵，并在3月7日（上周五）触发伦铜暴跌近4%，为两年来单日调整之最。
随之而来的负面因素还有，3月9日中国PPI数据和2月出口增速下滑推波助澜，大宗商品价格急跌，市场对经济增长前景谨慎，从而导致焦煤、铁矿等期货品种走跌。
据一位海外投行人士向记者透露，他最近几天在和海外投资者接触中了解到，海外投资者多认为，部分中国公司以铜作为借贷抵押，如果企业违约，贷款人有机会斩仓卖铜；但市场忧虑超日债只是冰山一角，中国有大量企业以铜作融资，抛售可能会触发连锁效应，引发铜价再下跌。
针对这种现象，高盛近期的一份研究报告明确指出，过去几年来，铜融资是中国影子银行系统中另一个重要的套利工具，这些影子交易产生金融杠杆，而如今，融资的循环即将告终。
记者注意到，有悲观的海外投资者甚至认为，超日债违约可能会令多米诺骨牌效应扩散，变成另一场雷曼危机。
担心或许不是空穴来风。事实上，3月份城投债到期量确实已开始增加，而即将到来的二季度还会迎来钢铁、有色和煤炭等过剩产能行业信用债和信托产品到期的高峰。
据同花顺[0.04% 资金 研报]数据统计，目前A股上市公司发行的未到期的公司债[-0.07%]还有460起，合计规模为6706亿元。记者注意到，其中就有和★ST超日处在同一行业的天威保变[-5.09%资金 研报]，其3月11日公告去年巨亏52亿元。此外还有去年预亏30亿元的华锐风电[-1.90% 资金 研报]，这两家公司分别发行了总计为16亿元和28亿元的公司债。
让投资界关注的是，美银美林认为，超日债违约可能引起连锁反应，或将令超日债成为中国的“贝尔斯登时刻”，促使投资者重新评估信贷风险。
2008年美国金融危机期间，随着次级抵押贷款价格下挫，贝尔斯登的两只对冲基金被迫申请破产保护，这家陷入困境的银行于同年3月被出售给摩根大通。6个月后，雷曼兄弟宣布破产。
基金经理降仓位
“从规模上看，超日违约与雷曼事件相比仅属小事，投资者担心的是，超日债违约或会引发投资者抛售公司债，市场恐慌并影响经济。幸好，从近一周国内公司债市场看，并未出现大幅下跌。”北京一位私募基金经理向记者强调。
交银施罗德基金固定收益部孙超称，从超日债近一年运行状况看，国内市场对超日债违约已有预期；在微观个体方面，超日债的发行主体是典型的产能过剩行业（光伏行业），此次付息违约可以视为信用风险的局部、可控释放。
孙超认为，通过市场竞争实现优胜劣汰、鼓励企业兼并重组，本是应有之义。在结构调整阵痛期、增长速度换挡期，后续类似的个体信用风险可能会继续暴露；但在底线思维下，个体信用风险并不足以引发系统性和区域性的金融风险。而市场所关心的地方政府债务问题，性质则与超日债违约截然不同。
有意思的是，对于超日债违约对市场的影响，国外研究机构更为悲观。
瑞银证券首席经济学家汪涛向记者指出，国外和国内对中国经济的担心不是同一个方面的，最近一些信托和公司债方面的违约，让海外投资者对中国经济是不是能够持续保持增长产生了一些怀疑。
但在她看来，公司债违约可能会有一些问题，但中国整个金融系统的流动性非常充裕，目前中国出现类似雷曼事件的系统性风险的可能性非常小。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，互相传导的投资者情绪或是压死市场的稻草，海外期市大跌的负面情绪势必传递到A股市场，“3月7日晚大宗商品全面暴跌，其中铁矿石、铜都是典型的中国元素，除了海外QE的因素，很难说与中国经济较弱脱得开干系。”
杨德龙向记者透露，最近基金经理调仓方向是减持小盘股、成长股，转战到食品饮料、医药等行业，并且在最近两周的大幅调整中，基金经理顺势降低了股票仓位，目前股票型基金的仓位已降至85%左右，偏股型在80%左右。杨德龙的调研显示，上周调整前，股票型基金整体仓位还在89%左右。
谁是新的成长点
全国两会上不断传出的消息显示，2014 年将是内地资本市场的改革年。
证监会主席肖钢3月11日在记者会上表示，鉴于目前QFII 占市值的比例还很低，因此仍有很大的潜力，将进一步扩大QFII和RQFII的额度，证监会也正与有关部门处理QFII 的税收政策等问题。
与此同时，3月以来，市场中有关IPO结束暂停继续推进的讨论亦开始增多。上周末，证监会、交易所分别表示，争取今年出台退市改革办法，尽快出台创业板再融资等，发审会将在3月份启动，但当月或不会有企业发行。这些表态都意味着新一轮IPO重启已迫在眉睫。
杨德龙表示，除了融资铜等渲染恐慌情绪的外围消息、近期发布的经济数据显示当前经济增长面临下行压力之外，IPO技术性暂停的结束预期也对股市产生压制。
万家基金认为，IPO重启以及一季报和去年年报将导致股票行情出现分化，在市场风险偏好下降的情况下，对主题投资将开始转向谨慎。
博时新兴成长[0.19%]基金经理韩茂华也认为，近期进入了上市公司年报的密集披露期，接下来一段时间，市场对主题类的炒作可能会相对冷却一些。
在瑞银证券首席策略师陈李看来，短期市场仍旧偏弱，需要等待风险的释放，但未来预计仍有结构性行情，只是传统老主题上涨最快的时候可能已经过去。等到风险期过后，陈李建议关注医疗服务、信息安全相关的软硬件、LED等“次新”主题，“只要未来能看到新的订单或者新的项目，市场就会给予更高的估值。”
长江证券[0.24% 资金 研报]分析师邓二勇也认为，短期市场处于脆弱期，配置上，改革元年去杠杆约束下经济整体下行趋势难改。
I. 现在废旧红铜的市场价格是多少啊
每公斤是20元铜的价格肯定很高，现在国内现货的价格也在4万多、 废的也得 20+。
从今年的2月份开始，中国的废旧紫铜的回收价格便开始面临了一场比较恶劣的“低价风暴”，皆因此前一直称霸于废物回收市场的紫铜。
如今却遭遇到了一轮巨大的降价风暴，回收价格出现新低，甚至跌到了10元每斤，这让非常多的废旧金属回收网甚是难堪。
J. 铜价上涨的最终原因是什么
近期铜价上涨有技术上的原因，也有中国铜企减少国内精铜供给的原因。
技术上看3月中上旬铜价的大幅下跌行情需要修正，这给铜价的最初上涨以动力。铜价在2月底开始下跌并有所加速，3月10-12日铜价更是一举向下突破近1年以来的振荡区间下沿，在很短的时间内跌至43700点一线。这和当时融资铜大量涌入市场有关，也和铜价的长期下跌趋势有关。但无论如何，这种短期的大幅下跌之后形成很强的反弹需求。特别是这种大幅下跌引发国内铜企以减少国内铜供应来应对。3月20日前后江铜副总经理吴育能就在电话中对媒体表示中国大型铜冶炼厂已同意将精炼铜每月出口量增加至15万吨，同时并考虑减产。随后金川集团在其网站上称冶炼厂设备故障，将减少出货量。从最新的国家统计局数据看，3月份中国铜产量59.41万吨，4月份58.42万吨，均低于去年11-12月份的61-65万吨水平。可见国内铜企是真实地减产了，据报道铜陵有色和金川集团是减产的主力，二者以检修为名减少了产量。而且报道也显示江铜也实实在在地增加了精铜的出口。所有这些使国内现货市场铜供给紧张，现货铜升水大幅飙升，在4月中旬以后大部分时间在700-1000元/吨之间。
此外国际市场上lme铜库存由3月的26-27万吨减少至20万吨以下，同时一些迹象表明似乎有国际机构在控盘LME铜市，在5月14日即5月第三个周三的月度集中交割日当天更是有意拉高。这些也都给铜多头一些拉升铜价的理由。分析以上的看多因素，我们认为它们更多地是一种短期因素：技术性反弹动力本身就是一种长期下跌过程中的短期市场表现，而国内铜企非正当原因的减少供给也不可能长期持续，不符合企业长期经营规则，目前市场上铜精矿供给充足、铜冶炼能力不断增加也决定减少供给不可能长期持续。
LME铜库存减少可能是最有影响力的因素。但是LME铜库存自去年年中开始从67.8万吨的历史高点逐步减少，至目前的20万吨以下，更应理解为一个库存转移的过程，这些减少的铜大部分进入中国保税区仓库甚至可能是中国国储局的仓库。国际机构在月度集中交割日的多逼空行为经常出现，不足以成为长期上涨动力